2024探底，2025启动超级大牛市，底层逻辑解析

在2024年1月2日的年度策略报告中，大亨点明了2024年探底，2025年启动超级大牛市的思路。然而很多投资者并不认可这种观点，尤其是在连续下跌的亏钱效应中，投资者的信心越来越低，根本就不信股市能够赚到钱。

其实，股市一直流传着“一赚二平七亏”的说法。既然10%的投资者能够获利，就一定是有系统性方法的。只是大部分投资者没有研究透方法，迷茫地面对市场，自然得不到想要的结果。

大亨在浏览网站时，也经常看到各种各样的臆测和张口就来毫无逻辑的结论。比如：ipo导致股票数量太多，未来不会有全面牛市了；A股连跌3年，外围股市反而大涨，所以A股不具备投资价值；A股制度就是利好股东套现，散户就是韭菜.....这些言论误导了众多投资者！

今天，大亨就来谈一谈，2024年震荡或下探，2025年启动超级大牛市的底层逻辑。也谈一谈，当前的博弈和环境。涉及话题敏感，如果被删，纯属意料之内。

一、A股的基础涨跌逻辑

众多投资者做不好交易的原因，在于只盯着股市，而不能从更高的眼光来分析股市。全市场、各种指数、各种风格、数千只股票、基本面、技术面，这些统统都是细枝末节，不是盈利的根本！在山上是看不到山的全貌的，只有在山外，才能远远地看清楚山的样子。

同理，股市真正的盈利，不是源自于对股市内部的分析，而是源自于宏观上，对于资产价格的变动的逻辑分析。

简单来说，哪项资产的性价比越高，资金就会超哪个方向流动，这项资产价格就会提升。如果A股的性价比足够高，资金能够长期流入，股价就会上涨。

美股为什么能够长牛？

很简单，当美联储加息时，全球资本回流美元，美股作为美元资产，资金的流入就能提升股价；当美联储降息时，宽松的货币政策释放了流动性，市场中美元变多，作为资产的美股也能拉涨。

所以，我们会看到，除了引发流动性紧缩的经济危机，美股在其余时间，基本都是长牛走势。

那么A股呢？

A股以人民币计价，而人民币在国际市场并不受认可，人民币以美元和汇率进行定价。所以A股会受到美元和人民币的双重影响。在过往的货币政策中，中美基本上属于同向，因此只分析国内的货币政策，就足以应对A股走势。

但从2022年开始，美联储进入加息周期，我国并未跟随加息，而是进行货币宽松。这种货币政策的分歧，显示的正是百年未有的变局，同时也是奠定未来百年局势的开端。

二、美国进攻的矛

2.1、经济增长靠掠夺

美国的财富积累，源自于对全世界资源的掠夺。掠夺的途径，就是科技垄断+金融。

金融战争的基础，是美元在全世界流通，是公认的世界货币。金融战，也就是美元潮汐，简单来说就三步：

第一步，美元降息，美元的借贷成本降低，低利息的美元会流向全球，从而推高全球的资产价格；

第二步，全球资产价格提升，资产的性价比降低。而此时，流入全球的美元已经大幅获利。于是获利的美元在高位抛出资产；

第三步，美元加息，在全球大幅获利的美元重新回流美国。但高位的、性价比低的全球资产，会因为美元的流出而大幅降价。外汇储备较低的国家，会因为美元的流出，无法维持汇率稳定，从而崩盘。资产价格会大幅下跌。

......

简单重复这三个步骤，美国就可以收割全球的优质资产，从而作为自己经济长期上涨的引擎。

而在第三步中，每一次美元加息，导致美元强势，美元指数上涨到100点以上时，基本都会引起新兴国家的经济危机——拉美债务危机、日本失落的二十年、亚洲金融危机，通过金融战，美国限制了新兴国家的发展，巩固超级霸主地位。

此次美元指数从2022年中旬上破100点，而收割的对象，正是蒸蒸日上的中国。从贸易战是开胃小菜，科技战是如火如荼，而金融战是最终的决战。

2.2、加息是把双刃剑

所以，美国顶着国内的银行破产、企业倒闭、失业率提升的风险，也要加息，到目前依然维持高利率，迟迟不愿降息。正是因为，目前中国系统性危机并未爆发，不论是汇率、股市，都没有形成足够的跌幅！

什么是足够深的跌幅？按照巴菲特的话说，就是资产便宜到，只要弯腰捡起来，就能赚钱的地步。

这种机会，其实很多时候，都产生在流动性变差、信心极具不足的时刻。比如日本失去的20年，其股市从最高点到最低点的跌幅，达到了80%；东京楼市价格暴跌甚至达到了90%以上。这就给了美国降息，释放美元，抄底日本的机会。

