周度点金回顾丨纯碱-产能大扩张，纯碱价格和利润急速下滑

使用说明书

结合商品期货分析框架，即在供给，需求和库存的基础上，结合产业链成本利润，基差等相对估值，以历史数据为衡量标尺，以统计学公式为划分依据，力求最大程度客观的对该商品目前的供需形势，价格趋势进行刻画。

正分数代表对价格支撑越强，负分数代表对价格压制越强，分值越高程度越高。六大项每项及总分值分值范围都是（-4,4）。

要点回顾

国内宏观：
1，5月22日周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年5月22日贷款市场报价利率 (LPR)为:1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与此前持平。

国际宏观：
2，5月25日周四，美国商务部公布了一季度美国GDP终值，经季节和通胀调整后的实际GDP(国内生产总值)年率增长1.3%，好于上月公布的初值和预期值1.1%，但较四季度增幅2.6%大幅走弱。
3，美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月20日当周，首次申请失业救济人数录得22.9万人，创2023年4月22日当周以来新低，远低于预期的24.5万人和前值的24.2万人。这表明了，尽管美联储自2022年3月以来加息了500个基点，但就业市场一直保持弹性。

产业：
1，本周焦炭降第九轮50元/吨。
2，成材端产量高位增加，表需仍在下滑，至历年同期低位水平。
3，本周钢坯再次转入亏损

逻辑复盘

盈利率底部企稳，刚需保持高位，政策性减产未到，主动减产暂缓，影响下跌节奏放缓，甚至随着超跌价格有所反弹。本轮焦炭降价周期暂停，钢焦进入博弈，盘面短期震荡运行。

本周双焦主力合约均破位收跌，由于终端需求持续较差，成材及钢坯价格跌至年内低点，市场对整个产业链品种均没有抄底信心，多方毫无还手之力，但是可能出现超跌反弹以及炒作预期等情况。总之，目前现货市场差是明牌，随着进口炼焦煤利润倒挂，供应收紧，价格再像前两个月下跌的幅度和速度都已经过去，而更加期待宏观逆周期调节等外部因素来改变环境。所以大趋势不变，节奏上主要关注近期各种利多声音的炒作，空头避开这些因素炒作时期。

近期关注

1，美国6月议息会议决议风向以及债务危机
2，近期市场期待的宏观逆周期调节是否出现
3，钢厂盈利率及产量之间的矛盾点
4，淡季终端需求是否再下一台阶

要点回顾

1、美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。PMI初值升至55.1，高于预期值52.5，创13个月新高。综合PMI初值54.5，创13个月新高，预期53。

2、欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2。综合PMI初值为53.3，创三个月新低。

3、精简版美国债务上限协议已初步成形。消息人士称，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡接近就美国债务上限达成协议，双方在可自由支配开支方面的分歧仅为700亿美元。另外，有消息称美国财政部正在准备应急计划以防止债务上限被突破。

逻辑复盘

本周在远兴投产和宏观偏弱背景下，下跌7.63%。

1、继续关注下周纯碱的库存情况；（截止到2023年5月25日，中国本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比+0.02万吨，涨幅0.04%。其中，轻质纯碱24.96万吨，环比-0.41万吨，重碱29.48万吨，环比+0.43万吨。大部分企业产销基本平衡，有企业待发增加。）

2、关注轻质纯碱的销售节奏和纯碱的产销数据；（截至2023年5月25日，中国纯碱企业出货量为58.99万吨，环比上周+1.27万吨；纯碱整体出货率为98.33%，环比上周+0.04个百分点。）

3、关注远兴投产的计划进度和纯碱企业的检修情况。（目前远兴一号锅炉投产成功之后，并没有太多消息）（目前企业有利润，检修的企业比较少）

近期关注

交易逻辑：

1、关注玻璃厂下游的库存情况和持货意愿；
2、关注玻璃和纯碱的产销节奏；
3、关注远兴投产的计划进度和纯碱企业的检修情况。

要点回顾

1、美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。PMI初值升至55.1，高于预期值52.5，创13个月新高。综合PMI初值54.5，创13个月新高，预期53。

2、欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2。综合PMI初值为53.3，创三个月新低。

3、精简版美国债务上限协议已初步成形。消息人士称，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡接近就美国债务上限达成协议，双方在可自由支配开支方面的分歧仅为700亿美元。另外，有消息称美国财政部正在准备应急计划以防止债务上限被突破。

