新股市场“半冷半热”，“消费医药双生子”会爆冷么？

过去一周，A股市场弱势震荡，新股表现有所分化。

choice数据显示，当周A股市场共有10只新股上市，其中2只来自上交所科创板，2只来自深交所主板，4只来自深交所创业板，3只来自北交所。

从首日收盘涨幅表现来看，10只新股中6只上涨、4只收跌，首日平均上涨30%、涨幅中位数为12.46%。科创板的航天软件首日收涨125.55%，为当周涨幅最高新股，按照收盘价中一签可盈利约8000元。

同星科技的首日涨幅仅次于航天软件，收涨97.23%。亚华电子首日涨幅位居第三位，当日收涨55.83%。

接下来一周，将有5只新股上市，打新时间主要集中在一周前三天。

将有5只新股上新

具体来看，接下来一周的新股主要集中在科创板和创业板。

具体新股发行安排如下：

附图：2023年5月29日-2023年6月2日新股申购一览表

双元科技：主营业务为企业提供产品生产过程中的面密度、厚度、克重、定量、水分、灰分等工艺参数检测并对生产过程进行高精度闭环控制的在线自动化测控系统,以及适用于表面瑕疵检测、内部缺陷检测和尺寸测量的机器视觉智能检测系统。

天键股份：主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。

豪江智能：主营业务为智能线性驱动产品研发、生产。

阿特斯：主营业务为晶硅光伏组件的研发、生产和销售。

南王科技：主营业务为环保纸袋及食品包装等纸制品包装的研发、制造和销售。

健康声学赛道受关注

从网络社区的讨论度来看，关注较大的有天键股份。

天键股份主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。

公司主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机（无线头戴、有线头戴）、 TWS 耳机、入耳式耳机（无线入耳式、有线入耳式）；除了面向终端消费者的耳机成品外，公司也同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件（喇叭、麦克风）等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机、AR 眼镜等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品。

2019年，公司通过取得Ⅱ类医疗器械生产许可证，成为国内少数能够同时生产消费类电声产品和健康声学类产品的企业，大力推进自主品牌的专业验配级助听器、具备蓝牙功能的TWS形态辅听器、个性化定制HIFI耳机等新产品。

公司作为专业的电声产品制造商，报告期内存在 ODM、OEM 与自有品牌运营三种模式，主要以 ODM 运营模式为主。

目前已经与国内外部分知名品牌和企业建立了合作关系，包括 Harman/哈曼集团（Harman）、森海塞尔（Sennheiser）、音珀（EPOS GROUP A/S）、冠捷集团、飞利浦（Philips）、摩托罗拉（Motorola）、海盗船（Corsair）、安克创新、Nothing、博士（Bose）、迪卡侬（Decathlon）、尚音电子（Zound industry）、罗技（Logitech）、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传音控股等

其中，公司更是深度绑定全球音频产品领域龙头哈曼集团，合作时间长达八年，报告期间来自哈曼集团的销售收入占比始终维持在50%以上、为公司的第一大客户。

去年收入净利润接近“腰斩”

业绩方面，根据招股书，2020-2022年，天键股份分别实现营业收入12.56亿元、14.11亿元、11.26亿元，分别同比增长126.72%、12.29%、-20.20%；实现归母净利润0.75亿元、1.32亿元、0.67亿元，分别同比增长810.17%、74.81%、-49.25%。

报告期间，公司来自健康声学类产品的销售收入实现较快增长，由2020年的676.39万元增至2022年的2023.34万元。2022年天键股份的营业收入构成中，健康声学占比1.8%。

招股书称，2022 年，由于新旧项目切换、消费电子市场需求的不确定性增加等因素影响，公司营业收入有所下降。

2023年一季度，天键股份实现营业收入2.72亿元，同比增长20.37%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长43.52%。招股书显示，根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润5329.75万元，较2022年半年度增长97.00%。

华金证券分析师李蕙表示，选取佳禾智能、朝阳科技、瀛通通讯为天键股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为14.28亿元，可比PE-TTM为39.52X，销售毛利率为17.42%；相较而言，公司营收规模未及同业均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

华金证券分析师李蕙

SAC 执业证书编号：S0910519100001

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