1

近期，耶伦面临着一个棘手的问题：美债的销售不尽如人意。美国一直是全球最大的债券发行者之一，然而最近的数据显示，有约25%的美债无法顺利售出。

美国财政部并未承认这个问题的存在，并试图将责任转嫁给其他因素。然而，分析人士认为，真正背后的原因是美联储的政策调整。

美联储不断加息，导致市场利率上升，这使得原本以较低利率发行的债券变得不再具有吸引力。

资金开始抛售此前已经发行的低利率债券，寻求更高收益率的投资机会，这导致债券的抛售压力越来越大，价格不断下跌。

面对债券销售困难，美国财政部不得不不断提高债券的收益率，试图吸引投资者。然而，即使收益率提高，美债的吸引力仍然不够强大，发行变得越来越困难。

这也意味着美国财政部需要支付更高的利息来吸引投资者购买债券，进一步增加了财政压力。

2

美债现在的局面就是陷入了一个大大的恶性循环当中，而唯一的破解密钥就是降息。但是近年来，美国通胀率的上升成为了一个严重的问题。

而且，与过去不同的是，通货膨胀很难像以前那样转移给其他国家。这主要归因于全球去美元的大潮，导致超发的美元难以顺畅地流入其他国家。

这种情况下，通胀只能由美国自己承担，给美联储降息带来了困境。尽管降息被认为是刺激经济的有效手段，但美联储面临着困难的抉择。

鲍威尔在IMF论坛上的表态表明，他并没有看到降息的可能性，甚至暗示可能需要收紧货币政策。

这一立场反映了对CPI数据的不乐观预期。如果通胀无法有效降低，降息将面临挑战。

3

美国现在面临的困境，显然是最想要找其他国家来转移困境，那能够找谁呢？

依美国今年来的小动作，冤大头就是美国的盟友英国。

当前，英国政府试图通过减税计划来刺激经济增长，而这个减税计划可缩减100亿英镑的税收，但这一举措可能会带来一系列风险和后果。

首先，减税计划的实施不可避免地会导致国家赤字的急剧增加。为了补充财政收入的缺口，政府不得不依赖于发行更多的债券。

这种大规模债券发行可能引发债券市场的不稳定，进而造成国债价格的下跌。如果国债市场出现崩盘式的下跌，将对英国的财政稳定和债务管理造成巨大压力。

其次，国债崩盘可能引发类似于去年9月份的股债汇三杀危机。当国债价格下跌时，投资者可能会转向其他市场进行避险。

这种资金流动的变化可能导致股市震荡和汇率剧烈波动，给英国经济带来更多不确定性和风险。

此外，国债崩盘还可能对英国的信用评级和国际形象造成负面影响。如果投资者对英国的财政稳定性产生怀疑，可能会降低对英国国债的信心，进而提高借款成本。

这将给英国政府带来更大的财政压力，并可能引发类似于债务危机的局面。

但对美国来说，如果英国国债被抛售，可能资金会买入美债，从而解决美债的困境。

看来，美国的算盘已经打好了。