中粮期货：玉米攻守易型，做空还是回调买入？

市场回顾

6月16日，CBOT玉米期货周五触及数月高位，因对中西部关键产区早状况的担忧，在为期三天的周末假期前诱发一波买盘，软红冬小麦期货周五上扬4%触及两个月高位，受玉米及大豆期货升势带动。

6月19日，国内玉米均价2768元/吨，较16日价格上涨16元/吨，玉米期现价格反弹，受国内小麦反弹、美盘反弹及人民币贬值影响，进口成本抬升，短期玉米仍有反弹的可能，但反弹空间有限，关注2700-2750压力位。

美主产区干旱加剧，外盘远期暴涨

6月玉米月度供需报告发布，整体中性偏空，市场更对聚焦在月底的面积报告上。全球供需报告同样没有太多调整，新作23/24年份调整部分如下：乌克兰23/24年度产量上调250万吨至2450万吨，以及出口上调250万吨至1900万吨；欧洲进口上调250万吨至2250万吨，饲用需求上调200万吨至6050万吨。

美国主产区降水偏低，导致优良率有所下滑，伊利诺伊、爱荷华等主产州干旱加剧，引发远期合约暴涨。市场对前期过于宽松的新季平衡表进行修正，仍需关注6-7月份天气情况。

麦芽强势反弹，小麦-玉米价差走强

芽麦强势反弹带动小麦价格走强，进而导致小麦-玉米价差走强。本周华北北部天气较为正常，利于河南北部、河北、山东等地收割上市。

随着豫北及河北山东等地的小麦即将大量上市，小麦-玉米价差虽有所反弹、但仍在低位，这将对玉米持续形成替代压制。

短期玉米仍有反弹可能，但空间有限

玉米期现价格反弹，受国内小麦反弹、美盘反弹及人民币贬值影响，进口成本抬升，短期玉米仍有反弹的可能，但反弹空间有限，关注2700-2750压力位。

此外，受外盘玉米反弹及汇率问题，进口成本提升，但进口仍为顺价结构。巴西天气正常、丰产在即，美玉米播种顺利、新季平衡表转宽松，亦将持续对国内有压制利空作用。

展望后市，目前市场很难再回到月底的利空集中释放阶段，攻守易型，建议回调买入。

市场开始交易旧作年度平衡表紧张兑现的情况，盘面09 逐步计价饲用稻谷提价100元拍卖的最低成本，考虑到789月进口到港偏低，盘面仍有进一步上涨的动力，关注上方 2700-2750 附近压力位，短期不建议做空。

（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）