液冷服务器：工业富联、中兴通讯、中科曙光、精研科技含金量谁高

AI爆发，散热先行！

年后在新模型Sora的横空出世之下，AI再度走上风口浪尖。而AI的关键是算力，而算力的关键就在于散热。最先进的产品，也要受到，最古老的物理法则的支配。毕竟，如果散热跟不上，再高的算力都是白搭。因此，液冷服务器开始搭上算力的东风。

今天就来看看市场上最具代表性的四家液冷服务器公司，看看哪家公司的含金量更高。

工业富联，主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务。

优势：公司深入布局数字经济，在智能制造及供应链管理方面已经实现了全球化布局。在全球多个国家及地区，公司已建立了高端智能制造基地，并不断拓展及优化产能。

亮点：公司研发推出全球第一台模块化服务器，同时产品应用于客户最新一代 HPC 加速器中；液冷技术方面，公司通过沉浸式与机柜式液冷散热系统，实现成本节约及效率提升。

中兴通讯，公司主要从事设计、开发、生产、分销及安裝各种先进的电信设备。

优势：针对 AI、高性能计算等多样化场景需求及中心到边缘不同层次的部署差异，公司推出包括通算服务器、智算服务器、高性能存储以及训推一体机等的系列产品与方案。

亮点：公司全系列服务器支持液冷和异构加速，推出高密度全液冷整机柜解决方案，大幅降低数据中心能耗。

中科曙光，公司主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造。

优势：公司在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的计算优势，拥有完整的 IT 基础架构产品线。

亮点：公司液冷数据中心解决方案可用于多领域数据中心建设，其中冷板式液冷主要用于中、高密度数据中心，浸没式液冷用于高密度数据中心建设。

精研科技，公司主要从事传动、精密塑胶、散热、智能制造服务及电子制造板块业务。

优势：公司能够为智能手机、可穿戴设备、笔记本及平板电脑等消费电子领域和汽车领域大批量提供高复杂度、高精度、高强度、外观精美的定制化MIM核心零部件产品。

亮点：公司具备风冷与液冷系统级散热方案的研发设计与制造的核心技术，配备了业界高精密、全制程自动化生产设备，可以为客户提供系统级的散热方案。

看完了公司的竞争优势和亮点，接下来，仍然将以经典的杜邦分析法对公司的财务核心数据，进行拆分对比，进一步发现公司真实的含金量情况。

首先，看的是公司的盈利能力，即销售净利率，

销售净利率，评估的是公司的业务盈利能力，数值越高，含金量越高。

可以看到，销售净利率排名第一，中科曙光，净利率达到10.16%。

其次，中兴通讯，净利率8.68%。

再次，精研科技，净利率6.81%。

最后，工业富联，净利率4.1%。

对于上一年，除精研科技之外，其余三家公司的销售净利率都有不同程度的提升，盈利能力有上升态势。

接下来要看的是公司的资产运营的含金量，即总资产周转率，

总资产周转率，评估的是公司的资产运营效率，数值越高，公司的资产运营含金量越高，相对业务规模越大。

资产运营含金量最高，工业富联，三季度的资产周转率已经超过了100%以上，运营效率最高。

其次，中兴通讯以及精研科技，并列第二，二者三季度周转率均为48%。

而中科曙光，净利率第一，但周转率却排名最后，表明公司产品赚钱能力强，但业务规模相对小。

对比去年，除了中科曙光周转率有所上升之外，其余三家公司，周转率同比去年是下降的，这表明，其余三家公司的业务规模并未出现明显的提升，甚至相对于去年有所下降。

接着看公司的权益乘数，即公司所承担的财务杠杆大小，

权益乘数越大，则公司的财务杠杆越大，以负债拉动收益的程度就越高。

权益乘数排名第一，中兴通讯，公司的权益乘数为2.83，负债率高达60%以上。

其次，工业富联，权益乘数2.04，负债率达到50%以上。

再次，中科曙光，权益乘数1.68，负债率40%。

最后，精研科技，权益乘数1.63，负债率38.69%。

对比去年，上述四家公司的权益乘数均有不同程度的下降。这表明，公司的负债率正在降低。

最后，将结合公司的财务核心数据净资产收益率，来对公司的含金量，进行综合对比评估，

基于净资产收益率来看，

综合含金量排名第一，中兴通讯，公司具有排名第二的销售净利率，以及最高的财务杠杆，在高净利+高财务杠杆的加持之下，公司获得了排名第一的收益率。

但需要注意的是，公司的高收益率更多地是建立在高财务杠杆之上的，以负债拉动收益的程度最大。而公司的净利率低于曙光，周转率低于富联，并不占优势。

第二，工业富联，公司虽然净利率最低，但具有明显高于其他公司的周转率，且财务杠杆也较高。其走的是薄利多销的路子，业务规模优势明显，虽然利润低，但架不住规模足够大，世界代工龙头地位展露无疑。

第三，精研科技，公司没有明显的短板，盈利能力、运营效率、财务杠杆都处于中游水平。

第四，中科曙光，虽然公司具有最高的净利率，但资产周转率最低。走的是和工业富联相反的路子，即厚利少销型，虽然净利率高，但业务规模相对较小，再加上财务杠杆也是最低的，所以，收益率，只能屈居第四。

大家更看好，液冷服务器板块中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！