中国或再抛7000亿美债,142国加速去美元化,美国或成下一个阿根廷

当地时间2月28日，美国国会就为联邦提供资金的一些拨款法案以及一项短期权宜措施达成协议，这避免了联邦一些机构在3月1日上演关门停摆危机。不过，上述拨款法案只是短期权宜方案。这仅仅是美国政府资金争夺战的开端。2024年撕裂现象严峻的美国经济，关于债务预算赤字以及资金争夺战的喋喋不休还将持续上演。撕裂和谈判的筹码，正在成为美国联邦能否持续运营的重要前提。

值得注意的是，最新拨款法案将继续向美国农业部、商务部、司法和科学部、能源和水务部、内政部、军事建设部、退伍军人事务部和交通部以及住房和城市发展部等六个机构提供资金，但截止日期为3月8日。同时，将美国国防部、卫生与公共服务部、国土安全部、金融服务部、国家和外交行动以及立法部门的资金截止期限延长至3月22日。并且谈判人员正在制定一项更广泛的协议，为联邦提供全额资金到9月份的财政年度结束。

这就意味着，两场新的联邦关门停摆依然在等待美国联邦，3月8日和3月22日的资金争夺战还将再次上演。而如果更广泛的协议无法在9月份本财年结束时达成，美国联邦还将迎来大面积的关门停摆瘫痪。

自1976年以来，美国政府经历了21次停摆。而过去三年，针对债务预算的纷争过程，也多次上演潜在的关门危机，不过，每次都是在资金到期的最后一刻拿出了权宜法案。但是与之前不同的是，2024是美国经济的特殊之年，包括得州边境等一系列美国经济的撕裂现象明显升级。并且关于美国对中东等地缘冲突的援助问题也一直陷入争吵状态。

这些零乱不堪的景象，使高度依赖债务的美国债务经济模式愈发脆弱。截至2月28日，美国联邦债务总额已经堆积至34.4万亿美元，为美国GDP的123%。

平均每个美国人为此背负10.2万美元额外负债，每个纳税人更是额外背负26.6万美元联邦负债。而所有这些负债都是为美国联邦林林总总的庞大预算支出而付款。这就使得美国国会众议院有更多充分的理由拒绝联邦相关支出。他们给到的理由是，偿还债务的负担正在给美国人的子孙后代造成沉重负担，将资金从基础设施支出中转移出来，并使未来的美国纳税人负债累累。

以美国参议院本月早些时候通过的950亿美元援助乌及以色列等地区，以防止弹尽粮绝的法案为例，虽然白宫与参众两院就此项支出及联邦关门问题进行了被参议院的查克·舒默认为是“我所见过的最激烈的会议之一”，但是截至2月28日，众议长约翰逊一直拒绝向乌提供额外援助。

约翰逊表示，他认为国会“必须首先照顾美国的需求”，然后再讨论对外援助。有美媒分析称，目前联邦面临的压力越来越大，越来越多的美国人认为，将纳税人的大量资金用于海外冲突是不合理的。

美媒一项目调查显示， 约55%的美国人表示，国会不应授权额外资金支持乌。调查发现71%的共和党人反对这一支出。此外，上周，26名参议院人士投票反对包含以色列和乌援助的法案。同时，美国民众对美国财政参与外部冲突的支持逐渐下降。这也是联邦关门迫在眉睫的迹象之一。

似乎也解释了，为什么，两名美国国防官员2月27日表示，预计美国在中东的资源投入将大幅减少。此外，虽然以色列人正在淡化与哈马斯达成新人质协议的可能性，但白宫2月27日声称，加沙冲突将在“周末结束”，停火协议可能只需几天即可达成。分析认为，这正是美国因资金耗尽，濒临关门情况下，无力应对种种地缘冲突的表现。

值得注意的是，根据美国金融分析机构零对冲2月28日的一份报告显示，2023年北约31个国家的国防支出减少了1.3万亿美元，美国是迄今为止北约预算的最大成员国。美国2023年用于该组织的国防支出为8600亿美元，占总支出的68%。这一数额是第二名德国的10倍以上。虽然美国曾试图降低这一支出，但近年来却不降反增。

