PS5遇关键局面，索尼会改变游戏战略吗？

索尼集团最赚钱的业务的游戏业务，正值紧要关头。虽然索尼集团提出在2023财年（截至2024年3月）力争使“PlayStation（PS）5” 游戏机的出货量达到创历史新高的2500万台，但市场担心该出货量目标会遭下调。作为中长期战略支柱的“实时服务型游戏”，出现了开发陷入苦战和子公司裁员的情况。在进入投资回报期的背景下，社长十时裕树（兼任游戏业务负责人）将如何掌舵备受关注。

索尼集团11月9日发布的合并业绩预期显示，预计2023财年的合并净利润（国际会计准则）为8800亿日元，比上财年减少12%。虽然比此前业绩展望上调了2000亿日元，但包括游戏等业务在内，受到汇率行情上的日元贬值影响突出。主业的赚钱能力反而显现阴影。

游戏业务约占索尼合并营业利润的2 3成，发展动向一直备受市场关注。

首先是PS5的销量。距离2020年11月PS5上市已有3年，但截至2022财年，受芯片短缺和物流混乱的影响，PS5的出货未达预期。在本财年没有产能限制的情况下，PS5的普及程度将会左右软件销售和定额付费服务等中长期收入。

索尼提出2023财年目标，使PS5出货量达到创历史新高的2500万台。然而市场上很多观点认为该目标门槛很高。2023年4 6月PS5销量仅为330万台，低于预期。日本东洋证券的安田秀树表示，“可能是因为1 3月的销售非常强劲进而制定了乐观的销售计划”。虽然7月后加大了促销力度，以期销售卷土重来，但受通货膨胀影响，游戏市场整体表现缺乏强劲势头。

根据游戏信息网站VGChartz的推算，7 9月PS5的实际销量比去年同期增长40%，达到420万台以上。这个数字再加上实体店库存数量就是出货量。许多投资者和分析师预测，7 9月PS5的出货量在400万 500万之间。

假设出货量为500万台。在此前提下，想要达成本财年2500万台的目标，在旺季的下半年，出货量需要达到约1700万台。这一数字等同于比上年同期增加25%，实现起来并不容易。

因此，市场对可能出现的出货量预期下调保持警惕。高盛证券的宗像阳从投资者的角度出发，表示“下调至2200万 2300万台是可以接受的范围，下调至2000万台的话则持消极态度。如果7 9月的实际出货量比预想的要好，且全年出货量预期保持在2500万台的话，则持积极态度”。10日上市的轻薄版PS5对销量的提振效果也是关注焦点。

市场关注的另一个焦点是索尼游戏中长期增长战略的未来走向。索尼集团提出强化 “实时服务型游戏（Live Service Games）” （指一种电子游戏商业模式，开发商在游戏发售后通过追加剧本和活动等方式对游戏进行持续性的运营）。近年来，包括此类游戏在内的追加内容领域引领着游戏市场发展。索尼集团也计划到2026年3月为止推出共12款作品。

但是，这一战略可能生变。据海外媒体报道，热门系列《最后生还者（The Last of Us）》的实时服务型游戏新作开发迟缓。有观点认为新作开发正陷入苦战。据称，新作开发用到与索尼擅长的传统买断制游戏不同的知识，开发难度很高。

索尼集团的美国游戏子公司Bungie最近被曝裁员。该公司是索尼集团为了获得实时服务型游戏的经验，而在2022年斥资逾5000亿日元收购的。实时服务型游戏的竞争正在加剧，Bungie公司出现招牌作品表现低迷，新内容开发推迟的传言流出。瑞银证券的福山健司指出，“对Bungie的收购价格过高。短期内存在商誉减值的风险”。

最近数年内，索尼集团一直在投资布局游戏业务发展。将2023年6月末的游戏业务资产负债表与2021年3月末进行比较，发现商誉因收购Bungie等增至2.5倍，包括PS5在内的库存增至10倍。预计2023财年游戏业务的资本回报率（ROIC）降至12.5%，与2020财年的47.5%相比大幅下降。

索尼即将进入投资回报期。今后的焦点是从2024年4月起暂任索尼游戏业务公司CEO的十时裕树社长（同时担任索尼集团社长）将如何掌舵。瑞穗证券的中根康夫认为，“推出10款以上实时服务型游戏的话，成本将增加。也许应该朝着缩减游戏数量并提高完成度的方向修正”。瑞银证券的福山表示，“也存在投资规律变化，叫停实时服务型游戏路线的可能性”。

索尼集团的股价比上年末增长3成，涨幅低于同样涉足游戏业务的美国微软(上涨5成)。SMBC日兴证券的桂龙辅指出“投资者持观望态度，对中长期增长的故事很难买账”。能否承受住市场对于增长的期待？索尼面临考验。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）堤健太郎

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