这只机器人概念股行情正热，且隶属中科院，根正苗红，能否关注？

今年信创板块本来就强势，ChatGPT又带火了Ai，然后机器人股也跟着受益。

这里给大家分析下：新松机器人300024！

沈阳新松机器人是“机器人及自动化装备”研发的龙头企业，主要产品包括工业机器人、移动机器人、大气机械手、智能驱动等等。

下面我们从各方面看下它的质地。

第一章：市场估值分析

（1）历史股性特点：新松机器人的股性很差！7年这么长时间的下跌，连个有效反弹都没有，对的上“机器人”这么热的概念嘛？这种跌法，A股都很少见呢，要倍加小心！

我看了下其他“工业机器人”的股票的走势，例如埃斯顿、新时达、哈工智能、科大智能、拓斯达，股价走势都不好。看来这不是个股的问题，可能是整个产业都有点问题！

（2）同行估值情况：A股的“工业机器人”或“自动化装备”领域，有好几家上市公司。但是估值都很差，市值大多100亿以内，新松机器人170亿的市值已排前三了。

我国工业机器人概念股，营收体量其实不错，增长或许也可以；问题出在盈利上：普遍不佳，经常性亏损！

第二章：股东和管理层分析

（1）股权结构：前十股东持股只有30%多，筹码集中度很差。大股东是中科院沈阳自动化研究所，根正苗红，持股20%多而已。国家队汇金7年前入股的，被套到现在，一股没卖。

（2）高管团队：这几年高管有轮换，数量减少很多！大多有专业背景，国企履历，谈不上好坏了！薪资普遍不高，百万以内，个别高管因为历史原因，手头股份量很大！

第三章：财务基本面分析

新松机器人的财务基本面很糟糕，资金面很紧张不说，资产结构还有潜在暴雷风险，盈利情况更是一塌糊涂。不过同行对手也好不到哪里去，半斤八两！

（1）资金流动性：负债率逐年快速攀升，资金面比较紧张。借款规模明显大于现金储备，压力明显。回款能力还行，应收款占营收比例比同行还低一些呢，但是开支过大，造成经营现金流全面恶化。

（2）资产结构：存货规模爆表了，已是营收规模的1.2倍了，远高于同行水准，非常危险！前年存货资产减值都三个多亿，严重拖累盈利。无形资产有点大，里面大部分是专利权，我不觉得值这么多钱！在建工程规模很小，未来不会扩张！

（3）分红和融资：近几年零分红！零转增！账上未分配利润是负的，盈余公积低的可怜，毫无积淀！2015年有过一次融资后就没增发过。

（4）业绩增长：营收增长还勉强过得去，不过也有点乏力的味道。利润就不堪入目了，连续三年亏损！

（5）盈利质量：疫情前年份毛利率还有30%左右水平，净利率也有10%以上。这三年连续下滑，毛利率暴跌。整个行业都在降毛利，情况不乐观！

（6）费用控制：销售费率一直极低水平，管理费率略高，研发投入规模合理，财务费率偏高一点。影响盈利的核心因素跟费用无关，就是毛利率的恶化所致！

第四章：业务和市场分析

（1）业务布局：主要有三条产品线，营收体量比较均衡，齐头并进！其中：

工业机器人，占38%，增速个位数。物流与仓储自动化成套装备，占比22%，略有下滑。自动化装配和检测设备，占比30%，增速超过50%，是近些年业绩增长动力源！

公司还在开拓“半导体装备”和”交通自动化系统”等产品线，体量还比较小，有待观察！

（2）市场空间：工业机器人和自动化设备的整体市场空间挺大的，成熟度也比较高。市场大体分两层，中低端水深火热，高端寡头垄断！

（3）未来风险：新松机器人主要风险有2点：一个是业绩方面，竞争激烈，毛利率持续下滑，利润进一步恶化。一个是资金面上，近1~2年大概率会启动增发融资，否则经营日子不好过！

第五章：行业特点与门槛

（1）行业地位：一、话语权很足。毕竟背靠中科院，公司在相关产业协会里的地位很高！二、市场地位高。公司产品线很完整，技术实力过硬，市场份额也较高，一直是我国相关产业的主力军、国家队！

（2）竞争格局：这是一个寡头竞争的市场，全球龙头是ABB、发那科、库卡等等，他们市场份额高一个量级，市值也高一个量级，在中高端市场中竞争力很强。

中低端市场里面，就扎堆了很多像新松机器人、拓斯达、埃斯顿等企业了，竞争激烈大很多！

（3）技术门槛：中低端市场领域单一技术，我觉得基本没什么可以吹，很多企业都具备。市场拼的是整体解决方案的能力，垂直领域专业方案的实力，是综合实力的PK。当然金字塔尖的高精装备门槛比较高！

第六章：投资策略建议

不是“工业机器人和自动化装备”市场不好，也不是国内投资者不识货，给的估值不高。一切问题的根源都是“产业竞争”！

头部市场被寡头垄断，他们不但占得市场先机，综合实力还强，日子自然过得比较滋润。中低端尾部市场就不一样了，玩家众多，产品拉不开差距，同质化严重，竞争十分激烈。

过度的竞争又拉低了毛利率，造成企业盈利面持续不佳！这几年我国制造业增长乏力，客户对这些设备的需求不够强劲，大家抢占存量市场，又进一步恶化了竞争。行业毛利率一降再降，从而拖累整个财务基本面！

整个产业的盈利状况持续不佳大背景下，投资者又迟迟看不到能脱颖而出、跳出这梯队的龙头企业，自然不会给出好估值了！所以，新松机器人等公司的股价又能好到哪里去呢？

新松机器人的产业地位是毋庸置疑的，妥妥的国家队，背景和技术都过硬。如果国际形势风云突变，国家有重点培养的计划的话，相信新松机器人绝对是名单内的！

综合分析后，新松机器人的基本面情况、产业竞争状况、市场估值特点和股价走势都不够好，我觉得还是先观察观察吧！

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