避免“流动性陷阱”:是该全力拼经济了

文:任泽平团队

1 当前主要矛盾不是“通缩”,而是“流动性陷阱”:是该全力拼经济了

当前中国经济的主要矛盾不是“通缩”,而是“流动性陷阱”。通缩是由货币供应不足导致的,而当前经济处于复苏早期,货币供应充足,但内需不足、信心不振,虽然一季度信贷M2高增,但大量货币以预防式储蓄的方式沉淀下来,货币流通速度下降,并未转化为消费和投资流入实体经济循环,形成货币沉淀,即“流动性陷阱”。

经过一季度积压需求释放后,经济向均值回归,内生动能不足和信心不振对经济影响开始显现。4月经济数据印证了这一点。剔除基数效应,供给端,工业生产环比弱于季节性,两年复合增速大幅回落。需求端,三驾马车中,投资下滑,消费改善但低于疫情前,出口由于美欧经济衰退而承压。房地产是主要拖累,房地产销售环比回落,房地产投资走弱。基建维持韧性支撑,尤其是新基建相关行业。青年人失业率升至20.4%,民间投资降至0.4%,值得重视。

当前存在“流动性陷阱”导致的经济二次探底风险,挑战主要来自应对美欧银行业危机和经济衰退冲击我国外贸、降低偏高的青年失业率、防止通缩-债务循环、鼓励生育应对人口老龄化、民营经济信心有待提振、房地产市场环比放缓。

为了避免“流动性陷阱”,防止经济二次探底,需要全力拼经济,提振信心,扩大内需。建议:加大政策力度,出台短期刺激经济的组合拳,形成扩大内需的合力,如,货币政策降息降准、财政政策加码新老基建、稳楼市支持刚需改善型需求、提振消费发放消费券、对吸纳青年就业的企业给予税收减免、徙木立信提振民营经济信心、稳外贸等。长期政策,鼓励新能源新基建,产学研结合,支持平台经济,人地挂钩,鼓励生育等。

相信只要全力拼经济,把发展放在首要任务,中国经济将重新引领全球。

4月经济金融数据呈以下特征:

1)房地产销售环比回落,投资增速进一步下行,房地产市场尚未走出困境,需要稳楼市。4月商品房销售面积为-11.8%,较3月下降8.4个百分点。4月房地产投资同比增长-16.2%,较3月下降9.0个百分点;新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-28.3%-45.7%37.3%4月房地产开发资金来源同比0.8%;其中,国内贷款和自筹资金下行,反映投资意愿不强。

2)基建和高端制造业投资维持韧性。4月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长7.9%,制造业投资同比增长5.3%。结构亮点在于,新基建相关行业电气机械、计算机等电子设备制造业同比分别增长40.1%13.6%

3)消费缓慢复苏,服务消费,但商品消费偏谨慎,预防式储蓄、青年失业率高企、居民收入增长放缓等制约消费增长。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%,较3月提升7.8个百分点;两年复合增长2.6%,较3月回落0.7个百分点。4月餐饮收入同比增长43.8%,较3月大幅回升17.5个百分点。分品类看,低基数下,必需消费品、可选消费品、汽车消费、石油及制品类大幅增长;地产后周期产品消费恢复较慢;疫情相关的中西药品、文化办公用品小幅回落。

4)总体失业率下降,16-24岁青年失业率上升,需要解决高校毕业生就业问题。4全国城镇调查失业率为5.2%,较上月减少0.1个百分点。分年龄段看,16-24岁失业率为20.4%,较上月增加0.8个百分点;25-59岁人口调查失业率为4.2%,较上月减少0.1个百分点。2023年全国高校毕业生预计高达1158万人,同比增加82万人。智联招聘《2023大学生就业力调研报告》显示,本科生获取offer比例低于硕博和大专毕业生。

5)出口放缓,需警惕美国反复通胀风险和欧美金融业危机。4月中国出口(美元计价)同比8.5%,前值14.8%;两年复合增速为6.0%,较3月下降8.5个百分点。分产品看,劳动密集型产品出口在集中释放产能后出现回落,高新技术产品和机电产品略有回升。分地区看,对东盟出口大幅下滑,对欧美经济体出口小幅修复。4月进口同比-7.9%,较3月下降6.5个百分点。

6)社融大幅回落,实体经济融资需求不足。4月新增社会融资规模1.22万亿元,较上年同期多增2729亿元;金融机构口径信贷余额226.16万亿,同比增速11.8%,较上月持平M2M1同比增速分别较上月回落0.3个百分点、上涨0.2个百分点,M2M1剪刀差转而收窄,反映经济复苏但基础不牢,需政策巩固支持。