没有足够的跌幅和价差，那么未来就不会有超额利润空间。美国就没办法通过降息，释放美元来抄底获利。所以，中国不崩盘，美元不降息，即使死扛，美国也要抗住高利率环境。

同样，为了防止美元的抄底，即使国内经济下滑，中国也要守住不发生系统性危机的底线。这个底线，是通过汇率、股市、楼市共同构筑的！

美元加息，是进攻的矛；那么我们的“拖”字诀，就是防守的盾。

美元加息的矛，不光伤人，也伤己。

美国国债总额突破了34万亿美元，天量债务是需要偿还利息的！美联储加息，首先会增加还债成本！简单来说，借钱要还本金和利息，这样才有人愿意买国债。如果不能偿还本金和利息，则意味着信用破产。

加息导致的还债成本上升，致使美国无力偿还国债的本息。2023年8月，日本持有的2842亿美债到期，美国没钱支付，直接违约。

美债违约，会影响投资者对美元资产的信心，美元也会面临贬值压力，加剧美国的融资难度和债务负担。简单来说，如果美债持续违约，美元的国际货币地位就会受到挑战，美元潮汐收割全球财富的套路，也就玩不通了！

美元加息，意味着国内借贷成本的提升，很多企业的发展需要融资，而高利息环境，会减少企业投资，融资困难的企业甚至会破产。从而致使失业率上升。主要为科技行业提供金融服务的硅谷银行，也正是因为加息才倒闭！

3.3、撑住就能胜利

债务危机+投行倒闭破产，即使如此，美元也在加息道路上坚定不移。美国想的是，我再加息一下，中国就守不住了。一旦守不住，所有问题迎刃而解！

中国一旦系统性崩盘，那么美国就可以快速进入降息通道。降息减缓债务危机，投放的美元进行资产掠夺，未来能够获取超额收益，从而支撑未来数十年的经济增长。

美元的霸权地位将得到巩固，而中国则会进入长期的下降通道，在科技、金融领域再也没有比拼之力，和日本、韩国类似，成为美国收割的附庸。

所以美国高喊，退一步万丈深渊，进一步海阔天空，加息再加息，即使不加息，也要维持高利率，撑住就能胜利！

三、牢牢守住不发生系统性风险的底线

在最近的消息面中，很多股评家对于证监会怨声载道，认为救市力度不足，一没有降息，二没有停止ipo，实际上，这两项都是为了守住底线。

强势美元是矛，而我们只能被动防守，3万亿美元的外汇储备，看起来很多，但应对美元潮汐，以及国内经济的下滑，还是捉襟见肘。

大亨一项一项地来剖析。

3.1、拖房价

房地产是国内资产的基础，也是金融资产的基础抵押物。银行的资产、百姓的财富、房地产公司的股票、债券、由债券衍生出的理财产品、基金、信托等，这些很多都与房价挂钩。更何况，房地产关联着几十个行业，可以说是百业之母。房地产的不景气，直接会引起经济下滑。

如果房价暴跌，就直接等同于经济危机。如果全国楼市价格下跌30%，那么3成首付的购房者，就等同于把本金亏完了，在继续降价的预期下，房产持有者抛售或断供，是很正常的选择。

一旦大批量的断供出现，众多金融产品就会集体暴雷，银行收回大批量无用的房产，但这些房产同样法拍困难。当银行放出的放贷不能回流，挤兑导致的流动性风险就会出现，届时就是金融系统的全线崩盘。

所以楼市频频出利好，降房贷利率、降首付、发放国债给地方政府，这些都是为了稳住楼市！楼市可以下跌，但不能暴跌。可以温水煮青蛙，不能烈火烹油。

“拖”字诀的第一重点，就是拖住楼市不暴跌！3成首付，随着时间推移，购房者慢慢还款到4成、5成....只要.抛售潮不会出现，那么楼市就慢慢打开了降价空间。

稳住房价有多难？

大亨在历史文章中曾经做过解析。资产价格最重要的指标，是风险收益比。

十年期国债作为无风险利率，收益率是2%；

股市是风险收益，目前收益率是6%；

那么流通性较差的房价想要稳住，其收益率至少要达到3.5%！

目前价格100万的房价，其年租金大致为2.5万元，收益率只有2.5%。这就意味着，100万的房价，要下跌至70万元附近，才能提供年化3.5%的收益率！从100万到70万，中间的30万，就是稳住房价所需要的资金量。

全国6亿栋住宅，一栋假如只有30户，也有180亿套住宅！假设稳住1套住宅需要20万资金，那么就需要3600万亿的资金流入！

以股市做对比，6000万成交量，还撑不住目前80万亿的股市；那么3600万亿体量的楼市，需要用多少资金才能撑住？百万亿的资金是少不了的！

这就是2022年以来，国内大放水但房价、股价、物价都不上涨的原因！在今年，我们还会看到，楼市的各种利好，但却不会让楼市价格大幅下跌的政策。看起来别扭，实则合理。

3.2、拖债务

化债是近期很火的词，我国债务与房地产高度绑定，这与经济增长模式息息相关。

目前地方债务加上城投债，规模达到了百万亿。这百万亿的债务，按照4%的利息计算，每年就是4万亿的利息支出。这个钱，怎么还？

化债最佳的选择，就是印钱。利息下降加上钱的贬值，债务就自然化解了。最常听到的案例，某某在2000年买了一套房，月供300元，在当时看起来很有购买力的300块，到现在只是一顿饭钱。