再比如，如下图，除欧盟作为欧洲多国的经济体联盟之外，美国是乌最大的援助国，已承诺提供总计677亿欧元，折合720亿美元的资金及装备支持。显然，在新的预算无法被批准，以及联邦，甚至美国国防部面临关门的情况下，美国对乌及以色列等地的资金或将打水漂。

然而值得玩味的是，美国在自己资金不足的情况下，似乎还在极力希望保持所谓“霸主”的身份。事情的一个新进展是，根据美联社2月28日的最新消息，美国财长珍妮特·耶伦于当地时间2月27日在巴西圣保罗敦促多国盟友“解冻”并清算冻结的俄央行约3000亿美元资产，并将其送往乌。

耶伦表示，“我们的联盟必须找到一种方法来释放这些固定资产的价值。”不过，截至目前，欧盟对挪用俄资产持谨慎态度，理由是这存在法律争议的同时，可能将破坏人们对欧洲金融和货币市场的信任。不过，耶伦似乎自信地表示，“动用冻结资金极不可能损害美元在全球经济中的地位。”她还称，事实上，“除了美元、欧元和日元之外，没有其他选择。”

过去两年间，美国财政部多次发出激进信号，主张没收俄全部3000亿美元被冻结资产。对此，俄财长西卢安诺夫2月26日再次公开回应并警告称，西方国家针对被冻结的俄海外资产采取任何行动，都会遭到俄的对等回应。美元和欧元的可靠性受到了损害，其他国家正通过西方冻结俄资产一事得出自己的结论。

分析认为，在美国自己深陷资金争夺战，以及行将关门的美国联邦依然试图没收他国资产的背景下，全球去美元化和去美债化的趋势将更加明确。彭博宏观策略师西蒙·怀特2月28日称，尽管美联储的货币策略正在保持高利率，但看似强美元周期下，美国财政部愿意持续维持巨额财政赤字将导致美元接下去从2022年高点恢复下跌趋势。再叠加联邦可能的关门危机，美国的财政和货币政策将共同使美元跌落神坛。

不仅于此，巨额财政赤字对美元来说是一个长期负面影响，因为这会引发通货膨胀。考虑到美国的赤字是占GDP比例最大的国家之一，因此美元相对于其他货币，构成了更大的失去价值的风险。

如下图，在过去100年间，美元已经失去了近99%的购买力。而之所以，美元和美国国债还能保持多国央行储备货币之列，原因还在于世界经贸目前还在延用上世纪四十年代中叶之后形成的惯性美元经贸思维。

如果越来越多的人们打破这一货币习惯，美元和美国国债的吸引力则会骤然下降。一些致力于去美元化的经济学家们认为，美元霸权是导致每一次世界经济危机的根本原因。若打破美元霸权，美元和美国国债都将面临崩溃。甚至会上演阿根廷货币的戏码。

多年来，阿根廷央行印制比索来帮助该国挥霍无度的继续支付债务利息并避免违约。这种策略导致其货币价值暴跌和恶性通胀。阿根廷2023年度通胀率超过211%，为30年来的最高水平。假设美国没有美元储备货币，作为全球最大债务国，其在债务爆表和通胀程度上，可能会超过阿根廷，委内瑞拉，津巴布韦等任何一个债台高筑，本币崩溃的经济体。因此，当全球去美债化和去美元化加速时，美国成为下一个阿根廷并非不可能。

而截至目前，全球至少142个国家已经开始用到一种或多种方法加速去美元化。比如，用增加实物黄金储备来替代美债等美元类资产；大手笔抛售并清算美国国债；区域间广泛的本币结算及互换协议；用非美元货币交易石油等等方法......

