苦等一年，途虎养车今起招股

9月14日，途虎养车正式在香港启动招股。根据招股计划，途虎养车将在全球发售4061.71万股股份，其中3655.53万股发售股份将作国际发售，其余406.18万股发售股份将作香港发售，每股作价最高不超过31港元。

招股书显示，腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构，将作为基石投资人参与途虎养车香港首次公开发行，5位基石投资者共带来1亿美元的投资金。

据悉，途虎养车在8月23日通过了港交所上市聆讯，联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。预期将于2023年9月26日开始于联交所进行挂牌交易，股份代号为9690。成功上市后，途虎养车将成为汽车独立售后服务市场首家港股上市公司。

财务数据显示，今年上半年，途虎养车实现扭亏为盈。成立至今，途虎养车已获得包括腾讯、红杉中国、高盛、中金、高瓴等投资机构在内的数十家知名机构的投资。

曾三次冲击IPO 上半年已扭亏为盈

公开资料显示，途虎养车于2011年创立，主营业务包括轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为用户提供线上预约与线下安装一体的汽车后市场服务，还打造出一个包括车主、供应商、服务门店和其他参与者在内的汽车服务平台。

招股书显示，截至 2023 年 6 月 30 日，途虎养车的门店网络包括 161 家自营店、4968 家加盟途虎工场店以及 20013 家合作门店；截至同期，途虎养车的注册用户约为 1.05 亿人，而截至 2023 年 6 月 30 日止十二个月，交易用户增加 1800 万人。2023 年上半年，途虎养车的平均月活跃用户为 990 万人。

途虎养车的上市之路可谓一波三折，早在2022年1月24日，途虎养车就在港交所提交了上市申请，由于未能在6个月内通过聆讯，招股书失效。时隔7个月后，途虎养车再度递表港交所，但也无果。今年3月30日，途虎养车再次在港交所递交招股书，终于在8月通过了聆讯，拟在香港主板挂牌上市。

与第一次提交上市申请相比，时隔一年多，途虎养车的财务状况出现了极大的转变。今年上半年，途虎养车扭亏为盈。招股书显示，2019年至2022年，途虎养车分别亏损34.28亿元、39.28亿元、58.4亿元以及21.36亿元，4年累计亏损超150亿元。但今年上半年，其收入超过65亿元，同比增长19.3%，经调整后净利润为2.14亿元、净利润率3.3%。

与此同时，上半年途虎养车的毛利率超过24%，创历史新高，去年同期为16.2%。根据公司披露的数据，近年来，途虎养车的收入和毛利率端均呈现增长。其中，收入端从2019年的70亿元升至2022年的115亿元；毛利率从2019年的7.4%升至2023年上半年的24.4%。

另外，截至今年上半年，途虎养车账上拥有超51亿元的现金等价物余额（含短期理财）。上半年经营性现金流净流入超7亿元，如此看来，途虎养车的经营现金流较为充沛。

多家知名机构加持 面临互联网巨头“夹击”

在冲击IPO之前，途虎养车展现了超强的融资能力。成立至今，途虎养车已获得腾讯、愉悦资本、红杉中国、方源资本、君联资本、星界资本、凯雷集团、启明创投、高盛、中金、高瓴、远翼投资、百度、原子创投、D1 Capital、Skycus China Fund、富达、汇勤资本、建银、B Capital、一汽、Shell、景林投资、蔚来资本、Astrapto、凯辉基金、平安等数十家知名机构的投资。招股书显示，在途虎养车前三大机构股东中，腾讯控股有限公司及旗下公司所构成的腾讯实体合计持有19.61%股份，愉悦资本实体持股9.07%，红杉中国持股7.64%。

途虎养车之所以能持续发展，背后依托的是一个规模达万亿级的汽车服务市场。据灼识咨询报告，2022年我国汽车服务市场规模超过1.2万亿元，预计到2027年将增长至1.9万亿元以上，期间的复合年增长率为9%。

面对前景巨大的汽车后市场，前来“掘金”的玩家数量自然不少，除了传统后市场服务商之外，一些互联网企业也来此布局。早在2016年，天猫、京东、滴滴等互联网企业开始竞争汽车后市场份额。一开始，这些电商企业在整个后市场只起到一个供应商角色，后来在掌握了上游配件资源后，电商企业开始向派件平台发展，将用户的维修需求下发到线下门店进行安装。在掌握到客户资源后，电商企业开始迅速扩张，此前一些路边维修摊也被电商企业吞并。凭借平台的巨大流量、强大现金流和品牌影响力等，互联网巨头们的入局让汽车后市场的竞争愈发焦灼。

新能源汽车后市场将是新突破点

随着新能源汽车的发展，消费者对汽车后市场的需求也在转变。据公安部数据，截至今年6月底，全国新能源汽车保有量达1620万辆，占汽车总量的4.9%。其中，纯电动汽车保有量1259.4万辆，占新能源汽车总量的77.8%。上半年新注册登记新能源汽车312.8万辆，同比增长41.6%，创历史新高。

尽管新能源汽车行业发展呈现出一片火热的景象，但仍然面临着不少现实挑战，比如售后服务滞后等问题，因此，在新能源汽车后市场格局未定，并且新能源汽车后市场服务需求还在随新能源汽车保有量的上升而持续增长之际，入局新能源汽车后市场或将有更大的发展空间。

据了解，以蔚来汽车为代表的主机厂，也在积极布局新能源汽车后市场。资料显示，3月1日，蔚来汽车销售服务有限公司新增对外投资，新增投资企业为上海首蔚汽车维修服务有限公司，投资比例100%。此外，天猫养车目前已与诸多新能源汽车厂家、电池厂家达成合作。一方面提供包括整备、上牌等环节的交付服务，另一方面提供交付后的洗美、钣喷、充电桩等配套业务。

途虎养车也开始同步开拓新能源车市场，实现“新能源车+传统燃油车”的一店双服务模式。据了解，途虎养车已与包括蜂巢等多家电池厂商达成合作，建立了长期稳定的合作关系。截至2021年底，途虎养车在25个省的300多个城市进行了动力电池维修。此外，在充电桩维保方面，2022年，途虎养车与特来电达成战略合作协议，进行售后运维、新能源汽车检测、充电桩销售等多维度的合作。

业内人士认为，新能源汽车售后将是一个汽车后市场的一个新突破点，这已经成为后市场各个玩家的一个必答题。如果企业能够在原有燃油车的业务基础上，将新能源汽车售后服务项目逐步融入，或许能够在这场“战役”中获得最后的胜利。

责编：岳亚楠

校对：王朝全