热点灿烂，但要当心“国庆效应”

上证指数窄幅震荡一天之后，最终以上涨1.36点，涨幅0.04%报收。

周二的A股，如果用一句话概括就是，只有大盘非科技受伤的市场达成了。

是的，周二小盘股表现好得很，中证2000上涨1.61%，万得微盘股指数上涨1.49%；与此同时，硬科技大盘股们，也不错。创业板指因为通信不够给力，微涨0.68%，科创50则因为半导体给力，大涨1.32%。

相比之下，无论是白酒还是银行都不太给力，尤其是后者，所以沪深300也只能微跌0.32%。

不过，周二的A股，消息面驱动的特征比较明显。

当日表现最好的，是机器人板块。埃隆・马斯克10亿美元增持特斯拉股票，被视为对公司长期价值的信心投票。之前马斯克和特斯拉董事会有一份潜在价值高达1万亿美元的激励计划，不仅规模庞大，关键是考核严峻，马斯克需带领公司实现：

累计交付2000万辆特斯拉汽车；FSD完全自动驾驶系统的活跃订阅用户达到1000万（连续三个月日均）；自2025年9月3日起累计交付100万台人形机器人Optimus；以及连续三个月日均投入商业化运营的Robotaxi数量达到100万辆。公司年度调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）最终需达到4000亿美元，且最后三个目标需在连续四个季度内完成。

由于机器人在整个考核方案中是很重要的一项，所以马斯克增持，普遍被视为整个机器人产业的大利好。中国的机器人股，自然闻风而动，机器人产业ETF(159551)上涨3.42%。

此外，芯片板块也是相当不俗。全指半导体指数上涨1%。背后的动因，自然是昨天已经提过的，周一收盘后对英伟达的反垄断调查。

昨天复刻了刘晨明在《【广发策略】如何区分主线是调整还是终结？》中提到的用来跟踪主线行情演绎的乖离率指标，我也分享了一些当下热点指数的最新值。

有一个朋友因为持有科创芯片ETF(589100.SH)，而我昨天只计算了全指半导体的最新值，所以想让我看看科创芯片指数如何。

那么图就来了，周二科创芯片受益于周一收盘后对英伟达反垄断调查的消息，是显著上涨的，科创芯片指数的乖离率也小幅攀升，依然处于刘晨明研报中提及的0.6至1.8的上涨甜点区。

看看科创芯片的日K线图，不知不觉已经接近前期的高点了。这段时间，真是芯片消息面的蜜月期，前有阿里巴巴、百度使用国产芯片训练模型的传闻，后有英伟达反垄断。

与此同时，万众瞩目的中证指数公司科创50季度成分股调整和相应的ETF调仓，也终于过去了。

看了下中证指数公布的最新十大权重股，寒武纪的比重，已经回归常态10%的水准，调仓压力释放了，下一次调整是12月的事儿了。

今年这波行情，科创芯片为代表的双创加高集中度类指数产品，真是风光无限，相比全指半导体、国证芯片等宽基行业指数，提供了更强的爆发了。我用“9·24”行情迄今科创芯片和国证芯片的日涨跌幅算了下，科创芯片相对后者的Beta是1.118，这意味着在相同的资金占用下，增加了11.8%的波动潜力。

如此的好处就是，只需要用国证芯片九成的仓位，就能获得类似的风险收益暴露，而剩下的一成资金可以在大跌中加仓，甚至做做网格，这或许是未来高Beta类指数和ETF值得考虑的一个用法。

临近收盘时，有个消息值得关注，在2025腾讯全球数字生态大会上，腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏宣布：

目前腾讯已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。与此同时，软硬件协同全栈优化是腾讯云的长期战略投入，通过异构计算平台的软件能力，整合不同类型的芯片对外提供高性价比的AI算力。**

从Deepseek V3.1到腾讯，国产的大模型厂商越发走上了软硬结合的，通过软件适配国产芯片，双向奔赴的方式来提升表现，这也是在硬件本身相对落后的背景下缩小实际差距的方法——毕竟有工程师红利同时又有全国一盘棋的中国人工智能产业，这类吃苦功夫的优化远比美国的产业链更能深度合作实现。

