美国财政部:中国以迅雷不及掩耳之势抛售美债,或将清零,耶伦:反对

美国国会预算办公室（CBO）在11月25日发布的报告中估计，美国未来十年累计预算赤字总额将达到约20万亿美元，仅2023年支出与收入之间就存在1.7万亿美元的缺口，几乎是去年年度预算赤字的两倍，仅在2023财年就产生了令人瞠目结舌的6590亿美元国债支付。

报告表明，自2013年以来，国债从16.7万亿美元翻了一番多。如果没有重大政策变化，即使在最乐观的情况下，到2053年，公众持有的累积联邦债务也将超过GDP的100%，这一水平远高于历史经验。

与此同时，近几个月来，投资者对美国的财政状况也敲响了警钟。对冲基金桥水基金的雷·达里奥（Ray Dalio）在11月20日接受CNBC采访时告诉投资者，预计美国将出现债务危机。

虽然，最近几周，由于华尔街预期美联储的加息周期已达到顶峰，以及财政部宣布了更温和的年终国债销售时间表，使得美国国债收益率有所回落。但对美国国国债供应增加和财政赤字增加的担忧仍推动评级机构惠誉和穆迪对美国政府的信用度转为负面。

目前，美国三大评级机构中的两家现已下调了美国联邦债务的信用评级，而唯一坚持不懈的穆迪近日也下调了美国信贷的评级展望，理由是预计由于支出增加和债务利息增加，美国将继续出现巨额财政赤字，同时，国会的僵局使美国接近债务违约，这表明，美国较低的信用评级反映出投资者感知到的风险较高，通常会提高美国当局的借贷成本。

一些美联储理事们还表示，债券收益率上升可能会成为进一步加息的替代方案，这使得美国获得信贷的成本变得更加昂贵，日益增长的债务负担已经对美债的销售和美国的主权信用产生了影响。

高盛经济学家在11月23日发布的一份报告中写道，2024年初，美国联邦关门的风险可能会更高，并指出国会两党在拟议支出水平上仍存在1200亿美元的差距，并进一步损害美国的金融威望，叠加美国的债务海啸和预算赤字激增，直接影响到数十万亿美元的美国国债的重新定价，并表示他们正在密切关注外国央行是否会背离美元或持续清算美债。

对此，高盛分析师扎克潘德尔认为，未来几年美元作为主要国际货币的地位可能会继续下降，随着美国利用美元的主导地位实施的一些金融制裁会削弱美元的渠道功能，事实上，美元自从和黄金脱钩后进入信用纸币时代，美元实质上是步入了持续衰退的历史进程中。

很明显，现在美国越来越高的债务借贷成本和创下纪录的美债发行量和美债的基石级别的全球央行大买家们的购买需求已经出现矛盾，且这个裂痕正在加深。因为，现在不仅以日本，英国为代表的全球央行在持续净抛售美债，甚至美联储自己也以每月800亿美元的规模在抛售和做空美债。

据美联储在11月22日公布的利率会议纪要显示，与会者们推迟了缩表结束的预期时间，这表明美联储做空美债的进程将要比华尔街预期的更长。

BWC中文网国际财经研究团队认为，进一步来看，美国国债市场真正的风险是对流动性的抽取，如果资金从美债回流到美联储的逆回购叠加量化紧缩，此时，美债流动性将被迅速抽干，这会让市场对风险和安全资产的需求出现明显下降。而美联储理事克里斯托弗·沃勒在11月22日的圣路易斯的一次讲话中更将美国国债收益率的上涨称为债券市场的“地震”。

紧接着，美联储副主席杰斐逊表示，美国经济前景存在高度不确定性，如果通胀预期失锚，应试图避免金融危机等对美国经济和美债严重不利的事件，这表明，美债仍有被投资者猛烈抛售的可能，作为全球资产价格之锚的美国国债变成了一种高风险资产。

据美国银行最新报告称，今年以来，他们正在遭受 “有史以来最严重的美债熊市”，而自5月中旬以来该收益率已经飙升了160个基点，虽然，美债收益率因经济数据疲软出现下降，但杠杆基金对美国2年期，5年期及10年期国债期货的净空头仍接近历史高位，在空头头寸推动下，芝商所11月联邦基金期货合约累积风险创纪录高位。

美国财政部在11月17日公布的国际资本流动报告显示（数据有两个月的延迟惯例）进一步表明，9月，整体资本净流出674亿美元，9月外国持有的美债规模降至5月以来的最低水平，其中，外国私人资金净流出621亿美元。

这表明，不仅私人（机构）对美国国债的需求在下降，而且作为美国前三大海外债主的中国，日本和英国也正在以迅雷不及掩耳之势在抛售美债。

报告显示，作为全球最大美国债权国的日本在9月抛售了285亿美债，且随着日元兑换美元创下20多年低位后，日本抛售美债维持汇率的趋势料仍将会继续，第三大美债持有者的英国也继续减持292亿美债，在所有美债持有者中，抛售力度最大，且在最近6个月内，英国已经大幅度抛售了361亿美元。

中国在9月继续保持大幅抛售美债的状态，抛售了273亿美元的美债，使得持仓进一步降至7781亿美元至十四年以来的最低点，且为连续第六个月抛售，共合计抛售相当于德国所拥有的美债数量。

我们发现，中国在过去的23个月内，有21个月呈现抛售美债的状态，特别是进入2023年以来，中国抛售美债的速度正在加快，这表明，中国正式拉开了新一轮大幅度抛售美债的浪潮。目前，中国仍为美债的第二大海外持有者。

值得一提的是，自今年以来，澳大利亚、菲律宾、泰国，波兰、伊朗、伊拉克和阿联酋已经跌出美国财政部的主要美债持有者名单中，持仓量已经小于80亿美元，分析显示，伴随着美国的主权评级已经被两大主要国际评级机构下调，甚至会失去最后一个AAA评级的预期下，美国很有可能会出现技术性债务违约，使得持有美债的风险不断提高，特别是一些美债持仓低于百亿美元的全球央行买家们更存在清零美债持仓的可能。

所以，相对美债来说，作为美元最大对手盘的黄金正在重新恢复出金融货币和信任锚的属性，这在全球央行自去年开始正以55年以来最快的速度在囤积黄金储备和美国已经有23个州宣布金融独立，让黄金成为与美元一样的法定货币这些事情上就能得到印证，正在这个关键时刻，有一些最新消息引起了我们的注意，出乎市场的预料之外。

据美媒CNBC在11月21日援引国会决策者的一个观点称，美国可以优先向包括中国，日本以及部分华尔街大机构支付某些债务款项或铸造一枚万亿美元的铂金币来避免美国债务违约的可能性，以确保美国保持偿付能力，我们注意到，早在今年5月债务上限争斗之际，也有议员提出过相似的观点。

紧接着，美国财政部长耶伦在出席旧金山的一次演讲活动时表示“强烈反对”，她在一份声明中表示，她强调“美国国债仍然是世界上最安全和流动性最高的资产，美元的地位是无法被撼动的，我们一直在致力于财政的可持续性，在未来十年内将赤字减少2.6万亿美元，而且美国经济从根本上来说是强劲的”。

很明显，全球央行现在越来越清晰的认识到需要在外储资产中需要越来越多的黄金，以对冲美债敞口，出乎华尔街的意料之外。这更表明，具有天然货币属性的黄金将开始为美国评级下降后引发的债务危机预期和美国金融系统出现的信用风险定价，所以，从上面的这些新消息来看，美元作为全球主要储备货币被重置的进程可能已经开始。同时，目前如履薄冰的美国财政部更是不敢阻止各国从美联储运回黄金。（完）