新一轮“设备换新潮”来了！这些行业有望受益

华金证券：复盘历次换新政策影响，对行业及市场短期影响都偏积极

信达证券：政策预期回归，大消费或有明显的向上弹性

中泰证券：工业母机为代表的高端通用装备有望充分受益

据2月23日新闻联播报道，2月23日下午，最高层主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。

最高层在会上发表重要讲话强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。（来源：财联社）

有机构分析，当前是推进设备更新和消费品以旧换新的重要时机，投资机遇值得把握。

一是此前增发的万亿国债对一季度的投资形成有力托底;

二是PMI已连续4个月低于荣枯线，地产销售仍偏弱，经济增长压力仍较大；而地产价格出现较大调整后有所企稳，此时选择设备更新和消费品以旧换新可以一方面稳经济，另一方面扩内需也能起效。（来源：华金证券）

华金证券：复盘历次换新政策影响，对行业及市场短期影响都偏积极

华金证券指出，大规模设备更新和消费品以旧换新有望提振内需，可能是财政发力的信号；对汽车和家电需求提升有利；短期将提振科技、高端装备等相关行业的风险偏好。建议关注消费补贴下拉动效应明显的机器人、家电、汽车及零部件、电新、物流等行业。

历次以旧换新、家电和汽车下乡等政策发布对行业及市场短期影响都偏积极。

复盘国务院发布以旧换新以及家电、汽车下乡政策，或启动相应活动后T+1、T+5、T+10、T+30、T+90（交易日）内上证涨跌幅和TOP5占优行业发现：

1）其对大盘影响偏积极，8 次中有 5 次政策发布后 1 个交易日和 10 个交易日内上证上涨，表明政策对市场整体影响偏正面，短期上涨概率可能更大。

2）政策发布后10、30、90交易日内的涨幅来看，一是汽车、家电、食品饮料行业大概率排名涨幅前5；二是且新能源大趋势下电新行业与新能源电动车补贴及置换密切相关，电新行业在2021年历次消费补贴政策出台后出现概率提升。

| 图表：家电、汽车下乡等政策或活动发布后短期市场表现

来源：华金证券，中国政府网，T为交易日

| 图表：历次“家电、汽车下乡”政策发布后 10、30、90 天 TOP5 占优行业一览

来源：华金证券，wind

本次政策可能进一步提振A股短期走势。

1）（盈利）分子端来看：本次会议提出的设备更新和消费品以旧换新，一方面可以提振内需、提升经济增长预期；另一方面可能是财政发力的信号，有利于提升市场对长期经济增长和企业盈利的预期，经济基本面和盈利回升确定性较强。

2）（货币）流动性上：一是，设备更新和消费品以旧换新可能提升制造业相关企业的生产需求，有利于进一步提升社融信贷等相关需求，流动性可能宽松；另一方面，扩内需和财政发力提振经济增长预期，基本面基础上升下汇率压力下降，有望与当前逐步宽松的货币政策形成共振，后续央行进一步降息、降准等流动性宽松政策出台的可能性有所上升。

3）（市场）风险偏好上：一方面，设备更新和以旧换新仍是延续此前高质量发展、新质生产力等政策基调，短期将提振科技、高端装备等相关行业的风险偏好；另一方面，会议即将来临，本次会议对经济增长和财政发力的意愿定调积极，有利于提升市场对短期保增长政策的预期。

信达证券：政策预期回归，大消费或有明显的向上弹性

信达证券消费团队则表示：虽然此前市场将个别会议精神解读为“2024年的1号工作是产业体系建设而非国内消费”，但这周的系列政策还是足以证明，国家依然高度重视国内消费行业发展，并且开始更多探讨终端拉动的方式。

去年以来市场对CPI预期悲观，因此普遍降低了消费仓位，仅有的仓位大多也配置了必选消费标的或者题材型的小市值标的。但是如果上述预期逐步兑现的话，我们认为医美、免税、白酒等此前机构重仓的大消费标的都会出现明显的向上弹性。今年消费大市值标的的表现会优于去年。

中泰证券：工业母机为代表的高端通用装备有望充分受益

工业母机正在开启一轮更新周期，国产企业充分受益。国内上一轮机床消费高峰在 2011-2015年，按照8-10年更新周期，2019-2025年大批存量机床将进入更换周期，我们判断本次中央政策未来将会陆续出台细则，有望鼓励国内制造业采购国产机床。在更新周期叠加政策的催化下，国产工业母机企业有望充分受益。

工业母机（机床）是高端装备代表， “卡脖子”现象严重。作为一项最基础的资本品投入，工业母机几乎在所有的制造业加工领域均有应用，其性能直接决定了制造业终端成品的质量和竞争力，是高端装备的代表。22年国内金切机床消费额184.4亿美元，进口额为56.1亿美元，占比30.4%，且主要为中高端机床。

相关指数及对应ETF：机器人ETF、机床ETF、智能车ETF、消费30ETF

机器人ETF(562500)跟踪中证机器人指数，选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其他相关公司作为样本股，以反映机器人产业相关股票的走势。按申万一级行业分类，中证机器人指数中机械设备占比达55.8%，计算机占比22.3%。截至2024年2月23日，机器人ETF最新规模达7.25亿元，流动性及跟踪误差均位居同类产品首位。

中证机器人指数前十大权重股包括：汇川技术、科大讯飞、大华股份、石头科技、中控技术等，

来源：wind，截至2024.02.23

机床ETF(159663)跟踪中证机床指数，从沪深市场中选取50 只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，以反映机床产业上市公司证券的整体表现。

中证机床指数前十大权重股包括：华工科技、柏楚电子、大族激光、汇川技术、厦门钨业等，

来源：wind，截至2024.02.23

智能车ETF(159888)跟踪追踪中证智能汽车主题指数，指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现，包括但不限于：智能汽车硬件软件提供商，整车厂商，互联网厂商，行业应用供应商等。

中证智能汽车主题指数前十大权重股包括：立讯精密、科大讯飞、韦尔股份、闻泰科技、沪电股份等，

来源：wind，截至2024.02.23

消费30ETF(510630)跟踪上证主要消费行业指数，指数选择上海证券市场主要消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。

上证消费指数前十大权重股包括：伊利股份、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、今世缘等，

来源：wind，截至2024.02.23

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