重压之下，王健林终究选择了忍痛割爱，放弃了万达电影。

12月12日晚，万达电影发布公告称，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司（以下简称“万达文化”）及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司（以下简称“北京珩润”）、公司实际控制人王健林，与上海儒意投资管理有限公司（以下简称“儒意投资”）签署《关于北京万达投资有限公司之股权转让协议》（以下简称“《股权转让协议》”），拟将其合计持有的北京万达投资有限公司（以下简称“万达投资”）51%股权转让予儒意投资，根据《股权转让协议》，转让价款共计人民币21.55亿元。

若上述交易最终实施，儒意投资将持有万达投资51%股权，柯利明作为儒意投资的实际控制人，将通过万达投资间接控制万达电影20%股权。此外，中国儒意通过协议控制的儒意影视持有万达投资 49%股权，柯利明亦持有中国儒意总股本16.34%的股份。而王健林通过万达文化、莘县融智兴业管理咨询中心、林宁间接控制万达电影10.9%股权。柯利明最终将成为万达电影新的实际控制人。

公开资料显示，中国儒意原名“恒腾网络”，由恒大与腾讯共同出资组建，后恒大于2021年11月撤资，目前，腾讯控股通过全资附属公司Water Lily持有中国儒意19.12%的股份。

地产龙头撤离影视投资，互联网巨头接盘，这也被业内视作中国院线行业具有里程碑意义的收购事件。据中国儒意2023年中报披露，公司旗下业务主要有影视剧制作、线上流媒体平台南瓜电影、游戏。在控股万达电影后，意味着中国儒意将打通电影下游产业，其实力不容小觑。

王健林承压，万达电影易主

12月12日晚，万达电影公告，公司近日接到通知，万达文化集团、北京珩润及王健林先生与儒意投资签署《股权转让协议》，拟分别将其持有的万达投资20%、29.8%和1.2%股权（合计持有万达投资51%股权）转让予儒意投资，转让价款共计21.55 亿元。

本次交易后，公司控股股东仍为万达投资，儒意投资持有万达投资51%股权。儒意投资为柯利明全资控股的公司，柯利明通过儒意投资间接控制万达电影20%股权，公司实际控制人将变更为柯利明。公司股票自2023年12月13日（星期三）开市起复牌。

本次交易前，公司控股股东万达投资持有公司20%股权，万达文化集团、北京珩润、王健林合计持有万达投资51%股权。王健林通过万达投资及其一致行动人万达文化集团、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁间接控制万达电影30.9%股权，公司实际控制人为王健林。

柯利明先生持有香港上市公司中国儒意控股有限公司（以下简称“中国儒意”）总股本 16.34%的股份，中国儒意通过协议控制的上海儒意影视制作有限公司（以下简称“儒意影视”）持有万达投资 49%股权。

本次交易后，公司控股股东仍为万达投资，儒意投资持有万达投资51%股权。儒意投资为柯利明全资控股的公司，柯利明通过儒意投资间接控制万达电影20%股权，公司实际控制人将变更为柯利明。

此外，中国儒意通过协议控制的儒意影视持有万达投资49%股权，柯利明亦持有中国儒意总股本16.34%的股份。本次交易后，王健林通过万达文化集团、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁间接控制万达电影10.9%股权。

此次51%股权转让完成后，可以说王健林将其持有的全部万达投资股权出清。对万达电影来说，这无疑是一个重大的转折点。

众所周知，万达电影长期稳居国内院线龙头，一直是万达系核心资产，也是A股影企的“老大哥”。如今却遭王健林“甩卖”。那么，王健林为何决定卖掉万达电影？

实际上，在本次宣布筹划控制权变更之前，万达电影控股股东方已经三度转让万达电影股份，这折射出万达急需资金的境况。

今年7月，除了万达文化将万达电影9.8%的股权给儒意投资，万达投资还向陆丽丽转让其持有的万达电影1.8亿股（占总股本的8.26%），此外，万达投资向其一致行动人莘县融智转让其持有的万达电影1.77亿股（占总股本的8.14%）。上述两次股份转让完成后， 万达投资持有万达电影股份由8.11亿股变为4.36亿股（占总股本的20%），万达投资及其一致行动人合计持有万达电影股份6.73亿股（占总股本的30.9%）。

