春节这段时间，相信大家都多多少少喝了点酒，我也喝了不少，而且种类还比较多。

年轻的时候不管喝什么酒，那都是大口灌，酒精勾兑出来的也能喝出万丈豪情。

现在不行了，只能慢慢喝慢慢品。

马云之前说现在的年轻人不是不喝白酒，只是年纪没到。

这个话没法证伪，但是有一点我是深有感触的，那就是喝酒的心境。

以前喝酒不在乎香型，也不在乎心情，但是后面发现自己在不同场景下，对不同香型的倾向越来越明显。

比如一个人独酌的时候，现在首选的就是清香型的汾酒，三五好友小聚的时候，我更喜欢凤香型......

当然每个人的喜好不一样，多数人可能没有这种矫情心态，可能随意或者就喜欢某一种香型，都很正常。

我正好昨天喝了点汾酒，就讲一讲汾酒。

一、公司

汾酒被称为“中国酒魂”，无人质疑，也无人挑战。

茅台、五粮液和泸州老窖这些巨头，都要叫汾酒一声“大哥”。

汾酒在一千多年前，那就是正儿八经的御酒，不像茅台是自封的。

这是记载在二十四史里面的，在南北朝时期，北齐的武成帝特喜欢喝汾酒，所以成为了宫廷御酒。

还有杜牧的那首《清明》应该都很熟悉，清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。借问酒家何处有，牧童遥指杏花村。