除了机器人和芯片，周二我比较关注的，是中证旅游，上涨1.61%，在一众行业指数中都算不错的。从下面的日K线图可以看到，稳扎稳打，再创新高。

也是因为中证旅游的崛起，突然想起，严格来说，国庆之前，就只剩两个交易周了。

国庆，一般被视为旅游旺季，是利好旅游股的。中证旅游指数的ETF之前长期净流入，规模快速攀升，不知道是否就在憧憬这个时间点。

用中证旅游2016年至2024年的数据回测了一下9月和10日的季节性效应，可以看到历史上9月中旬是一个低点然后会有两波上涨，并在9月底迎来月度的高点。

但到了10月，伴随旅游数据披露，利好出尽，就是一路下行了。

当然，历史规律并不会简单重复。旅游股未来两周是否会有表现，不妨拭目以待。

收盘后，有一则新消息，是商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》的通知，其中一堆有关文旅的，最有意思的是这句：

优化学生假期安排，完善配套政策。在放假总天数和教学时间总量保持不变的情况下，鼓励有条件的地方结合气候条件、生产安排、职工带薪休假制度落实等因素，科学调整每学年的教学和放假时间，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间。

为了增加旅游消费，探索春秋假，这个顶层为了拉动消费的干劲可见一斑。就不知道周二中证旅游的上涨是否先知先觉。

说到国庆，就不得不提醒一下国庆效应。

招商证券在去年9月21日的A股投资策略周报《历次国庆节前后的日历效应、中证 A500ETF 将上市》中复盘过历年A股国庆前的表现，总体来说：

国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现不佳。然而，国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。

虽然2024年的国庆节前，因为“9·24”行情的缘故，成了A股历史上或许是最嗨的国庆，但今年如何，可就不好说了。毕竟7月迄今，A股累计了相当的涨幅，目前从万得全A来看，属于反弹后高位横盘，振幅很小的样子。

这种走法，若不能再下一城，就要担心国庆前人气涣散下尝试做M头了。

目前A股主流的领军成长股行业们表现如何呢？继续还是用复刻刘晨明的乖离率来看看。

这里要致歉下，昨天在计算的时候，数据缓存出了点问题，有一天的数据出错，所以计算出来9月15日的乖离率会有点小偏差，目前已经修正，并会继续观察。此外，要提醒一句的是，刘晨明的这个算法，因为先做对数处理，再进行除法，所以其计算品种的价格很敏感。他的回测应该都是基于指数完成，指数点位目前都是数千点居多。但同样的算法，如果用到几元的股价上，就会出现乖离率放大，如果用到不足1元的ETF，甚至会出现正负颠倒的问题。所以切记这个指标只适合指数，并且如果指数数值上万，也会缩小乖离率，钝化。这个问题今天和Gemini 2.5 Pro讨论了好久，大体梳理明白。

目前来看，通信、半导体、光伏、电池、机器人、动漫游戏，都还在20EMA之上，而且是0.6以上的上涨甜点区，人气并无涣散的味道。

相反港股通创新药(987018.CNI)，在创出了本轮新高后跳水。这里要提醒一下，港股创新药类的几个指数，虽然普遍下跌，但国证的这个跌幅最大。

主要原因是国证指数公司在上周五纳入了药捷安康-B(2617.HK)，虽然权重上不得而知，但由于周二股价暴跌53.73%，自然拖累了指数，同样纳入的恒生医疗保健和恒生港股通创新药也有拖累，但因为权重较低，拖累不大。中证港股通创新药因为没有纳入，所以跌幅最小。

所以港股通创新药(987018.CNI)的表现，不代表当下整个港股创新药的表现。

这里该放一张中证港股通创新药指数的K线图，近期或许更能代表港股创新药的整体表现，总体横盘，无大涨也无大跌。