军工板块连续躁动，基本面拐点有望出现？

每经编辑：彭水萍

12月25日，A股开盘后震荡下跌，午后稳步回升，上证指数收涨0.14%，报2918.81点。港股由于圣诞假期休市，北向资金通道关闭，A股市场缩量明显，成交额仅6234.8亿元。

另外全市场超3100个股下跌，赚钱效应依然不强，市场情绪还在修复阶段。行业板块方面，军工、汽车和煤炭领涨；传媒、房地产等领跌。

来源：Wind

站在年末的时点，对于2024年的行业布局，可以重视军工板块的投资机会。从板块运行规律来看，每个五年规划中间，军工行业会受到中期调整的影响。例如在今年的半年报，多家公司有提到“下游客户采购计划的阶段性调整”、“装备采购计划延期”、“客户合同签订延迟”等因素对报告期内营收利润产生影响。

年初以来，中证军工指数下跌超12%，一定程度上也反映了投资者对于短期行业不确定性的担忧。参考历史，军队建设发展“十三五”规划任务中期调整方案于2018年9月落地。2023年是实施“十四五”规划承前启后的关键一年，临近年末，“十四五”规划中期调整有望落地，行业新订单有望密集签署。

此外，上周中国国航宣布拟A股定增募资60亿元，其中42亿元用于引进17架飞机，包括6架C919及11架ARJ21。根据中国商飞数据，预计到2040年中国将超过北美和欧洲成为全球客机需求规模最大的地区，其中近6成交付新机为以C919代表的160座级单通道客机。

预计C919大飞机的国内配套企业，将受益于后续国产替代的推进。截至12月25日，中证军工指数PE估值为54.07倍，位于历史12.49%分位，行业估值修复空间较大。估值低位叠加基本面或迎来拐点，可以考虑通过军工ETF（512660）把握板块投资机会。

来源：Wind

上周25省IVD集采开标，对于医药行业的进口替代形成利好。本次集采，企业报价平均降幅为53.9%。采购量和金额最大的传染病八项（化学发光法）最高降幅65.2%，最低降幅50.01%，平均降幅54.14%。

雅培、罗氏等进口企业以及迈瑞、安图、新产业等国内龙头企业均以高于50%的降幅全部拟中选，保证了临床精准检验的需求（来源：安徽省医保局）。本次安徽牵头的二十五省IVD集采涉及省份多、采购量大、整体降幅较为温和，基本符合预期。

结合近日江西省牵头的二十四省IVD集采政策落地，标志着IVD大规模集采时代来临，行业集中度将进一步提升。一方面，IVD集采拟中选的国产厂商众多，有利于国产企业快速扩大市场份额，加快国产替代步伐。另一方面，集采环境下头部企业优势更加凸显，利好相关优质龙头后续产品放量。

随着海外加息结束，医药投融资或将改善。从板块的三季报情况看，业绩相对稳健，且指数估值向上修复空间较大，当前布局性价比显著，底部区域依然可以持续关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）等标的。

在过去一个月的较大幅度调整后，汽车ETF（516110）近几日迎来了反弹，12月25日收涨1.01%。

来源：Wind

消息面上，周末蔚来举办了2023 NIO DAY。蔚来全新旗舰车型ET9亮相，新车预售价为80万元，是目前蔚来量产车中售价最高的。自研芯片方面，蔚来正式发布了首颗自研智能驾驶芯片——神玑NX9031，这也是业界首次采用5nm车规工艺制造的智能驾驶芯片。

汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级。智能化方面，随着5G技术被更广泛应用，汽车智能化水平不断提升。2024年，预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+自动驾驶级别的车型将会量产。受此影响，市场有望产生更多需求，造车新势力和传统整车企业估值或将得到重估。

根据中汽协预估，2023年我国汽车销量在3000万辆左右，再创历史新高，2024年汽车预计销量3100万辆左右，保持平稳增长。电动智能化背景下，国产品牌车企全球地位将提升，行业结构性增长或仍将来自于电动智能化的发展与出口的高增长。

来源：Wind，中汽协，国信证券经济研究所

估值方面，目前中证800汽车与零部件指数市盈率在20x左右，处于过去5年间的较低水平，有一定向上修复的空间。感兴趣的投资者可以持续关注汽车ETF（516110）的投资机会。

来源：Wind

今年下半年以来，大盘经历了较大幅度调整。煤炭ETF（515220）却逆势上行，涨幅在所有板块中居前。12月25日煤炭ETF同样收涨，涨幅达0.97%。

来源：Wind

消息面上，上周国务院关税税则委员会发布公告，自2024年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整，按此公告，恢复煤炭进口关税。在明年关税政策下，考虑到进口成本的抬升，海内外煤价差收敛后，2024年煤炭进口量或将出现回落，进口焦煤或将受更大影响。

煤炭供应方面，因临近年底，部分煤矿生产任务完成后生产放缓，叠加极寒天气影响产地运输，煤炭产地供应一般。电煤需求方面，寒潮天气快速降温，截至周末南方八省电煤日耗229万吨，周环比有所上升，库存继续降低。非电方面，受红海航运危机影响，煤化工等价格上涨，非电开工率回升，且临近假期补库节奏有所释放。综合影响下，国内动力煤价格在高位波动。

来源：Wind，山西证券研究所

总体来看，当前煤炭供需关系仍然偏紧，煤价仍有望维持高位。煤炭板块作为高红利的顺周期板块，近几个月股息率均在8%左右。在当前利率环境下，相关红利资产有望得到重新估值的机会。感兴趣的小伙伴可关注煤炭ETF（515220）。

来源：Wind

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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