8年估值涨超180倍，这家公司四闯港交所！红杉、腾讯等押注

5月29日，圆心科技递交招股书拟香港主板IPO上市，这是继2020年10月15日、2022年4月19日、2022年10月21日先后3次递表失效之后的再一次申请。

根据《2023·胡润全球独角兽榜》显示，圆心科技估值达到290亿元（单位：人民币，下同），而2015年6月该公司估值为1.58亿元，即圆心科技8年间估值涨超180倍。

招股书显示，圆心科技是一家医疗健康公司，通过全国性的线下药房网络圆心药房及线上药房妙手医生，向院外患者提供处方药销售服务。简单理解，就是向患者卖药，且公司营收的90%以上都是靠卖药。

圆心科技四度叩门港交所

5月29日，圆心科技向港交所递交招股书，这是其第四次叩响港交所大门，再一次站在IPO跑道上。

招股书显示，圆心科技是一家医疗健康公司，通过其线下药房网络圆心药房和线上药房妙手医生主卖处方药。截至2022年底，公司经营320家药房，其中261家位于医院附近半径1公里以内的位置，85家药房被指定为大病医保双通道药房。线下及线上药房提供约51800个品种的产品，产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的105款创新性肿瘤治疗药物中的83款。

圆心科技将自身收入分为三大类，即院外综合患者服务、供给段赋能服务以及创新医疗健康服务。其中，院外综合患者服务为圆心科技贡献了90%以上的收入，而这一块业务就是上述提及的处方药及医疗产品销售。

自2020年至2022年度，圆心科技营业收入分别为36.29亿元、59.38亿元、77.75亿元，其中院外患者服务收入分别为35.37亿元，占总营收比重97.5%；56.15亿元，占比94.6%；72.83亿元，占比93.7%。供给端赋能服务对营收的贡献几乎可以忽略不计，自2020年起的三个会计年度，收入分别为379.5万元、4718万元、8549.6万元，分别占营收比重0.1%、0.8%、1.1%。

从营收规模来看，这几年圆心科技发展得相当快。截至2022年12月31日，公司已与443家医院合作，覆盖中国26个省及100多个城市，其中包括超过170家三甲医院，并为277家医药公司提供营销服务。此外，圆心科技还为159家保险公司及8家再保险公司提供服务，与保险公司合作推出40余款新特药保险产品，管理4840万份保单。

值得一提的是，圆心科技的销售成本也相当之高，报告期内占营收的比例没有低于90%的。这也意味着公司毛利率很低，常年在10%以下。因此也不难理解，公司为何营收年年增长的情况下，却始终无法盈利。

数据显示，自2020年至2022年度，净利润分别亏损3.63亿元、7.57亿元、8.05亿元，3年累计亏损近20亿元。

红杉、腾讯等大佬重金押注，8年估值涨超180倍

圆心科技早期的发展壮大过程中，红杉中国起到了不可忽视的作用。

公开数据显示，圆心科技在2021年完成最后一轮F轮融资，金额约15亿元。在此之前的11轮融资中，圆心科技共获得超过50亿元投资，估值也从2015年6月的1.58亿元，飙升至今年的290亿元，相当于8年时间涨了180多倍。

其中，红杉中国追投10轮，最终拿到了圆心科技15.74%的股权，而腾讯也是重金押注，获得该公司19.55%股权，成为除公司实控人何涛之外的第一大股东。

除此之外，背后的投资股东还包括启明创投、中信、中金和中银国际等。

虽然多轮融资，但实际上圆心科技的账面资金并不算宽裕。数据显示，自2020年至2022年，公司经营现金流出净额分别为2.04亿元、8.14亿元、6.4亿元。截至2022年底，账面资金为16亿元。

圆心科技在招股书中称，根据2022年的经营活动所用现金流出净额、于2022年的购置物厂房及设备项目等所作出的预测现金消耗率，认为公司能够于未来12个月维持充足的运营资金，但12个月之后呢？

目前在港股上市、业务模式与圆心科技接近的公司，分别有平安好医生、阿里健康与京东健康，互联网医疗行业竞争激烈。

微医、春雨医生、平安好医生、好大夫在线从医疗服务切入，配齐了在线问诊、医药电商、健康管理；阿里健康、叮当健康、京东健康从医药电商切入，向前延伸，补上了在线问诊医疗服务，向后拓展，增加了健康管理；智云健康从糖尿病管理入手，拓宽到了整个慢病管理领域，绑定医生、布局药房、做医药电商也是完整的链条。

模式类似，这些互联网医疗企业的财务表现也很相似，基本是赚的少，亏的多，烧钱占市场的模式如果没有资金持续扶持，是无法持续的。