这个杏花村的历史那叫一个悠久，我们的“仰韶文化”，就是挖出来的杏花村遗址，这可是我们的第一个新石器时代遗址。

遗址里面挖出了一个东西，叫“小口尖底瓮”，经过研究，这就是当时用来酿酒的，所以证实了杏花村是我们的酿酒发源地之一。

当然古时候是没有蒸馏技术的，所以酿出来的酒跟现在比也不是一回事。

汾酒发源于杏花村，所以也叫杏花村酒，最开始其实不叫汾酒，因为那个时候还没有品牌这个说法。

当时是山西的王氏家族，创立了个酒坊，叫“宝泉益”，不过生意一直不怎么好。

后来一位鼎鼎有名的人物出场，彻底改变了白酒行业，那就是“杨得龄”。

这位杨老先生，可是建立了白酒第一家股份制企业，而且还注册了白酒第一个商标，真可谓是引领了白酒行业的发展。

最开始杨得龄是以学徒的身份进入宝泉益酒坊，不过他对酿酒非常有天赋，26岁就成为了大掌柜，不过产业依然还是王家的。

杨得龄不仅有酿酒天赋，经商能力也很强，可能带有晋商的基因，就是在他的运作下，宝泉益吞并其他酒坊，并且改名为“义泉泳”。

不但规模扩大，酒质也在不断提高，1915年酒坊生产的“老白汾酒”去参加巴拿马万国博览会，获得甲等金质大奖。

那可真是一举闻名天下知，当时的报纸头条说这个事情，用的标题是“老白汾大放异彩于南北美洲，巴拿马赛一鸣惊人”。

人怕出名猪怕壮，义泉泳的优异表现，吸引了阎锡山的注意力，要求参股合营，不过合作没谈成。

后来他的副官“张汝萍”也动了心思，看到老大没谈成，就自己放低姿态，依然还是促成了这件事。

结果就是成立了“晋裕汾酒有限公司”，股本金5000元，张汝萍会同其他股东，共出资2500元，义泉泳以酒出资，同样是作价2500元。

分工也很明确，义泉泳负责酿酒，晋裕汾酒负责销售，杨得龄同时任两家公司的总经理，既负责酿酒，也负责卖酒。

杨得龄是真的很有管理天赋，我看过他的一部传记，在那个年代，他就有了很先进的管理理念。

比如典型的有公司五项基本制度，分别是资金股份制、管理分权制、薪俸三三制、人事避亲制、新式会计制度。

这些制度细则，今天依然都还是主流。

比如薪俸三三制，意思是员工薪酬由“月薪、红包和红利”这三部分组成，月薪现在看来很正常，要知道以前的主流薪酬制度都是年薪，不是每个月发的。

红包就等同于现在的奖金，做得好就奖钱，做得不好就罚钱，红利就是股东利润分红。

不过新公司只运营了8年，就产生了内部矛盾。

义泉泳是负责供酒的，所以会有一个供应价，但是晋裕汾酒销售的时候，会把价格提得比较高，所以义泉泳背后的王家就眼红了，觉得自己利润太低，于是要求加价。

晋裕汾酒当然不会同意，所以两家产生了不可调和的矛盾，结果就是义泉泳一气之下不再供酒。

可是他忘了杨得龄这位大掌柜的立场，他是有生产能力的。

杨得龄站到了晋裕汾酒这边，所以带着自己的徒子徒孙，在杏花村买了个厂房，自己开始酿酒，干脆自产自销。

两家分手之后，结局毫无疑问，晋裕汾酒发展越来越好，义泉泳越来越落魄，最后无奈之下以9600元的价格，把所有资产又卖给了晋裕汾酒。

从这以后，晋裕汾酒进入了高速发展时期，利润连年大增，1936年纯利润就破万元，每股红利7.5元，红利率高达5%，现在汾酒每股派息也才3.32元，股息更是只有1.16%。

当时每天的白酒产量达到2000斤，成为当时中国规模最大的白酒企业，而且因为产品远销全国，品牌度也非常高，是当之无愧的第一大名酒。

不过很可惜，抗日战争爆发后，杨得龄就辞职养老去了，晋裕汾酒的状况也一天不如一天，最后濒临倒闭。

建国初期，杨得龄的儿子“杨汉三”因为学会了整套汾酒酿造工艺，于是带着一批酿酒师，在一片废墟中，重新开始生产汾酒。

第一批酿造了500斤，立马运送进京，最后摆在了建国大典的宴席上。

汾酒的工艺与其他白酒差别非常大，即便是一个不懂酒的人，只要去各大酒厂转一圈，都能发现汾酒的不一样。

不管是茅台还是五粮液还是泸州老窖等等，他们的酒厂有非常浓郁的“酒精味”，但是汾酒不一样，他像是蒸馒头包子那种“清香味”。

汾酒的主要原材料是“粳高粱”，制曲用的是豌豆和大麦，所以低端汾酒里面有一股浓浓的豌豆味。

酿造工艺相对来说也简单很多，一句话概括：“清蒸二次清，清字到头，一清到底”。

先把粳高粱弄成粳高粱，然后开始蒸，一段时间后再把酒曲加进去，然后就可以放入酒窖开始发酵。

发酵之后再加入辅料，经过蒸馏，就会开始出酒，头茬酒出完后，再次加入酒曲，进行二次发酵，然后加入稻壳进行二次蒸馏。

这个过程就叫清蒸二次清，他不像酱香型那么复杂，需要蒸9次发酵8次。

生产出来的酒存入酒窖，根据酒质和存放年限不同，勾兑出来的酒就是成为了各种成品，最后到消费者手里。

可能也正是因为汾酒的工艺相对来说简单很多，所以很多其他香型白酒爱好者，都看不上汾酒。

工艺简单并不代表酒不好，实际上高端汾酒是很纯真的，要知道毛主席可是都表扬过的。

他说：“我还是这个习惯，酒要喝的，但不多喝，汾酒很纯正，我爱喝。”

