液冷服务器板块领涨两市

早盘液冷服务器概念高开高走，思泉新材、超频三20cm涨停，浪潮信息涨停，其他还有科创新源、紫光股份、中石科技、高澜股份涨幅居前。

一，浸没式液冷技术是未来方向

英伟达GTC 2024即将举办，黄仁勋将现身公布最新芯片B100 GPU。B100相较H系列产品，整体效能都进行了大幅提升。HBM的内存容量比H200芯片要高出约40%的容量，其AI效能为H200 GPU两倍以上，H100的四倍以上，所搭载的散热技术也从原先的气冷升级为液冷，黄仁勋坚信浸没式液冷技术是未来方向（沉浸式液冷浪潮信息也已经研究一年，只因沉浸式液冷成本太高，市场成本认可度有所提升后，即可量产），将带动整片散热市场迎来全面革新。据悉，英伟达从B100开始，未来所有产品的散热技术，都将由气冷转为液冷。

IDC预计，2027年，中国液冷服务器市场规模将达89亿美元。同时，数据显示，冷板式液冷己经成为液冷数据中心的主流，在中国液冷服务器市场中的占比达90%。

根据三大运营商《电信运营商液冷技术白皮书》建议，2024年新建项目10%规模试点液冷技术，2025年及以后50%以上项目规模应用液冷技术。从三大运营商液冷历史项目看，中国电信2019年在贵州进行大容量路由器冷板式液冷研究和测试，采用国产氟化液作为冷却液，路由器总功率为18KW，70%板卡器件由冷板式液冷散热，30%器件由风冷散热；中国联通2021年在郑州开展9台5GBBU设备液冷喷淋测试，配置一套10kW液冷机柜。从过往项目及机柜功率本身来看，我们认为液冷将在10KW以上高功率机柜中快速放量。

根据信通院预测，2022年我国数据中心总机架约670万架（按标准机架2.5KW折算），则总机架功率约1675万KW。根据Uptime Institute Intelligence统计，2020年全球10KW以上机柜占比约29%。假设我国10KW以上机柜占比约30%，则我国2022年折合10KW高功率机柜约50万架。根据工信部，预计2025年，中国IDC新增机柜需求达到每年75万台，结合《白皮书》要求液冷渗透率达50%（即50%为高功率机柜），则年均新增10KW以上机柜38万台（平均单机柜10KW），浸没式液冷单KW价值量约1.2万元，年均新增液冷市场约450亿元。

二，为什么要做液冷？

1、政策要求，风冷能耗达不到要求,绿色数据中心

液冷中浸没式液冷是最节能，也是散热效率最高的方式，目前渗透率仅为个位数。传统的风冷散热技术PUE值极限通常在1.3左右，而多数地区最新要求不得超过1.25，目前仅有浸没式液冷技术能够在实际情况中达到要求。目前渗透率仅个位数，预计到2025年，浸没式液冷数据中心市场规模有望超过500亿。

2、硬件要求，风冷已经无法满足高算力了

芯片厂商：英伟达从B100开始全面使用液冷；

机柜也从低功率向10KW以上的高功率机柜转型，传统风冷只能加快转速，但是转速加快后，稳定性缺失，无法满足冷却要求。

3、虽然成本比风冷高，但节约的电确实相当巨大的，所以顺势不可为

以浙江为例，紧水滩水冷式绿色数据中心PUE低于1.15，与能效比为1.5的传统数据中心相比，在满负荷运转条件下，每年可节约电量1.52亿度，减少碳排放量超9亿吨

三，液冷散热简介

1、需求：随着芯片功率的提升，单位面积/体积的热量太高，催化出了散热的需求。Ai手机、Ai电脑、Ai服务器要求更厉害的CPU、GPU。

英伟达Ai服务器单位体积散热量是普通服务器的30倍（大模型训练时，大量并行计算要求GPU之间快速传输数据，所以必须排列非常近）。

另外，储能也是散热的新增需求。

2、产业链：以前空间大，风冷较多。空间特别紧凑的地方逐步上液冷（技术上分：（1）浸泡式液冷（芯片直接浸泡在散热液中，国内主要是中科曙光下面的曙光数创在做这块，散热液是一种特别高精尖的化工品，由国外化工巨头把持）；（2）非接触式液冷，内回路：通过液冷板与芯片等发热源接触传热，板内有液体循环，通过管路将液体循环至设备外面。外回路：第二回路再与内循环回路热交换，进一步将热带出建筑物；冷却塔：再将外回路的热扩散到大自然中）

四，液冷板块核心标的：

川润股份：华为液冷核心，主要客户是高新发展子公司-华鲲震宇，同属成都高新产业园

高澜股份：服务器液冷业务拥有三种解决方案：冷板式液冷、浸没式液冷和集装箱式液冷，可有效降低大型数据中心的PUE（数据中心总设备能耗/IT设备能耗）。

曙光数创 ：中科曙光子公司。2019年首次实现浸没相变液冷数据中心产品C8000产品在国家级重大科研装置大规模部署。

精研科技 ：其官网披露公司散热业务具有数十年经验，直接服务于服务器、5G基站、定制化元件及模组等。

英维克 ：公司是国内较早进入通信行业户外机柜专业散热领域的厂商，在该领域公司通过直接将产品销售并服务于华为、中兴通讯、科信技术、Eltek等国内外主流的通信设备制造商。推出Coolinside全链条液冷解决方案，打破国外技术壁垒，已实现单机柜200kW批量商用。

申菱环境 ：数据服务空调主要应用于新基建中的5G建设和大数据中心建设场景，主要客户包含华为技术有限公司，华为技术服务有限公司，曙光，浙江天猫供应链管理有限公司，大同斯达歌（秦淮数据 ），国防科技大学。公司作为华为机房精密空调的主要供应商，销售份额保持稳定且占比较高，华为定制类和中大型暖通设备主要向申菱采购，用于企业业务和运营商业务。

中石科技：公司提供的产品有热模组（尤其是液冷散热模组、高性能VC及热管）、导热垫片、导热硅脂、导热凝胶、导热相变材料、碳纤维导热垫等，目前已向国内外多家企业批量供货。

浪潮信息 ：与京东云联合推出天枢（ORS3000S）液冷整机柜服务器，已在京东云数据中心实现规模化部署

科创新源300731：公司的AI服务器冷板成功导入昇腾。预计24年拿到50%份额。受益昇腾910b放量，弹性较大。昇腾910b预计24年出货50万张，都将使用液冷方案，单CPU对应液冷板+管路价值量在2000，对应24年市场空间10亿，科创有望拿到5亿营收增量（科创，英维克两家入围），预计从23Q4开始即有贡献。下一代昇腾930预计25年量产，功耗进一步提升将带动科创新源的液冷板方案升级。除昇腾外，公司和Honywell合作的服务器冷板方案已经切入浪潮和新华三供应链，成为配套英伟达H100的液冷板核心供应商，预计Q4放量。下一代B100功耗预计超过1000W，对液冷散热方案要求进一步提升，公司目前通过honywell在英伟达验证，有机会成为Nvidia DGX B100服务器液冷板供应商。按照400万卡/年，25年英伟达B100配套有机会给公司带来20亿增量营收和4-5亿增量利润。

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