山东首富张士平去世4年后，魏桥纺织溢价私有化退市，值得吗？

山东魏桥创业集团是山东第一民企，成立于1951年的魏桥纺织是魏桥集团第一家上市公司，在上市20年后提出溢价104.68%私有化退市，引发市场极大的关注。

当年，在老董事长张士平领导下，魏桥从一家小型油棉加工厂变为中国最大的棉纺织制造商，并让“魏桥”品牌成为中国民族工业一张靓丽的名片。张士平去世4年后，张家二代提出私有化原因何在？

溢价104.68%私有化，魏桥纺织值得吗？

魏桥纺织私有化相关公告

山东首富张士平去世4年后，魏桥纺织（02698.HK）日前提出了溢价104.68%私有化退市，外界会问，魏桥张氏二代为什么提私有化，这样做究竟值得吗？

11月27日，魏桥纺织突然在港交所发布短暂停牌的公告；随后的12月4日，山东魏桥纺织科技有限公司、魏桥纺织股份有限公司发布了联合公告，提出了以吸收合并魏桥纺织之方式由魏桥纺织科技对魏桥纺织附前提条件私有化之建议、建议撤销上市以及恢复买卖的事项。

12月7日，魏桥纺织再发就私有化建议委任独立财务顾问的公告，宣布“千里硕融资有限公司”获任为独立财务顾问。

魏桥纺织，是山东第一民企魏桥旗下第一家上市公司，于2003年9月24日在香港联交所主板上市，今年正好是上市二十周年。除了魏桥纺织，目前，魏桥旗下还拥有二家上市公司，即中国宏桥和宏创控股（002379.SZ），此二家上市公司均以魏桥另一块主要版图——铝业为主。

前山东首富、老董事长张士平2019年5月辞世之前，其三个子女均“分工分业不分家”，共同撑起传承大任。其中，其子张波目前担任魏桥创业集团董事长，同时负责铝业板块；其长女张红霞目前担任魏桥创业集团总经理，同时兼任魏桥纺织董事长，主要负责纺织板块；其次女张艳红目前是魏桥创业集团副总经理，同时兼任威海魏桥科技工业园董事长，负责工业园区板块。

2023胡润百富榜上，现年77岁的张士平老董事长夫人郑淑良上榜身家为840亿元，排名第38名。

魏桥纺织董事长张红霞（左）在2023中国纺织工业联合会春季联展上

自12月5日魏桥纺织提出私有化后，其股价暴涨、几近翻倍，截至12月8日早盘，魏桥纺织股价为3.36港元/股，总市值为40.13亿港元。

据魏桥纺织科技与魏桥纺织发布的私有化联合公告，两家公司订立了合并协议，根据该协议，魏桥纺织科技将作为要约人，与魏桥纺织签订合并协议，并向公司H股股东支付每股H股3.50港元，同时向公司母公司魏桥之外的内资股股东支付每股内资股约3.18元，从而完成两家公司合并，合并完成后，建议撤销上市，即私有化退市。

与11月24日临时停牌后的最后一个交易日收盘价1.71港元相比，相比于向H股股东提出的每股3.50港元要约收购价，溢价约104.68%。

值得一提的是，作为要约人的山东魏桥纺织科技有限公司，是一家新成立的公司，也可以说是为魏桥纺织私有化“量身定做”的。根据公告，一旦合并完成，其将承接魏桥纺织的所有资产、负债、权益、业务、雇员、合约以及所有其他权利及义务，而“魏桥纺织”最终登记注销，走下历史舞台。

魏桥纺织车间

在山东民企100强中，魏桥创业集团营收总额持续稳居第一位，可说是名副其实的山东第一民企。魏桥纺织是山东魏桥创业集团控股的上市子公司,是中国最大的棉纺织生产商、世界上纺织能力最大的棉纺织企业，拥有邹平、魏桥、滨州、威海四个生产基地，集纺织、染整、服装、家纺、热电等产业链于一体。

在港股市场，私有化退市并非少见，但其成因各有不同。通常而言，有的是因为市值被低估，也有的是因为融资情况不理想，也有的比如利丰，是为了股权架构“修剪枝叶”而退市后再重新上市。

对于掌舵魏桥纺织的张士平家族而言，就融资通道功能而言，呆在港股市场实质意义不彰，自2006年3月之后至今长达17年间，魏桥纺织就没有通过增发方式从股市里募集资金。根据港交所资料，自2003年9月在港上市后，公司除了IPO募集24.42亿港元，仅在2004年5月、2006年3月通过配售新股方式分别募资6.66亿港元、8.31亿港元，此后就没有融资操作了。

值得一提的是，自魏桥纺织上市20年来，公司共实施19次分红，累计分红达51.95亿港元，可说是“掏钱多拿钱少”、乐于与投资者分享的模范生。

另外，在港股处于低迷的情况下，魏桥纺织拿出溢价约104.68%的交易对价，也是满满的诚意！最近几年，在纺织行业大环境不利情况下，魏桥纺织在董事长张红霞领导下，营收尚还稳定，但主要是面临亏损困境。2022年公司归母净利润亏了15.58亿元，2023年上半年又亏了5.04亿元。此前，公司在财报里也分析称，自2021年以来，造成由盈转亏的因素包括疫情影响、全球经济面临挑战下，公司经营的纺织、电力及蒸汽业务也承受压力。