不过汾酒后来的发展也很可惜，火遍大江南北后，在九十年代，江湖地位被五粮液给取代了。

当然这里面的原因很多，比如当年的山西假酒事件，虽然汾酒是被牵连的，但是1998年被查封，大伤元气。

而且在白酒品牌升级的黄金时间段，茅台、五粮液、剑南春等品牌都大幅度提价，顺利抢占高端地位。

但是汾酒却选择了亲民路线，业绩也持续下滑，汾老大的光环彻底没落。

不管是对于公司来说，还是对于个人来说，或许起起伏伏本就是常态吧。

汾酒虽然失去了老大的身份，但是自身实力其实一直都很强。

后来两次大改革，终于一定程度挽回了局面。

一次是2002年的改制，管理层大换血，产品也进行了重新设计，开始大力打造青花、老白汾和玻汾这几款经典酒，让业绩开始逐渐恢复。

第二次是2019年，“李秋喜”带着汾酒转型，开始打造汾酒的弱项——营销。

茅台之所以名气这么大，除了酒质本身外，茅台的营销可以说居功甚伟，当时的董事长甚至能说出喝酒有益健康这种话。

汾酒在营销方面，一直都比较弱，或者说之前没那么重视吧，所以之前很多年都受困于北方。

不过2019年是个转折点，李秋喜花了很大力气来打造销售渠道，终于让汾酒从北方走向南方，净利润更是连续三年大增50%以上。

如今虽然增速降下来了，但是在前五大白酒里面，依然算是增长比较快的。

洋河虽然也很优秀，但是老三的地位肯定是保不住的，在华东地区实力强悍，但是放在全国市场，洋河还是太依赖广告。

实际上从某些指标来说，洋河已经不是第三了，这个下面讲业绩的时候会详细对比。

茅台和五粮液的地位目前肯定是很稳固的，未来在第三这个位置上，看来汾酒、泸州老窖和洋河之间，还会有一场龙争虎斗。

铁打的茅五，流水的老三，这句话还是有道理的。

二、业务

汾酒的业务当然就是卖酒，为了避免推广嫌疑，大概说一下汾酒的产品。

还是那句话，同级别的酒，没有绝对的好与坏，只有个人喜好的区别。

汾酒的产品线主要有五大类，分别是汾酒、竹叶青、杏花村、白玉汾酒和玫瑰汾酒，前三个是主力，后面两个不是很多。

汾酒里面又主要以玻汾、老白汾和青花为主，分别代表着低端、中端和高端，区别很明显。

玻汾很便宜，几十块钱一瓶，网上销量也很高。

不过我觉得现在的玻汾酒质没有以前那么好了。

老白汾销量也不错，价格一百多，我感觉现在的老白汾与以前的玻汾相差不大，现在还是有较大差距。

青花我觉得是很不错的，不过价格要更贵一点，青花20就要400以上，这还是降价了的，以前要500元以上。

至于青花30和青花50，就纯粹是高档酒了。

现在的青花30是改版了的，2020年的时候老青花30已经停产了，现在是复兴版。

以前的价格是在一千以上的，现在也降价了，不到一千。

至于青花40，一直都没什么存在感，价格也比较贵，超过三千，销量很低，但是近几年好像又活跃了不少。

与青花40同级别的，是“国藏”，并不是主流，销量也不高。

整个青花系列近几年的发展速度很快，现在收入占比已经超过45%。

而且青花系列2022年销售终于超过百亿，做到这个成绩的，只有飞天茅台、普五、国窖1573、水晶剑和梦之蓝。

不过这五款都是大单品，并不是系列，青花系列里面青花20是扛把子，但是并没有达到这个标准。

现在青花20占比60%，2022年贡献了不到60亿的销售额，想要单品破百亿，还有比较长的一段路。

竹叶青系列是配制酒，加了不少药材，主打一个保健作用，但是表现并不好，至少比不上劲酒而且毛利率也不高。

很大一个原因是宣传不到位，我从来都没看到过竹叶青的广告，但是同类型的劲酒，甚至椰岛鹿龟酒的广告都看到过很多。

杏花村系列没有高端酒，而且自从2020年汾酒对旗下系列酒大瘦身后，杏花村酒的产量和销量都很低，目前很大一部分产量都来源于中国汾酒城。

汾酒的战略目标是先进一步打造汾酒系列，尤其是青花系列，毕竟还没有成功打造出一个破百亿的大单品，这始终是缺憾。

如果未来青花系列成功晋级，很可能会把重心放到竹叶青系列上，保健酒领域虽然消费群体要少一些，但是像样的竞争对手也少，是存在大单品可能性的。

至于杏花村系列有点尴尬，中低端酒有玻汾和老白汾这两个扛把子，很难轮到杏花村酒。

对于白酒企业，很多人可能都最关注产能和库存，因为产能就决定了天花板，库存决定了市场活跃度。

我研究的白酒企业，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡和山西汾酒，这里面除了山西汾酒，其他酒企的产能基本上都是清楚，而且也比较容易。

