文人论股:从东方海外国际发布的年报联想中远海控的一季报

性格决定命运。因为心中有对兄弟姐妹们爱，文人天生就是一个苦命人，游山玩水，还惦念大家，还在研究中远海控。今天，文人看到了《航运界》刊发的一篇点评东方海外国际的年报的一篇好文章，题目叫《尖子生。东方海外国际去年净利13.7亿美元，EBIT14.1亿美元！》，情不自禁转发了。

不但转发了，文人还在转发时特别写了一大段的评语。内容为:“作为中远海控旗下双品牌之一，东方海外国际的年报情况，一定程度上可以反映出整个中远海控的情况。去年市场不景气，营收与利润下降，不用多说。但也有几个亮点数据:一是去年CCFI在937，而东方海外的单箱均价1027美金。二是成本优势。单箱毛利14.1%，超过同行尤其是马士基的7.7%，成本优势不是盖的。三是去年的业务量并没有萎缩，货运量比2022年还小有增长。四是数字化服务上台阶。相信中远海控也是如此。参考吧。”具体内容，文人这里就不引用了，大家自己去文人转发的栏目中点开看。

说东方海外国际年报的情况能够从一个侧面反映中远海控的整体情况，应该是是没有问题的。两者的主业都是海洋集运，东方海外国际的货运量与业务收入，传统上基本都占中远海控的三分之一。由此，我们可以换一个角度预测一下中远海控今年一季度的业绩。

下面是摘自中远海控2023年一季报的两个表格:

先说运量。去年是海运低谷，而东方海外国际的运货量都没有下降，还略有增加。今年一季度，海运市场总体不错，海控的总体货运量，就更不应该下降了。不仅不会下降，反而会增加。理由:统计数据显示，前两个月外贸进出口同比增加8.7%；海运量同比增加17%；董秘互动表示“东西两线出货基本满载”。由此，推断今年一季度同比去年一季度货运量增加10%，应该是比较保守的。查上表，海控去年一季度的货运量为545万箱，那么，今年一季度，大数应该在600万箱左右。

单箱运价考察。中远海控的运价与CCFI之间，是有某种对应关系的。行家们考察的结果，按美元测算，大体是单箱运价会略高于CCFI运价。去年全年，CCFI均值在937点，东方海外国际全年单箱均价在1027美元，比指数高了90美元。而中远海控去年一季度545万箱的营收为423亿人民币，去年3月31日人民币兑美元的汇率为1比6.87。折合下来，单箱均价在1130美元，高出去年一季度CCFI均值1086点46美元。大差不差。

今年一季度，截止今天周五，一季度的CCFI均值在1297点。如果按高出50美元的均价测算，海控的单箱均价应该在1350美元左右。但是，对自己我们狠一些吧。不要溢价了，就按1300美元每箱均价测算。昨天，人民币兑美元官方汇率中间价在1比7.10，1300美元就折合9230人民币。如此，今年一季度如果运货量达到600万箱，海控的海运业务总营收就落在553.80亿人民币。

除了海运业务，中远海控还有码头等其他业务收入，去年一季度总营收在473亿。也就是其他营收在50亿。刻舟求剑地加上这个，今年一季度的总营收就该在604亿左右。

如此，与去年一季报相比，今年营收的增长额大致为130亿。增长幅度在27.5%，与台湾海运三巨头公布的前两月营收增长情况也差不多。不奇怪，大家都增长，基本上来自于海运业务。

问题是一季度营收增长130亿，对应的利润增长会是多少呢?这个预测，就见仁见智了。乐观的会说，成本变化不大，营收的增长，大部分都该是利润。悲观的会说，还是别低估公司的成本增幅，也不要低估公司不释放利润的意志。好吧，折中一下，我们姑且按40%与60%两档利润率来框定一个大致范围吧:如此，一季报利润增加的大体范围就落在42亿至68亿。加上去年已有的一季度的71亿利润，今年一季度利润的范围就在113亿至139亿，中值126亿。查了一下，2021年一季报，营收在648亿时，利润在154亿，具有一定的可比性。应该大差不差吧。

如此，按目前160亿股本大致折算，每股收益就落在0.71元—0.87元。中值在0.79元。按中值测算，同比去年一季报增长80%。不错不错很不错。

游戏之作，不能完全当真。没几天就会公布业绩了，以公司一季报为准吧。

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