整体而言，除了魏桥，不少纺织上市公司也同样面临亏损，尤其是眼下纺织服装出口形势较为严峻，加上内需市场偏弱、生产成本居高不下，虽然不能说纺织行业是“夕阳产业”，但要迎来“否极泰来”转运曙光，还须等待一段时间。

有必要提及，此次魏桥纺织私有化，大约支付合计13.96亿元人民币的交易对价，其中须向H股股东支付约14.47亿港元，向内资股东支付约7284万元人民币。在公司估值处于低谷状态下，魏桥纺织选择14亿私有化，也是一个不错的选择，时机上也可以！

魏桥张家“三根台柱”有多粗？

山东魏桥创始人张士平

在山东，魏桥是山东第一民企，在山东滨州、邹平市、魏桥镇，其影响力几乎随处可见。

魏桥创业集团缔造者张士平（1946-2019），将一家小型油棉加工厂，干成全国“棉纺一哥”、世界500强企业，安置了十几万全国各地农民工就业，而且他生前曾提出“我能保证每个员工有一套房子”，在很多人眼里，“山东首富”至多是个数字符号，张士平的实干、以及锐意改革、勇于开拓、艰苦奋斗的企业家精神，才是一座丰碑！

魏桥纺织，最早成立于1951年，18岁参加工作的邹平魏桥人张士平，在1981年成为邹平县第五油棉厂厂长之前，他干过推车工、扛棉工，也干过工厂消防队长。后来，张士平运用他那一套“和面理论”，“面多了加水，水多了加面”，把魏桥建成了一个从纺纱、织布、印染、服装、家纺再到热电等产业于一体的特大型企业，其发展业绩也受到社会各界的充分肯定和高度评价。

张士平会成为一个受人尊敬的企业家，除了有干事业的“恒心”，更在于他将企业与家庭、地方、以至国家利益都紧密系在一起的“恒德”，这才是企业家的一个更高境界。在他的眼里，魏桥应该是一个和融大家庭，因此他为农民工提供廉价住房、解决子女上学，办非盈利门诊。

张士平生前，最佩服的企业家是台塑创办人王永庆，因为王永庆是做实业的，但他反对二代做金融，一直恪守“不懂不做”原则的他，不玩期货也不搞房地产。他曾说：“我不擅长搞关系，李嘉诚搞地产非常成功，但他不是我的偶像，因为我学不了，也不会学他。”

魏桥创业集团董事长张波

张士平生前，已将事业传棒给三个子女。

张士平、郑淑良夫妇的独子张波，生于1970年，现为魏桥创业集团董事长。1999年，张波进入集团工作，后来在他的直接推动下，魏桥纺织在香港上市。此后，他被安排铝电板块，并全球负责海外事业的拓展。

长子张红霞，生于1971年，1987年进厂，从一名纺织女工做起，也深得父亲张士平的信任，她也与父亲一道，见证了魏桥从小到大、由弱转强的过程。张红霞曾说：我们讲究以实干为主，做得多，说得少。包括我们的业绩考核都是用成绩说话，这是我们企业的一大特色。顺带提及，她的母亲郑淑良，早年曾负责魏桥的原料采购及供应。

比张红霞小4岁的妹妹张艳红，也是从基层干起，现负责魏桥旗下的威海工业园区。

家和万事兴，运用“分工分业不分家”传承模式，张波与两个妹妹形成了魏桥张家二代接班的“三根台柱”，在后张士平时代，外界也在关注，他们如何续写新生代下的魏桥传奇。

威海魏桥科技工业园有限公司董事长张艳红

“分工分业不分家”，魏桥二代张波兄妹三人，既有协作也有分工。张士平生前，一直在推动“家文化”，他心中的“家”，除了自己家人，推己及人，也包括魏桥内部员工，还有企业当地村民。

因为“家文化”，让魏桥人有强烈的归属感，对于张波兄妹三人而言，除了将父亲留下的事业发扬光大，还应当传承好父亲留下来的“治厂方针”，勇于背负起应有的责任与担当。

截稿时，由张波掌舵的港股公司中国宏桥（01378.HK）、以及深交所上市的宏创控股（002379.HK），主要以铝业为主。其中，中国宏桥是2011年在香港上市，旗下有4万员工，包括山东宏桥新型材料有限公司、山东魏桥铝电有限公司、滨州市政通新型铝材有限公司、印尼宏发韦立氧化铝有限公司等子公司，是全球特大型铝业生产企业和全球领先的铝产品制造商之一。

与魏桥纺织一样，以两大上市公司中国宏桥及宏创控股的铝制品行业，在世界经济变动的环境下，也面临不少的压力和挑战。

此次拟私有化退市的魏桥纺织，目前市净率约0.22；中国宏桥的市净率约0.57，可以说“家大业大”特征凸显；例如，截至2022年底，中国宏桥总资产达到1857.42亿元。假如张波兄妹三人仍然实干，专注，心无旁骛干实业，注重化解债务风险能力水平的提升，其父亲张士平留下的事业一定能做好做久。

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