经济学家丹尼尔·拉卡尔2月27日称，美元的终结不是来自外部威胁，而是来自美国自身不负责任的行为，廉价债务总是激进扩张，不断推进美国国债货币化进程的美国财政部和美联储正在成为全球加速去美元化和去美债化的幕后推手。尤其是在联邦关门危机加剧，耶伦2月27日关于美元不倒的最新言论可能并不合时宜。

拉卡尔进一步称，“随着美国债务的飙升，债务困境、违约和蔓延的风险也随之增加。债务就是印钞；随着债务膨胀，人们对新发行美元购买力的信心下降。”“特别是联邦一旦停摆，高债务水平会拖累美国经济增长，吸走美国生产性投资的资源。”应该说，从美国经济撕裂到债务预算赤字各种争吵；以至于或即将上演的世界最大经济体官方关门；再到多国去美元化......这些迹象都表明，美国经济信用正在显著下坠。

尽管作为美国国债的发行方，美国财长耶伦多次表示，强烈反对美国被降级，美国偿还债务的能力和美元地位毋庸置疑。但是早在2011年当时就因为债务及预算困局，导致国际评级机构标普历史性地将美国主权信用评级由最高的“AAA”降到“AA+”，而另一评级机构惠誉2023年8月为美国降级，认为美国财政恶化，并对联邦严重的撕裂分歧，解决不断膨胀的债务负担能力表示担忧。

紧接着，自去年11月以来，截至2月28日，穆迪已经多次警告，如果撕裂现象进一步升级，预算问题僵持不下，最终会使美国国债失去完美的AAA评级。分析认为，一旦联邦今年某个时候陷入关门，穆迪很有可能兑现上述评级预期，或将直接下调美国主权信用评级。进而美国国债的吸引力将再次下降。

而印度前央行行长拉古拉姆·拉詹更是直言不讳地称，“如果美国的公共信任陷入衰退，人们感觉将会是美国经济的某些灾难，美国主权债券的价值就会下跌，这并非不可想象。这将增加美国联邦的借贷成本。”

值得一提的是，自2019年以来，中国已经连续数月都不再是美债最大持有国，持仓规模少于日本。而目前持仓的8163亿美元，比2013年曾一度约1.32万亿美元峰值，10年间，中国已累计净抛售了高达约5037亿美元，比例为38%的美国国债。虽然去年3月，11月，12月在美联储当时降息预期增大，美债反弹期间有所增持，但从长周期来看，中国已成为美国国债最大的国际净卖家。

与此同时，自2022年11月以来，中国已经连续15个月发出黄金信号，共增持约297吨黄金储备，使黄金储备升至2,245吨。相当于15个月间，仅从黄金储备一项，至少297吨黄金已运抵中国。

多方分析，相比于德法等欧洲国家黄金储备占外汇储备比例高达65%以上来看，中国黄金储备占外储比例不到4.5%，这意味着，中国还有巨大的增持黄金储备，并减少美国国债持仓的空间。全球最大对冲基金桥水创始人达利欧，国际黄金分析第一人麦克劳德等多方分析，中国未来可能会仅持有千亿美元量级的美国国债，这就意味着，或将再累计净抛售高达约7000亿美元的美国国债，这些储备资金很有可能置换成黄金储备。

而在使用人民币进行商品交易层面，截至目前，伊朗，俄，委内瑞拉等世界主要产油国已经公开采用了人民币进行大量石油贸易。而根据华尔街日报等美媒的消息表明，全球最大石油输出国沙特自2022年以来，也已经在部分石油交易中直接接受了人民币付款。正如美国财政部和美联储前官员波扎尔称，我们正在迎来石油美元的黄昏和石油人民币的黎明。

甚至沙特相关部门多次表示，或在未来某个时候终结其于上世纪70年代签订的石油美元协议。分析认为，考虑到沙特作为欧佩克（石油输出国组织）的主导国，以及石油美元协议的缔约国，一旦叫停石油美元协议，越来越多的产油国或将跟随，大手笔清算美元和美国国债。这也成为不断陷入关门停摆危机的美国经济的潜在风险。（完）