但是，利息不能降！一旦降息，就会引起汇率的进一步贬值，也会引发系统性危机。

不能印钱，只能靠存量的形式，那么就只能是“开源节流”。

开源，指的是刺激内需，加大消费；变卖优质资产，用于还债；借新还旧，或者中央发行国债，用于偿还地方债务；治理贪腐，查处的资金收归政府所有；投资市场变现；

节流，指的是缩减政府开支，裁员降薪；减少进口，维持贸易顺差。

总之，政府不能停摆，通过各种方式获取资金，维持债务不崩盘。只要拖住，等待美国降息，我们也就能通过降息的方式，逐步化解债务。

3.3、拖汇率

汇率，是人民币的定价基础。人民币，是国内资产的定价基础。可以说，汇率的稳定，就决定了国内资产的价格稳定。

为什么不能降息？

美元5.5%的利息，我们只有2%左右，资金就会从人民币流向美元。这3.5%的利差，造成了资金外流大幅外流。一旦国内降息，利差就会继续加大，那么资金就会继续外流。以人民币定价的房价、股价就还会下跌！

降息本身是货币宽松，有利于股价和房价上涨。但通过美元和人民币的利差，反而会加剧资金外流，导致房价、股价下跌。所以当前降息，只能是饮鸩止渴。

降息，只在资金不外逃的情况下，才能真正发挥作用。如果美国撑不住，先行降息，那么我们跟随降息，就能维持资金稳定，汇率也就能够稳住，人民币计价的资产，就能够稳住！

3.4、拖住就能赢

拖房价、拖债务、拖汇率，只要能拖住，拖到美国降息，我们就能赢！

在美国加息的进攻阶段，我们被迫拿起盾牌防守。或许当前，我们无法组织有效的反击，但只要防守成功，就能从劣势面转换到优势面！

美国一旦降息，那么美元潮汐在此次就毫无收获！那么未来美国就丧失了数十年的增长引擎！而中国能够稳住楼市、股市、汇率，并且推动人民币的全球化。届时我们就能迎来数十年甚至百年的发展！

所以，苟住，拖住，就能赢！

四、2025年启动超级大牛市的底层逻辑

以上就是宏观基本面上的大国之争。美国和我国同时在熬，谁先撑不住，谁就输了。并且，都没有退路！

若美国先降息，那么全球的货币宽松就会到来，此次的美元潮汐，美国基本上没有收获，并且还要承担加息带来的负担。届时美元的全球霸主地位将被人民币撼动。

而人民币能够通过“互换协议”打开了全球流通的空间。人民币就有了长期放水且保值的基础，届时以人民币定价的股市就会启动大牛市行情。

未来的中国，还会屹立于世界之巅！

若中国先降息，那么汇率大幅贬值，资本加剧外逃，楼市、股市都将会迎来暴跌。国内的优质资产会被美国抄底，优质企业被控股，顶尖科技被封锁和打压。中国将会重复日本和韩国的道路，成为美国收割的对象。并且后期再难有撼动美国地位的机会。

届时，外资大幅抄底优质资产，股市同样会启动牛市行情。但控股权的丧失和金融战的失败，会导致人民币成为美元附庸，自然也会丧失股市的话语权。

2024年是决战之年，注定轰轰烈烈。胜利者将主导未来几十年格局，失败者将丧失未来几十年的发展机会。

作为小散，大亨知道大部分投资者都在股市亏损，在楼市折戟。但不得不说，正是这些买股者、买房者，才是为国出力、值得尊敬的人。侠之大者，为国接盘，这并非讽刺，而是当下的真实写照。

或许有人会说，市场上资金那么多，为什么就要我来为国护盘？

大亨私以为，我们可以失去现在，但不能失去未来。韩国民众在经济危机时期，自发捐献黄金救国，但遗憾未能成功。我们能比棒子差？！祖辈在炮火中为我们争得了一片天，我们也能在金融战中，为子孙辈争得一片天。

最重要的是，现在买入，只要拿住，肯定不会亏损！中美不论是谁胜利，未来股市都会上涨。全球化的降息放水一定会到来。只不过，现在买入，是为国为民为己为家；而等待金融战尘埃落定再买入，是为己为家。

在评论区，大亨也看到有粉丝问，为什么“不看好2024年的行情，倾向于震荡或探底，还要维持满仓状态”？

大亨的答案是，在能力范围内为国护盘，并且2025-2027年就能有不错的收益，虽然不能把握最低点，但不会错过未来牛市。这样的机会，满仓未尝不可！

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