有媒体曾报道，上述转让所得用于万达偿还今年7月23日到期的4亿美元债本金。就在近期，万达另一笔美元债进行了延期。

11月30日，大连万达商业管理集团有限公司称，此前公布的6亿美元债调整还款计划方案已经获得通过所需要的同意票数，到期日由2024年1月29日调整至2024年12月29日，在1年内分4次还清，还款来源于稳定的租金收入和珠海万达商管分红，还款计划经过严格排布，能100%实现。

另一边，万达旗下的主要子公司珠海万达商管上市依旧压力满满。11月10日，珠海万达商管在港交所更新上市申请书。珠海万达商管曾于2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日、2023年6月28日四次递表港交所。根据珠海万达商管的对赌条款，如果在2023年底前未能顺利上市，万达商管有义务从碧桂园、蚂蚁、腾讯等多家机构投资者手中回购300亿元股权。业内普遍认为，此次万达电影控股权转让或与珠海万达商管短期在港股上市无望又面临对赌协议回购压力有关。

好在最新消息显示，万达380亿元对赌危机解除：据大连万达官网消息，2023年12月12日，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

图片来源：大连万达官网截图

这意味着，在珠海万达商管赴港上市的最后期限来临之前，万达的上市对赌压力已经消除。

儒意投资是谁？

实际上，万达电影这场与儒意投资的交易已经早有预兆。早在数月前就，儒意投资就曾接盘万达股份。

今年7月，儒意投资以22.62亿元受让万达文化集团持有的北京万达投资49%的股份。权益变动完成后，儒意投资通过万达投资间接持有万达电影2.14亿股，占总股本的9.8%。随后十多天里，万达投资又两次转让万达电影股份。

据披露，儒意投资成立于2013年3月，由柯利明、张国良分别持股99%、1%，实际控制人为柯利明。

在万达电影公告中，特别注明——儒意投资为港交所上市公司中国儒意协议控制的下属公司，中国儒意拥有儒意投资100%的实际权益。中国儒意实际控制人同为柯利明。按此理解，中国儒意协议控制了儒意投资100%的实际权益。

近年来，中国儒意堪称中国影视圈的绝对黑马，作为其实控人兼董事长的柯利明1982年出生于湖北黄冈，算是电影行业的“门外汉”，他自国外毕业后进入投行工作。但在金融危机后，柯利明决定创业，开始做起了影视投资。

魔幻神曲“《小苹果》”曾红极一时，而背后的操盘手就是柯利明，《小苹果》也是他作为实控人儒意影业主投主控的电影《老男孩猛龙过江》的宣传曲。

柯利明先生曾经以投资者及制作人身份还带领及投资了《保你平安》《交换人生》《独行月球》《你好李焕英》《送你一朵小红花》《动物世界》《缝纫机乐队》《致青春·原来你还在这里》《致我们终将逝去的青春》等电影以及《情满九道弯》《老中医》《老酒馆》《爱情的边疆》《北平无战事》《琅榜》《半月传》《咱们相爱吧》等电视剧。其中，保底发行的《你好，李焕英》，拿下54.14亿国内票房，位列影史前三。

今年暑期档爆款电影《消失的她》，也有儒意影视参与投资，影片票房已达34.67亿元。另外，今年公司主投的电影包括《热烈》《保你平安》。

目前，柯利明任中国儒意执行董事兼董事长、Pumpkin Films Limited 执行总裁。他所执掌的中国儒意（原名“恒腾网络”），前身为马斯葛集团，主要从事投资及买卖证券、提供融资、物业投资及制造及销售照相产品配件业务。