即便是泸州老窖的1573，有不少产能谜团，我去年还专门写过这个事情，文章标题是《这两年泸州老窖的酒哪去了？》但是只要多追溯一些年的年报，也还是能搞清楚的。

山西汾酒的产能，说实话我到现在都还有某些疑问，不过基本情况是没问题的。

我曾经为了搞清楚汾酒自己到底有多少产能，专门去买了下面这套书。

这套《汾酒通志》上下两册，基本上把汾酒介绍的比较清楚。

不过这套书早就停刊了，现在只能买二手的，我倒是不建议买这套书，因为在很多关键信息上，这套书要么也讲述不清，要么在我看来有不少错误。

可能这也是停刊的原因。

汾酒的产量是在2018年后才有一个质的提高，两个原因，第一个是中国汾酒城的建造，第二个是收购了集团不少酿酒工厂。

其实汾酒与洋河有点类似，扩产速度远远要比酱香型和浓香型快，因为对窖池的要求没那么高。

比如中国汾酒城，高达10万吨的产能，连3年时间都不到，就投产了。

甚至还有更快的，当年新建当年都可以投产的，可是汾酒很多产能并不是自己旗下的，这也是很难真正搞清楚汾酒产能控制力度的原因。

我们先来看汾酒近五年的产量和销量。

上图是我统计近五年的具体数据，可以看到一个明显变化，2019年之后，产销量与之前完全不是一个量级的。

除了2020年略微少一些，近几年可以说产销量都翻倍了。

在2020年之前，汾酒共经历了六次扩建，总产能近2万吨/年。

再到2010年，李秋喜上任之后，有一次扩产，总产能2.3万吨/年。

也就是这一年中国汾酒城项目启动，投资百亿，不过进度一拖再拖，一直到2018年后才成型。

除此之外，汾酒再也没有大的扩产动作。

但是没有自己扩产，却租了一部分中汾酒业的产能，而且除了租赁，还有代销，比如杏花村系列酒，就是代理了兄弟公司“酒业发展区公司”的，所以之前每年都有几个亿的关联交易。

不过这个量并不大，还有一部分是在年报里面看不到的，那就是其他兄弟公司很可能卖了不少原酒给到汾酒。

根据书里面的信息，当年成立汾酒的时候，还有其他18家企业，6家紧密型，12家松散型，关系密切度还不一样，真是奇怪。

这18家的产能就高达2万吨。

那么问题来了，这里面至少牵扯到三方利益，一方是山西汾酒，另一方是中汾酒业，还有就是周边企业。

这个中汾酒业是特殊时期的特殊产物，2009年的时候山西煤炭产业大整合，很多煤老板退出，都可以拿到一笔补偿巨款，我记得总金额大概是1000亿左右。

这笔钱对于当地政府来说，当然是希望留在山西，因为这么一大笔钱流出去，也是一大损失。

所以后来山西的高层就出了个方案，既然煤炭你们不能搞了，这么多钱你们拿着也花不出去，那就投资做酒。

于是就有了杏花村的汾酒园区，，煤老板们一夜之间，身份就变成了酒老板。

这个中汾酒业，就是其中10个煤老板合资成立的，而且地方上也给出了承诺，你们放心的做酒，汾酒不但会给你们技术支持，还能帮你们生产帮你们卖，甚至都可以直接用汾酒的商标。

其实本质上就是用煤老板的钱来扩产，然后汾酒操盘，赚了钱就分红给煤老板。

后来为了双方更紧密的联系，2012年有合资成立了新公司，就是前面说的“酒业发展区公司”，中汾酒业持股49%，汾酒持股51%。

新公司的主要项目就是为了开发中国汾酒城项目，原计划是2015年就完工，产能高达10万吨。

这个胃口可真够大的，10万吨已经是汾酒自己产能的3倍多了。

但是这里面的利益关系很有意思，中国汾酒城作为双方合作的共同产物，但是产能是以租赁的方式给公司生产原酒。

意味着汾酒集团给酒业发展区公司提供商标，而且还要收品牌使用费，然后酒业发展区公司在汾酒的指导下或者允许下，租赁中国汾酒城的产能生产原酒，然后产品又给到汾酒集团。

用煤老板的钱扩产，确实省了一大笔钱。

但是2022年上半年，山西汾酒又发布了一个扩产公告。

这个公告里面有三个重点，第一个是总投资约91亿，第二个是新增原酒产能5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨，第三个是这个项目属于“一期”，意味着可能还有二期。

有没有很熟悉的感觉？

前面讲汾酒发展历程的时候就讲了，当年义泉泳就是负责供酒的，晋裕汾酒负责销售，后来义泉泳想要提价，晋裕汾酒拒绝，导致义泉泳终止合作不再供酒，晋裕汾酒转手就自己建厂酿酒。

