3C精密制造企业皓吉达冲击IPO，多种风险值得关注

记者 李牧青

深圳市皓吉达电子科技股份有限公司（以下简称“皓吉达”）于近日披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。

据悉，皓吉达本次公开发行新股不超过1，200.00万股人民币普通股，占发行后总股本的比例不低于25%，原股东不公开发售老股。

皓吉达以智能手机精密线圈的研发、设计、生产、销售作为核心业务，并已逐步将业务延伸至精密注塑、冲压及组装件（VCM结构件及其他功能性精密电子零部件）领域，同时，持续拓展公司产品在智能穿戴、智能家居、汽车电子、安防、医疗等终端市场的应用空间。报告期各期，公司的主营业务收入分别为30,306.76万元、50,897.70万元、51,835.94万元、10,399.09万元。

值得注意的是，公司与ALPS、立讯精密、NIDEC、TDK、Mitsumi、欧姆龙、舜宇、歌尔等电子制造服务知名企业保持合作，下游最终应用于A品牌、三星、华为等全球知名智能手机品牌。

此外，招股说明书中也披露了投资者要注意的风险因素，其中包括技术研发能力无法满足下游产品升级换代需求、产品及应用领域较为单一、客户集中、原材料价格波动、不能持续通过客户认证、存货余额较大、应收账款余额较大、募集资金投资项目的实施、宏观经济及下游行业波动和市场竞争等风险。

技术研发能力无法满足下游产品升级换代需求风险。公司主要从事消费电子精密线圈和线圈相关精密电子零部件的研发、设计、生产和销售，终端产品智能手机、智能穿戴设备等的技术升级和产品迭代速度较快，随着相关领域终端产品不断向高精度、小型化、轻量化方向发展，对公司的技术研发能力、产品升级迭代能力及对下游客户未来需求的判断能力提出了较高要求。如公司未来新技术的研发周期、研发成果的转换周期无法及时跟进下游客户终端产品的升级换代周期，或无法持续研发符合针对精密线圈产品、精密注塑冲压产品技术路线未来发展趋势的新技术、新产品和新设计，及时推出符合智能终端摄像头模组发展趋势的产品，将使得公司的未来发展前景和经营业绩受到不利影响。

产品及应用领域较为单一的风险。报告期内，公司主营业务收入主要来源于精密线圈产品的销售，主要应用于智能 手机摄像头模组，对应销售占比较高。公司智能手机精密线圈产品的销售收入规模较大程度上决定了公司的整体盈利水平。若未来智能手机精密线圈市场出现竞争加剧、产品价格下降或需求下降等情形，则公司的经营业绩将受到不利影响。

客户集中的风险。报告期各期，公司对前五大客户的销售额占主营业务收入的比例分别为88.17%、93.82%、92.92%和86.38%，主要客户包含立讯精密、ALPS等，客户集中度较高。公司产品主要面向下游的VCM厂商、摄像头模组等领域的优质龙头厂商销售，下游产业整体呈现高集中度的竞争格局，故公司预计未来一定时期内客户集中度仍将维持较 高水平。公司与主要客户保持了长期、稳定的合作关系，但若未来公司与客户的合作发生不利变化，且公司新客户开拓或新产品研发无法取得实质性进展，将对公司的经营业绩产生不利影响。

原材料价格波动风险。公司生产经营采购的主要原材料包括铁芯、铜线、塑胶粒子等。其中，塑料、金属类原材料属于大宗商品，其价格波动主要受宏观经济形势影响。报告期内，公司主营业务成本中直接材料成本的占比分别为 27.66%、33.74%、25.91%和31.97%，材料成本对主营业务成本影响较大。目前，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，但公司下游消费电子行业为充分竞争市场，公司将上游原材料价格波动向下游客户的传导能力相对较弱。如公司主要原材料价格明显上涨，导致公司生产成本上涨，且公 司无法有效向下游客户传导，则公司将存在产品毛利率下降，业绩波动的风险。

不能持续通过客户认证。发行人客户在引入新的供应商时，通常会进行供应商考察认证，通过认证的供应商方可进入其合格供应商名录，客户才会与供应商建立正式商业合作关系。在首次取得客户认证后，客户会定期/不定期考察公司是否依然满足合格供应商的标准。因此，若发行人不能持续获得主要客户的认证，将对公司持续盈利能力造成不利影响。

存货余额较大的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2,295.19万元、4,218.54万元、5,014.98万元和 4,905.88万元，占流动资产的比例分别为13.29%、11.61%、16.04%和18.60%。2021年起公司存货规模随着公司业务规模上升而增长，若因客户需求变化或经营情况发生重大不利变化，发生订单取消、客户退货的情形，可能导致存货发生滞压、减值的风险，发行人的经营业绩将受到不利影响。

应收账款余额较大的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值合计分别为8,736.78万元、25,196.53万元、 18,384.65万元和12,945.88万元，占营业收入的比例分别为 28.40%、49.16%、34.08% 和122.26%，呈上升趋势。报告期内，如果下游客户遭遇财务状况恶化、经营危机或公司应收账款管理不善，公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账，将会影响公司的资金周转，对公司业绩和生产经营也将产生不利影响。

募集资金投资项目的实施的风险。发行人本次募集资金项目主要包括线圈生产基地建设项目、声光电精密零部件生 产基地建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，其中线圈生产基地建设项目、声光电精密零部件生产基地建设项目为公司主要产品的产能扩建项目。若未来市场环境、项目实施进度、发行人管理能力等方面出现重大不利变化，发行人将面临募集资金投资项目无法按期实施的风险。

宏观经济及下游行业波动的风险。公司所处的精密电子零部件制造行业的发展与下游消费电子产业以及宏观经济的发展状况、发展趋势密切相关，目前全球经济仍处于周期性波动当中，存在较大的不确定性。若终端需求增长放缓或遭遇宏观经济环境恶化，或者产业周期性波动加剧，则消费电子市场存在下行的可能，从而公司的经营业绩会受到不利影响。

市场竞争风险。公司所处精密电子零部件制造业产品众多，行业市场化程度较高，竞争较为激烈。尽管公司在智能手机线圈等细分领域具有一定的竞争优势，但下游产品技术迭代较快，同行业竞争对手的技术水平也不断随之发展，如果公司不能充分利用现有的市场影响力在激烈的市场竞争中有效整合资源或者公司不能在现有产品领域及新应用领域进行有效的市场开拓，将面临市场份额下降及盈利能力下滑的风险。