央行重启重要工具，有何深意？

来自中国人民银行的数据显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。

这意味着，市场期待已久的PSL在时隔近一年后重启，引发市场高度关注。

根据此前已有信息，自2022年12月以来，除了2023年2月新增17亿元外，期间新增额一直为“净返还”（负值）状态，直至前两月（2023年10月、11月），抵押补充贷款也没有新增，均与上期持平，余额保持在29022亿元。

PSL资金具有中长期、低成本的特征，其用途广受关注。

PSL由中国人民银行于2014年4月创设，主要为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。

回顾PSL的历次投放高峰，第一阶段为2015年至2018年，主要用于支持棚改货币化安置；第二阶段为2022年9月至11月，PSL重启为基建提供资金来源。

此轮PSL投放有何不同？据一名政策性银行人士透露，新增PSL资金主要用于超大特大城市城中村改造，资金已作出相应安排，但细节不便透露。

超大特大城市城中村改造，就属于“三大工程”建设的一大重点。“三大工程”建设具体是指规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，从去年开始在多个重要会议中被提及。

“PSL时隔近一年重启看似突然，实则也在情理之中。本次投放3500亿元看似不多，但已是PSL历史单月投放规模第三高。”东吴证券首席宏观分析师陶川认为，主要是近期已有三条线索“初现端倪”：一是2023年12月建筑业PMI走高；二是“三大工程”中最先发文的城中村改造已有空间落地；三是年末投放利于新一年项目资金到位。

推进“三大工程”建设需要资金支持，PSL是较为合适的工具。

陶川认为，PSL具备类财政及货币投放双属性，往往“事半功倍”。人民银行作为“债权人”投放低成本、长周期、强针对的资金撬动需求，且对利率与汇率内外平衡的影响更小，一方面保持宽货币对稳增长的支撑，另一方面避免资金的低效使用。PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度，用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口，支撑年初经济“开门红”的成色。

栏目主编：秦红 文字编辑：宋慧 题图来源：上观题图

来源：作者：上海证券报