中国汾酒城那可是10万吨的产能，是不准备要了还是这个产能依然不够？

如果是不准备要了，那么与中汾酒业之间必然有矛盾，可能是煤老板要掀桌子。

如果是依然不够，那汾酒未来几年得大幅度增长才行。

2022年汾酒的产量是17.6万吨，销量17.7万吨，主要依靠的就是中国汾酒城陆续投产。

我觉得不可能说不要就不要了，毕竟如今的山西汾酒，并不是当年的晋裕汾酒。

那么汾酒很可能是为了掌握更多的控制权，减少对中国汾酒城的依赖性，从而削弱中汾酒业的话语权。

或许有人会问，自己花这么多钱去扩产，原酒产能也才增加5.1万吨，为什么不直接把中国汾酒城剩余的股权都买回来？

你别说山西汾酒还真动过这个心思，曾经就想增发来做这个事情，不过这里面的弯弯绕太复杂了。

首先当时促进中国汾酒城这个项目的领导，已经进去了，然后10个煤老板股东，也已经进去了3个。

也正是因为这个原因，2014年这个项目完全停滞，一直等到2018年，汾酒实在缺产能，才又一力促成了项目的继续开发。

可是这个里面错综复杂的关系，根本不是钱就能解决的。

所以未来很长一段时间，关于中国汾酒城的股权问题，应该都很难得到彻底解决，只能拖着。

其实五粮液也有类似问题，

五粮液的高端酒几乎都产自“长升发”，也就是五粮液的501车间，有16口距今已经640年的酒窖。

但是长升发的主人并不是五粮液，而是第十八代传人“尹伯明”。

只是尹家早就不酿酒了，所以五粮液一直都是在租用。

不过从2010年开始，五粮液说这些酒窖上面的房屋我早就买下来了，所以下面的酒窖也应该是我的，以后就不给你们尹家租金了。

这个事当时闹的很大，现在也都没解决，还在来回扯。

当然五粮液和汾酒还是有很大区别的，五粮液的酒必须要依靠好的窖池，新挖的窖池根本没用，汾酒不一样，挖了就可以用。

所以山西汾酒未来的产能，肯定不是问题，这是里面的关系复杂了一点，一部分是自己生产的，一部分是租赁生产的，还有一部分可能是采购的，让人搞不太清楚。

我觉得汾酒必然会先把集团手里的生产线全部买下来，断掉关联交易，然后自己持续扩产，解决掉租赁的隐患，那个时候山西汾酒必然会更上一层楼。

三、业绩

在讲山西汾酒业绩之前，我们先来对比一下白酒排名前五的几家公司。

以上数据全都是2023年三季报业绩，为了方便朗读的朋友，也顺便写一下数据。

贵州茅台营收1053亿，同比增长17.3%，净利润548亿，同比增长18.38%，毛利率91.71%，净利率53.09%。

五粮液营收625亿，同比增长12.11%，净利润238亿，同比增长13.71%，毛利率75.86%，净利率38.11%。

洋河营收303亿，同比增长14.35%，净利润102亿，同比增长12.58%，毛利率75.77%，净利率33.75%。

山西汾酒营收267亿，同比增长20.78%，净利润95亿，同比增长32.15%，毛利率75.94%，净利率35.34%。

泸州老窖营收219亿，同比增长25.21%，净利润106亿，同比增长28.2%，毛利率88.45%，净利率48.31%。

干脆再加上一个古井贡酒，营收160亿，同比增长24.98%，净利润39亿，同比增长44.38%，毛利率79.04%，净利率24.51%。

这个对比就很明显，茅台是绝对的老大，除了增速没有优势之外，其他财务数据都领先。

老二五粮液就没这么大优势，营收和净利润也是远远甩开了竞争对手，但是毛利率和净利率比不上泸州老窖。

老三洋河股份的地位岌岌可危，虽然营收303亿，剩下的竞争对手还有几十个亿的差距，可是净利润只有102亿，已经被泸州老窖给超了。

还有山西汾酒，营收也在逐渐向洋河靠近，虽然同比增速放缓，但是依然比洋河高，净利润更是只相差7个亿，而同比增速差不多是洋河的3倍，如果这个局势不能扭转，洋河可能就被拉下来了。

泸州老窖最大的优势是有1573这个高端大单品，让他的毛利率和净利率仅次于茅台，山西汾酒和洋河盈利能力差不多是同一个水平。

我们再来看看这几家的经营数据对比。

贵州茅台是比较积极的，2023年12月30日就发布了去年的生产经营情况公告，但是其他公司没这么积极，所以上面这个表的产量和单价数据，采用的是2022年的，业绩采用的是2023年三季报的。