逻辑复盘

本周甲醇在煤炭价格大幅下挫的背景下，跌幅为5.45%。

1、关注鲁西化工装置的重启；（鲁西化工装置有重启的预期，这是多头手里最后一张王牌了，等鲁西化工开启之后，下游没有新的装置开工了。）

2、关注煤炭需求的情况和其价格的走势，对甲醇的成本端产生影响。（坑口煤炭这周跌势如虹，近几日民营矿整体煤车稀疏、大矿竞拍下跌，部分前期高价囤储的煤场恐慌性加速清库，市场看跌情绪再升级，当下煤矿面煤库存相对充足，大多随到随装，利空累增，市场预期此轮下跌仍有较大空间。）

3、关注国内和美国宏观数据的影响。（国内宏观数据 -- 地产，固定资产投资，工业增加值等数据均不及市场预期，预计三季度政策发力的空间较大，建议关注。）

近期关注

1、关注下游鲁西化工装置的重启；

2、关注煤炭的库存和价格走势。
3、关注宏观政策的发力。

要点回顾

1、精简版美国债务上限协议已初步成形。消息人士称，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡接近就美国债务上限达成协议，双方在可自由支配开支方面的分歧仅为700亿美元。另外，有消息称美国财政部正在准备应急计划以防止债务上限被突破。

2、据农业农村部监测，5月26日"农产品批发价格200指数"为121.94，比昨天上升0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.63，比昨天上升0.07个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.33元/公斤，比昨天上升0.4%；牛肉75.79元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉67.50元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋10.09元/公斤，比昨天下降0.8%；白条鸡18.06元/公斤，比昨天下降0.5%。

逻辑复盘

供需平衡+淡季即将到来，盘面预计缓慢走弱。本周鸡蛋2309合约小幅下跌，周线收阴，跌0.46%。

1、蛋鸡存栏水平较低，支撑蛋价，但淡季来临也不利蛋价，蛋价预计维持地位整理，此逻辑符合预期。
2、今年养殖利润较好，鸡蛋供应后续或增加，蛋鸡存栏同比环比均增长，且二季度新开产蛋鸡增多，此逻辑符合预期。
3、目前鸡蛋现货再跌空间不大，4100附近大约是当前鸡蛋的成本线，鸡蛋在接近成本线之后预计下行动力不足，维持一段时间震荡整理，整体基本面依然缺乏利好支撑，整理思路对待即可。另外需注意下月端午在即，现货市场或受到小幅提振。

近期关注

1、端午备货是否有提振

要点回顾

1、国劳工部周四公布的数据显示，截至5月20日当周，首次申请失业救济人数录得22.9万人，创2023年4月22日当周以来新低，远低于预期的24.5万人和前值的24.2万人。

2、USDA出口销售报告：截至5月18日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为11.5万吨，符合预期，前一周为1.7万吨；2023/2024年度大豆净销售0.1万吨，前一周为66.4万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售2.5万吨，前一周为-11.9万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为18.7万吨。

3、根据美国气象中心的预测模型显示，未来8-14天美国北部平原有望升，湖区附近降水较少，其他区域降水正常。

4、截至5月26日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损338.26元/头，5月19日为亏损336.94元/头；外购仔猪养殖利润为亏损204.01元/头，5月19日为亏损254.57元/头。

5、美元连续四个交易日上涨，创下两个月的最高点，使美国商品对进口商的吸引力降低。周四美元指数报104.175点，比周三上涨0.376点。

逻辑复盘

产地扰动有限+国内供大于求，盘面承压下行。本周豆粕2309合约小幅下跌，周线收阴，跌0.06%。

1：需求淡季且终端需求或减弱，国内豆粕供应压力增加。国内大豆通关速度加快，加上5月大豆大量到港，油厂开机上升，现货紧张情绪逐渐缓解，此逻辑符合预期。
2：产地天气炒作暂时有限缺乏提振。美国春播速度较快，加上5月USDA预测美豆新季增产，利空市场，产地炒作不足，此逻辑符合预期。

近期关注

1.油厂开停机情况
2.美国春播进度

温馨提示：

以上为本周周度趋势点金跟踪回顾，预知下周内容，请联系您的客户经理领取。