制造业表现强劲 高盛上调中国一季度GDP增长预测

4月10日，高盛中国首席经济学家闪辉及其团队发表研究报告，上调中国一季度及全年GDP增长预测。

高盛研究部宏观经济团队认为，中国一月至二月数据总体超过预期，3月制造业采购经理人指数(PMI)高于市场共识，同时近期高频数据显示出经济韧性，因此重新评估了中国经济增长趋势并相应调整了对中国实际 GDP 增速的预测。

根据该团队的测算，虽然中国官方制造业 PMI 三月 1.7 个百分点的改善中约三分之二与残余的季节性因素相关，剩余三分之一依然反映出制造业增长动能环比有所改善。其他证据也指向制造业优异的表现。根据官方数据，今年前两个月实际出口总量同比增长 20%。高盛自有指标也显示，制造业比建筑业更为活跃。由于铜价对制造业活动更为敏感，而钢铁价格对建筑业更为敏感，在制造业表现强劲而建筑业相对疲弱的背景下，铜价上涨而铁矿石价格下跌。

基于制造业的强劲表现，高盛宏观经济团队将中国一季度实际 GDP 环比年化增速预测从前值5.6%上调至7.5%，这意味着一季度GDP同比增速从前值4.5%上调至5.0%。该团队对库存的追踪显示，尽管不及去年同期疫后重启时库存上升的幅度，今年一季度制造业仍存在显著的库存积累。

考虑到市场需要一定时间消纳一季度的库存累积，且鉴于一季度 GDP 的强劲表现和去年二季度较低的基数，政策方面可能不会急于加大宽松力度，高盛宏观经济团队将二季度实际 GDP 环比年化增速预测从前值4.8%下调至3.0%。综合这些预测调整，高盛对中国2024年全年GDP增速预测从前值 4.8%上修至5.0%，但维持2025年全年增长4.2%的看法。

尽管对季度预测的路径进行了调整，高盛研究部对中国经济增长的总体看法并未改变。中国在2024年很可能实现其5%左右的实际GDP增长目标。而就中期而言，持续的房地产下行和增加的贸易壁垒可能会拖累经济增长，使得GDP增速回落至4%左右。

文/北京青年报记者 程婕

编辑/樊宏伟