我们可以看到洋河股份的产量高达20万吨，遥遥领先，山西汾酒紧随其后，产量17.6万吨。

这两家扩产那是分分钟的事情，尤其是洋河，他那一大片沼泽地旁边，简直都是天然窖池，只需要挖洞就行。

山西汾酒有点不一样，他的高端酒其实是稀缺的，只是低端酒对窖池要求不高。

按照汾酒的官方宣传，他们采用的是“小缸发酵”，就是下面这种。

先是在地下建好工程，然后把一口口小缸埋下去，这种效率其实挺低的。

汾酒的发酵缸容积大概是0.4m³/个，这种体积在农村很常见，远远比不上其他香型的窖池。

比如茅台的窖池容积高达25m³/个。

这也是汾酒的优质酒占比只有10%的原因，绝大部分都是普通酒，不可能低端酒也用这种工艺。

不过始终还是受限于工艺，让汾酒和洋河的吨价远低于茅台和五粮液，这也是正常的，毕竟他们两家对窖池的要求高很多，时间也要长很多。

但是近五年的白酒吨价增长一直都比较快，CAGR超过10%，这主要是行业集中度越来越高的原因。

我觉得这个趋势还会继续延伸下去，现在白酒上市企业的总营收，大概占整个白酒市场一半左右，还有不小的提升空间。

至少有一个现象很明显，以前的农村，家庭小作坊酿酒非常普遍，很多人都是挑着粮食过去直接酿酒，现在这种模式已经越来越少，以后还会更少。

还有全国各地的小品牌酒企非常多，未来也都会慢慢淘汰。

原因很简单，不管是农村的小作坊，还是小规模酒企，酿酒能力是一定比不上大酒厂的。

然后即便是茅五泸汾这样的大酒厂，他们的系列酒同样有很大的竞争压力，所以价格一降再降，等降到一定程度，我想不出那些中小酒企还有什么生存空间。

就比如山西汾酒，他的优质酒只有10%，意味着现在有15万吨左右的中低端酒，未来还会继续增长。

茅台和五粮液同样有大量系列酒，他们这些都有产能优势、成本优势、渠道优势、品牌优势，这是其他中小酒企难以逾越的鸿沟。

其实现在白酒行业赚钱的逻辑很简单，厂家靠高端酒赚钱，经销商靠系列酒赚钱，分工很明确。

这也是很多人说白酒价格倒挂的原因，现在经销商在高端酒上面确实赚不到钱，但是厂家的系列酒供货价格是很低的。

那么茅五泸汾洋未来的业绩竞争也很简单，现在占绝对优势的是茅五泸，因为飞天茅台、普五和1573这三款酒销量太大了。

剑南春的水晶剑也很厉害，不过公司没上市。

也就是全国只有这四款酒称得上真正的大单品，洋河的梦之蓝表现也不错，不过也是一个系列。

那么他们只需要守住大单品市场，然后放量冲击中低端市场即可，也就就不会差。

汾酒最大的问题是还没有破百亿的大单品，不过增长势头是不错的。

而且优势也很明显，那就是江湖地位摆在那，汾酒是有很好品牌力的，清香型的酒也只有汾酒才卖得起价。

青花系列是已经破百亿的，如果真的能打造出来一个百亿级大单品，到那个时候山西汾酒的业绩也就会更上一层楼。

四、总结

现在所有白酒企业都面临高库存的问题，现在茅五泸汾洋这五家的存货都超过百亿，汾酒是刚过百亿。

那么就有了两种不同的意见，一种认为白酒这个特殊产品越放越值钱，所以存货不是问题，另一种认为库存太高了就会内卷，从而影响价格。

谁对谁错这无法证伪，其实对于白酒企业，关键还是要看自己是否看好未来的白酒行业，如果看好这个行业，那么前五家公司都没什么问题，都有各自的优点。

茅五泸的优点自然是拥有百亿级大单品，这种品牌力也可以说是一种护城河。

洋河的优点是在华东地区足够强悍，其他外地品牌在他的大本营表现都不算好。

山西汾酒的优点是清香型接受度很广，可能有人不喜欢酱香型的酱油味，也可能有人不喜欢浓香型的泥巴味，但是清香型的中高端酒没有了豌豆味后，是真的一清到底，除了酒香味没有别的杂味。

所以东南西北的消费者，可能不会那么喜欢汾酒，但是一般也不会排斥。

有个数据说60%以上的年轻人都喝过汾酒，我觉得这个数据应该是拍脑袋说的。

但是汾酒的接受度广是毋庸置疑的，这也是汾酒扩展南方市场这么顺利的原因，而且我觉得未来还有渗透空间。

玻汾的销量优势已经是不错的，青花系列的增长势头也不错，未来就看青花20的进一步表现了。

我认为白酒行业短时间内是没问题的，至于对白酒行业未来的看法，我就放在专栏里了。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。

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#财经# #白酒#