恒大是怎么欠下2.4万亿元的？

中国恒大2023年中报显示，恒大的总负债达到2.38万亿元，流动负债是2.29万亿元，非流动负债是0.09万亿元。流动资产是占据了负债的绝大部分。流动负债分为四项：借款、应付贸易帐款及其他应付款项、合约负债和即期所得税负债。

我给你翻译一下：

1）借款：银行借款，发放的各种债券，包括一些在美国发的，在香港发的，还有一些可转债。这部分总共是5800万。

2）应付贸易帐款及其他应付款项：欠供应商不还的。A股有很多地产链企业，比如干装修的全筑股份、装修涂料公司三棵树，恒大宣布不还钱了，他们之前那些对恒大的应收账款就成废纸了。这部分总共是1.06亿。

3）合约负债：就是烂尾楼。因为收了买房人的钱，所以已经签订了合约，但是现在恒大又没钱盖楼了，所以就成为负债了。这部分总共是6000万。

4）所得税负债，这没什么好说的。

那么恒大为什么要借那么多钱？

房地产是一个需要大量资金的行业，因为需要买地、盖楼、销售，其中买地的成本就占最终售价的50%左右。

许家印的起家就是靠空手套白狼：
1）他自己没有本金，于是向政府买地的时候说，我先付个首付，你先给我个土地的批文。但事实上恒大也许根本就没有首付钱，或者只先付一点点钱。

2）拿到政府给的批文后，许家印去找银行借钱。银行看到许家印有了政府给的土地批文或者什么担保，就借给许家印一些钱。

3）拿到银行给的钱后，他就跟施工方说，你先给我盖，我有政府和银行给我做担保，所以你不用担心拿不到钱。

3）拿到施工方给的样板房后，他就跟买房的人说，我有政府给我担保，施工方还在施工，你可以先来看我这里的样板房，看我这里已经打好的地基。房价现在还在不断上涨，你们赶紧买，否则之后买不到了，然后就有了预售款。

4）拿到买房人给的预售款后，他就把土地的尾款结了，然后继续买地，开始下一个循环。

这个循环的核心是，房价必须不断上涨，只有不断上涨，恒大才能源源不断地收到预售款，然后才有钱买地，才有土地做抵押继续找银行借钱，才有钱给施工方。要是房价不上涨了，或者上涨的速度变慢了，这个信用的循环就断了。

全国房价在2018年左右达到顶点，当然一二线城市还在上涨，只是恒大的土地主要在小城市，小城市的房价本来就很难涨。房价涨不动了，就没人愿意买房，恒大就收不到预售款。收不到预售款，就没办法继续找政府拿地。没办法找政府拿地，就没有足够的信用和抵押物，银行也不愿意给恒大发放贷款了。恒大也没有钱给施工方了。最后施工方发现拿不到钱了，就停工了，全国各地就出现了很多烂尾楼。一出现烂尾楼，买房者就算想买房，也不买恒大的房了，恒大就更收不到预售款了。一个负向循环开始了。

想要逆转这个循环就需要足够多的钱。恒大也就想了很多办法去借钱：

1）赶紧上市融资。但是中国大陆的证监会不允许房地产企业上A股融资，于是恒大就想借壳深圳国资委旗下的深深房实现A股上市。为此，恒大就要讨好深圳国资委，就把自己的总部从广州迁到了深圳，因为这样深圳可以多一家世界五百强，可以多收很多税。但是最后恒大和深深房的重组失败了，这个方法就凉了。

2）入股银行和保险。因为银行和保险公司可以合法地吸收公众的存款。因为恒大的资质差，所以很多银行都不愿意给恒大发放贷款了。然后恒大就入股了辽宁的盛京银行，成为盛京银行的控股股东。盛京银行就拼命给恒大发放贷款，这些贷款都成为不良贷款了。现在盛京银行被辽宁国资委接盘了，代价被国企承担了，本质上都是老百姓买单了。

3）没办法以房地产开发的名义找政府买地，就只能靠其他的名义，然后拿着这些地抵押给银行借钱。A地方政府的领导喜欢搞足球，所以恒大就搞了足球队取悦当地领导，当地领导也能在上一级政府领导面前露脸，恒大还借机在足球场附近低价拿地盖楼。恒大本来在广州要新建一个足球场的，这个足球场周边的住宅都给了恒大地产，现在这个足球场也建不下去了。B地方政府的领导还喜欢搞新能源车，因为这是产业升级，所以恒大就搞了恒驰电动车，并借机在汽车厂周边低价拿地盖楼。C地方政府的领导还喜欢搞旅游业，因为旅游业能吸纳很多就业，并且是绿色无污染的，所以恒大就搞旅游城，搞度假村，比如海南的海花岛。恒大也借机在这种旅游区附近低价拿地盖楼。

4）通过其他方式搞到土地，然后把这个土地抵押给银行，找银行借钱。之前深圳有个企业号称是世界铜王，就是正威集团，吹嘘自己是世界上拥有最多铜矿的企业，忽悠政府。地方政府看到自己管辖区内有这么个优质民营企业就低价给了他很多土地。正威就是个骗子，他从地方政府低价拿到土地后，转手高价卖给恒大，自己当中间商。

5）找自己的员工借钱。恒大搞了个财富管理公司名字是恒大财富，里面卖的理财产品都有非常非常高的收益率，但肯定是你看上了他的利息，他看上了你的本金。

总之就是，恒大这个公司总是在不停的借钱，找银行借钱、找建造商借钱、找自己员工借钱、找老外借钱、找香港土豪借钱。

更讨厌的是，恒大一边借很多很多钱，一边对股东进行大额分红。因为许家印和他的家里人就是恒大的大股东，所以恒大一分红，就进了许家印自己的腰包。恒大和他很多的子公司都是在香港上市的，这些公司一分红，就直接分红到了境外，中国大陆这边难以监管，许家印可以拿着这些钱直接跑路。

最后受损的是买了恒大股票的股民，买了恒大房子的人，买了恒大理财的人。受损的也有跟恒大产生联系的银行，因为这些银行贷了很多款给恒大。但是恒大的抵押物，就是那些土地，都是小城市的土地，特别不值钱，所以直接就成坏账了。和恒大关系特别密切的银行还包括中信银行、浙商银行、光大银行、民生银行、工商银行、农业银行、建设银行。现在中央都在倒查这些银行和金融机构，看是不是违规给恒大这样的房地产企业发放贷款。基本上一抓一个准。

银行之前还会卖一些信托给有钱人，其实这些信托穿透下去都是房地产，然后现在这些信托也暴雷了，帮忙卖信托的那些三方理财公司，比如诺亚、海银、恒天、大唐、新湖、高晟也都暴雷了。比如海银马上就要倒闭了。

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