腾讯为接盘方大股东

那么，接连两次买下股权，中国儒意为何如此钟情万达电影？它背后又站着谁？

穿透中国儒意股权架构，其背后的第一大公司股东是腾讯。公开资料显示，中国儒意前身为恒腾网络，恒腾网络由恒大和腾讯合资成立。2020年10月份，恒腾网络通过配发及发行股份、认购股权等方式全资收购儒意影业，交易总额约72亿港元（当时合人民币约62亿元）。

2021年11月份，随着恒大的离场，儒意影业实控人柯利明成为恒腾网络第一大股东，腾讯控股和联合资源投资控股分列第二、三大股东。2022年2月份恒腾网络更名为中国儒意。

2023年7月4日，中国儒意公告宣布，公司分别与认购方订立股份认购协议，以1.6港元/股的价格，发行总计25亿股认购股份，集资净额40亿港元。参与此次认购的机构或个人包括腾讯、刘学恒、Cubract Ventures、誉山、成万发展。

其中，腾讯将拿出8亿港元通过子公司Water Lily参与认购，且交易完成后，中国儒意董事长柯利明在中国儒意的持股比例将下降至15.14%，而腾讯通过Water Lily的持股比例增至20.36%，进一步巩固其大股东的地位。

儒意vs万达，腾讯最受益？

一直以来，万达电影长期稳居国内院线龙头。灯塔数据显示，2023年至今，全国电影票房已达514.5亿元，其中万达院线票房89.4亿元，远超第二名的44.81亿元。万达院线观影人次1.9亿，场均人次15人，均处于行业领先地位。

万达影投在全国排名也常年稳居第一。万达电影旗下影院和荧幕规模，均居行业第一。2023年以来，全国排名前30的影院，有9家为万达影城。

今年前三季度，万达电影的营业收入约113.47亿元，同比增加46.98%；归属于上市公司股东的净利润有11.14亿元。

在时下的节点，儒意获得万达电影的院线业务，也有更多想象空间。

艾媒咨询CEO张毅接受蓝鲸记者采访时表示：“深度融合后，不管是内容还是渠道二者可能都会有比较好的融合，万达电影在线下渠道方面积淀更深，二者的资源优势结合也是整合的主要目的。”

具体而言，这种深度融合的优势或在“分线发行”中体现。

近日，国内电影试行“分线发行”制度。顾名思义，“分线发行”是指一部影片不再由全国院线统一放映，片方可以选择提供较优条件的院线或影院投资管理公司进行交易。比如提供的黄金场次较多、排片比例较高、放映周期较长、影片票房结算分账比例较高等，都属于择优考虑的范畴。

“分线发行”的本意是帮助中小体量影片突破市场上限，观众或许也能在影院发现更多自己感兴趣的题材影片。但近日，贺岁档逼近，各大影视公司的玩法却让“分线发行”有变成“资本游戏”的趋势。此前，电影《沉默笔录》网传发行方案显示：《沉默笔录》此次选取了30条院线进行合作。排映要求包括：首周末前三天总场次不少于8场（其中首日不少于3场），三天中黄金场不少于3场；工作日，每天场次不少于1场。

据极目新闻报道，重磅贺岁片《非诚勿扰3》将采取“分线发行”的模式，不在全国影院统一放映，而是选择提供较优条件的院线或影院进行合作，也就是谁能提供更优条件，谁才有机会放映影片。

在这种新的发行方式下，电影公司如果能贯通产业上下游无疑获得更多主动权。

腾讯作为儒意背后的大股东，此次收购万达电影的背后是其文娱产业的一盘大旗。作为互联网大厂中对影视文娱布局颇广的腾讯而言，万达电影这步棋填补了其线下影视娱乐的关键空白。

此前，腾讯已经布局网文（阅文）、影视（腾讯影业）、流媒体平台（腾讯视频）和票务（猫眼）几乎遍及文娱行业，唯独欠缺院线这一环，如今万达电影加入“腾讯全家桶”真正帮助腾讯实现了文娱产业的全产业链布局。

此番合作达成后，腾讯与阿里的在大文娱领域几乎形成了全面对垒，甚至稍胜一筹，有业内人士接受采访时表示：“这个（收购）更像是是腾讯在围剿阿里。”

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