拜登搞事，三一重工躺枪？

小慢投资之路 陪你慢慢变富

拜登为了选票又开始搞事情了，要把美国国内的码头起重机都替换了，属于伤害不大侮辱性极强，国内机械设备行业走到周期哪个阶段，大规模设备更新对国内的机械行业龙头三一重工有啥影响？正好这段时间在梳理上一轮强周期的投资，发上来跟大家一起交流下。

一、为啥机械设备是强周期先行者？

强周期起来之前，往往工程机械先起来，毕竟强周期挖煤、挖矿都需要工具，那么挖掘机等工程机械行业率先利润好转，先采购工程设备来应对强周期的到来，所以工程机械行业是强周期复苏的先行指标，如果强周期来到机械设备行业都没啥反应，那么这个强周期大概率不会强。

工程机械行业在熊市央行为了刺激经济经常会以工代赈，那么就会涉及大基建，一旦有大基建，那么对工程机械行业就会有利好。经济复苏后会对上游资源类需求越来越多，会进一步的促进工程机械行业的业绩和利润变好。

二、行业走势如何？

从行业周期最明显的挖机销量来看，上一轮周期时间上看上升周期6年，下跌周期4年，销量跌幅70%，而本轮周期时间上看上升周期5-6年，下跌周期看今年是第4年，销量跌幅接近70%。销量受国内和国外两方面的需求影响，从下行周期的销量来看，近两年主要是出口数据支撑，本轮经济周期海外衰退晚，那么2024年，国内进一步出清，海外也在加速出清，行业处于出清探底的过程中。

2023年挖掘机国内仅销售9万台，相对保有量195万台更新率仅为4%，2023年全年挖机的销量仅次于2017年。从工程机械行业来看，产品的使用寿命来看6-8年一个周期，当机械设备需求的低谷的时候，股价就是低位，比如2016年的股价就非常低。

从行业周期角度来看，经过三年的调整2024年的机械设备行业进入底部区域，行业并未彻底出清反转，未来内销主要看基建投资以及房屋新开工面积，海外要关注其经济复苏程度。本轮房地产下行周期较长，导致机械设备行业出清的时间也会加长。

三、看公司八步法

1、公司的业务

三一重工主要是生产工程机械行业的，主要产品挖掘机占38%的份额，混凝土机械占21%的份额，起重机占18%的份额，这些是公司的核心产品，而且56%出口国外，说明在全球的竞争力也很强，在分析行业的时候就需要关注国内、国外的经济情况，只有经济复苏才有大规模建设，另外关注要关注地产、基建的趋势变化。

2、未来公司会不会一直存在，这个难说，首先基础建设行业会一直存在，毕竟基建狂魔也不是白叫的，另外国内建设的趋势如果变缓，那么全球的建设趋势会不会变缓呢？三一重工的海外竞争力还是很强。

3、是否符合科技产业的趋势呢，三一重工是工程机械行业的领导者，也是工业4.0的典型代表，不仅国内竞争力很强，还能赚外国人的钱，都是好企业。

三一重工

徐工机械

4、毛利率

机械设备行业的毛利率并不高，只有30%不到，业绩好的时候毛利高，业绩不好了毛利率都下降了，相比白酒行业，只能算是一个中规中矩的制造业。再对比下竞争对手徐工机械的毛利在20%左右，可以看出三一重工在行业中还是有竞争优势。

5、杜邦分析

2020年景气周期好的时候ROE是29.55%，2022年景气周期差的时候ROE是6.65%，差距在哪里呢？主要是收入降低导致总资产周转率下降，也导致净利润变少，净利润就会影响营业净利润率，也就是不赚钱了还要花钱所以ROE降低了。所以周期行业，在周期回归的时候能大幅的释放出利润，在行业不景气的时候三一加强了研发和销售的投入，为下一波周期做准备。

6、净利率

从净利率来看，三一重工有强烈的周期属性，2010年因为4万亿刺激经济，达到了上一波行业周期的顶点，2020年达到了最近这次周期的顶点。

股市反映的是经济周期的变化，当经济周期起来的时候，三一重工的股价也会起来，比如2015年其实经济并没起来，股市是个大水牛的股市，这一波三一重工的股价涨的就比较少，并没有超过2011年的涨幅。

