《完蛋》爆火！靠炒冷饭，游戏短剧竟涨疯了

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

近日，一款真人互动影像游戏《完蛋！我被美女包围了》火爆全网。在这部游戏中，玩家将化身男主，用第一视角沉浸式与六位美女邂逅，并且开启一场难以抉择的恋爱之旅。

来源：亿牛网

不得不说，这种游戏+短剧结合的创新模式，取得了极大成功。不仅吸引了一众玩家，而且在资本市场上直接引爆了“游戏短剧概念”。

截至11月8日，概念股天威视讯（002238）已拉出5连板，中文在线（300364）连续三天拉出20cm涨停。

《完蛋！》似乎让资本看到了一个名叫游戏短剧的新世界。只是这个世界，真的是新的吗？冷饭热炒，如何能扭转天威视讯和中文在线低迷的业绩？

一、天威视讯，业绩惨不忍睹

从财报看，天威视讯和中文在线的业绩，说的委婉点叫低迷，说的直白点简直就是惨不忍睹。

先来看天威视讯。

收入端，天威视讯已明显扛不住业绩下滑的压力。2020-2021年，其营收同比增速还能勉强维持在2%+，而2022年、2023年前三季度则已分别降至-15.43%、-10.48%，掉头向下。

来源：同花顺-天威视讯

利润端，2023年前三季度天威视讯实现净利润7209.15万，同比增长4.09%。乍一看还算不错，然而其中，政府补助贡献了4753.97万。若扣除非经常性损益，天威视讯净利润只有2650.48万，同比降幅高达37.5%。

来源：天威视讯2023年三季报

天威视讯收入利润持续走低，其实有这个成绩也不算稀奇。

天威视讯是深圳区域主要的有线电视运营商，有线电视业务收入占比达90%以上（2023年上半年为90.87%）。而如今，在互联网视听的冲击下，有线电视早已变成可有可无的存在。

天威视讯在半年报中披露，公司正在积极应对，努力缓解用户下滑的趋势。然而从结果来看，2023年上半年，公司有线数字电视用户终端数减少 7.05 万个；高清交互电视用户终端数减少3.73 万个；付费频道用户终端数减少 0.30 万；有线宽带缴费用户数减少 3.04 万户。

来源：天威视讯2023年半年报

显然，在行业发展的趋势面前，天威视讯的“积极应对”，收效甚微。

二、中文在线，拉开亏损序幕

再来看中文在线。

中文在线是一家做内容的公司，通过旗下的17K小说网、四月天小说网等原创内容生产平台，累积了超550万种数字内容资源（截至2023年中）。

其业务模式以内容为核心，优质内容可以直接（或通过分销渠道）向C端用户收费。对于优质网文也可以进行各种形式的IP孵化，比如音频、动漫、中短剧、影视、游戏等。

不同于天威视讯，中文在线所在的数字文化内容行业，还不存在产能过剩、持续衰退或者技术替代等情形。只是从数据来看，显然也并不乐观。

2022年，中文在线营收同比增长-0.78%，微弱下降。2023年前三季度虽由负转正，同比增长12.19%，但第三季度再次出现同比下降，降幅达13.26%。

来源：同花顺-中文在线

而比起收入的上下波动，中文在线更严重的问题在于盈利。

2018年之前，中文在线整体处于小富即安的状态，扣非净利润基本稳定在几千万元左右。但自2018年起，便拉开了亏损序幕，近几年累亏已超30亿。

来源：同花顺-中文在线

中文在线的亏损，一方面源于一场失败的并购。

2018年，中文在线收购晨之科剩余80%的股权，形成12.5亿商誉。而晨之科又未完成业绩对赌，导致商誉全部计提减值。2019年晨之科业务终止，导致当年再次形成3.6亿资产减值。

不过，即便抛开晨之科的影响（ 2020年处置了晨之科100%股权），2022年、2023年前三季，中文在线扣非净利润仍然亏损了3.93亿、1.09亿。

这是因为另一方面，中文在线自身的盈利能力也明显下降。2021年，中文在线毛利率高达70%；2022年逐渐降至50%；到2023年三季度，则已进一步降至42.12%。

来源：同花顺-中文在线

而与此同时，费用却节节攀升，尤其是销售费用，占营收比例已接近40%。仅一项销售费用率就已逼近毛利率，中文在线如何还能有盈利的空间？

来源：同花顺iFinD-中文在线

三、游戏短剧，如何力挽狂澜？

综上来看，天威视讯因有线电视行业整体走衰，颓势尽显。而中文在线所经营的数字内容，虽然没有明显下行，但结合毛利率下降、销售费用率上升的数据表现来看，恐怕这门生意也正变得越难越难做。

那么，仅凭近日横空出世的游戏短剧，就能够力挽狂澜吗？显然没这么简单。

首先，对天威视讯而言，其股价应声大涨，主要是因为河马剧场。根据公开信息，河马游戏与《完蛋》制作发行方intiny达成深度战略合作。而河马剧场的关联公司中广电传媒（河马剧场品牌归属于点众科技，中广电传媒为平台方和管理方，对产品内容进行审核把关，并对平台收入进行收银分账），又是天威视讯的参股公司，即天威视讯持有中广电传媒26.17%的股权。

来源：同花顺iFinD-天威视讯

捋一捋这层关系也就不难发现，《完蛋》对于天威视讯的影响，即便有也仅限于投资收益层面。换句话说，对于有线电视行业注定下滑的宿命，根本无力扭转。

相比之下，做内容的中文在线，倒是与游戏短剧这种模式高度契合。中文在线现有业务就包括以内容为基础，进行IP衍生，孵化中短剧、游戏等。

而游戏短剧，本质上也就是在游戏中嵌入剧情，以剧情贯穿游戏。

那么问题来了，如今爆火的游戏短剧，究竟与中文在线已有的业务，有多大本质性差异？冠以“游戏短剧”之名，若只是冷饭热炒，如何能擦出新的火花？

另外，中文在线的核心竞争力在于内容，而游戏短剧归根结底是一门流量生意。好的内容未必有流量，而有流量的未必是靠内容。《完蛋》就是一个很好的例子（至于完蛋究竟靠什么爆火，大家意会）。

那么，即便游戏短剧能够凭借这种沉浸式体验，打开一片新的市场，中文在线在其中，又究竟能有多大竞争力？

若没有实实在在的业绩支撑，总是先涨为敬的公司，怕是也该消停了。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。