最近这波周期净利润是在2020年达到高峰的，但是股价是在2021年2月见顶，因为这波周期国内先到头，国外的周期晚国内周期大概一年的时间，一半的客户在国外，所以三一重工的股价也晚一年到顶，而上一波周期净利润在2011年达到高点，股价在2010年就见顶了，一般投资经验股价会提前净利润见顶，但是中美的经济周期走势差异也会影响股价走势。

7、公司如何估值

首先定位宏观周期，确定宏观周期向上还是向下，大方向先预判。目前伦铜、PPI都在底部徘徊，国外周期也是向下，所以目前周期还没来到。

伦铜：金属价格的同步指标处于横盘震荡。

PPI：工业品出厂价格指数，落后指标验证了目前处于底部。

其次关注净利润率的变化，毛利润变化不明显而净利润变化明显，当净利润触底反弹的时候，说明周期触底开始慢慢回归。

第三，看净利润增长率，它比利润变化还要早，逻辑就是净利润增长率先放大净利润才能增加。比如2016年的时候净利润已经回升了，但是净利润增长率大幅触底，这个时候只要净利润持续放大基本可以判断触底反弹，周期回来了。目前处于触底的过程中，并未反弹。这个时候季报就可以关注起来了，开始反弹一两个季度就可以入手了。

第四、看机构的预测

机构预测2023年按照28%的增速，这个明显就是瞎拍脑袋，也不知道哪里来的勇气，周期股的预测没有任何意义，谁也不知道周期什么时候到来，只能等周期来了，市场起变化了再做投资应对。

8、PEPB估值

PE市盈率没啥意义，当业绩不好，反而PE值会很高，比如2023年业绩下滑，股价下跌，结果PE反而到了35倍。

重资产行业PB市净率可以作为贵或者便宜的参考，比如现在1.77倍PB，也基本到了底部，从近10年的PB来看，合理中枢在2.6倍的位置，超过就算贵。现在虽然便宜但是什么时候起来并不知道，也有可能跌的更低，这个时候就不要考虑估值了先。

四、强周期和三一重工的关系

三一重工股价走势

PPI走势

伦铜走势

第三轮周期：2008年11月——2011年10月份，三一重工走了一轮3年的牛市，因为4万亿的经济刺激，股价涨了5.5倍，这次同PPI、伦铜的走势时间接近。

第四轮周期：2014年7月——2015年6月，这次PPI走势向下，伦铜走势向下，依靠大水牛，三一重工股价涨了6倍。

第五轮周期：2019年1月——2021年2月，三一重工走了一波三年的牛市，这波国内周期国内向上，国外美联储因为疫情大放水周期向上，双向向上共振的情况下，股价涨了8倍。而PPI和伦铜在2019年1月份处于触底并未见底的过程，2020年4月触底后反弹。

通过对比得出，三一重工有股市牛市或者有周期到来都会上涨，周期如果国内国外叠加，那么就有一波非常大的涨幅，这个就是周期股的威力，目前来看两者都没到来。

五、技术分析

周线图

从周线图看，处于空头占优势的行情，前面两次冲击周长期均线组没成功，在17元会有强阻力位。

日线图

从日线图看，目前多头占优势，冲破了日长期均线组后，量价背离开始盘整，为下一波积蓄力量。

六、拜登的这次政策其实最利空的是振华重工，其50%的业务是港口机械，其中北美占4%左右的比例，属于伤害不大侮辱性极强，对投资者的情绪影响很大，消息出来当天股价下跌了2.4%。

振华重工的业务构成

三一重工的业务构成

相对来说，对三一重工的影响就更小了，消息出来当天跌了0.85%以示敬意，不过最近在机械设备行业周期下行未见底阶段，不知道股价会盘整到哪里，最好等利润上升、股市上涨、周期回归，三方叠加再进行投资胜算更大。

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