7CPI环比降幅收窄,PPI环比降幅扩大。4CPI同比上涨0.1%,涨幅较上月回落0.6个百分点;环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.2个百分点;核心CPI环比上涨0.1%,较上月回升0.1个百分点;PPI环比下降0.5%,较上月下跌0.5个百分点。石化产业链、黑色金属、煤炭价格整体偏弱,下游消费制造业板块价格走低,终端需求不足。

8PMI在连续3个月回升后首现回落。4月出口新订单回落较多,表明外贸形势比较严峻;价格指数出现较大回落,内需有待扩大。服务业和建筑业继续维持在较高景气区间;非制造业PMI虽有回落但在高位,表明线下餐饮、旅游、娱乐等消费活动仍然活跃。


2 工业生产回落,服务业延续恢复

4月规模以上增加值同比增长5.6%,较3月增加1.7个百分点;剔除基数效应,4月两年复合同比1.3%,较3月下滑3.2个百分点;环比-0.5%,创有数据以来历史同期的新低。

分三大门类看,4月制造业增长较快,主因低基数。采矿业,制造业,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比分别为0.0%、6.5%和4.8%,分别较3月变动-0.9%、2.3%和-0.4%;两年复合分别为4.6%、0.8%和3.1%,较3月回落1.8、3.5和1.8个百分点。采矿业增长放缓,主要受大宗拖累;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长较快,主因基建投资高增,稳增长政策显著。

分类型看,民营经济工业生产恢复提升空间较大,需完善相关政策激发民营经济活力、提升工业基础。4月,国有及国有控股企业、私营企业、外商及港澳台投资、股份制企业增加值同比分别为6.6%、1.6%、11.8%和4.4%,较3月变动2.2、-0.4、10.4和0.0个百分点。

分行业看,4月,41个大类行业中有25个行业增加值保持同比增长。高技术产业小幅增加,太阳能电池、新能源汽车等产品增长较快;汽车制造和装备制造业生产大幅增长,主因低基数和出口较快;下游消费制造业有所回升。

1)石化和有色金属业生产小幅增加。4月石油和天然气开采、化学原料及化学制品制造、有色金属冶炼及压延加工业同比分别增长5.5%、7.5%和7.4%,分别较3月增加3.3、0.4和0.4个百分点。

2)高技术产业小幅增长。4月高技术产业工业增加值同比为2.5%,较3月增加1.0个百分点。4月通用设备,专用设备,电气机械和器材制造业,计算机、通信和其他电子设备制造,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造,医药制造同比分别为13.5%、9.1%、17.3%、1.8%、9.5%和-7.2%,分别较上月增加8.9、1.8、0.4、0.6、0.9和1.1个百分点。从产品看,4月太阳能电池、新能源汽车、集成电路同比增长69.1%、85.5%和3.8%,分别较上月变动0.6、52.1和6.8个百分点。

3)汽车制造业和装备制造业大幅增长,主因汽车和机电出口较快和低基数。4月我国汽车、机电产品出口同比达195.7%和10.4%。4月装备制造业、汽车制造同比为13.2%和44.6%,较上月提升5.3和31.1个百分点;两年复合为2.0%和-0.7%,较上月回落1.9和6.7个百分点。从产量看,4月汽车产量同比59.8%,较上月增加48.6个百分点;两年复合-5.0%,较上月回落7.8个百分点。

4)消费制造业小幅恢复。4月农副食品加工业,食品制造业,酒、饮料和精制茶制造业同比分别为-1.6%、2.9%和2.0%,分别较3月回升3.3、0.4和3.0个百分点。

服务业生产持续恢复,接触型密集型服务业较快增长。4月服务业生产指数同比增长13.5%,较3月增加4.3个百分点。其中,住宿餐饮,批发零售,交运仓储和邮政业,信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比分别增长48.7%、18.8%、17.6%和13.2%,较上月提升18.8、7.9、5.7和1.2个百分点。


3 固定资产投资增速下行,高技术制造业增速较快

4月固定资产投资(不含农户)当月同比增长3.6%,较3月下降1.1个百分点,两年复合增速为-8.3%,在2022年4月低基数前提下增速仍有所下行。分投资主体看,1-4月民间固定资产投资和国有控股企业固定资产投资累计同比分别为0.4%和9.4%,较1-2月分别下滑0.2和0.6个百分点。

高技术制造业持续高增。1-4月高技术产业投资同比累计增长14.7%,其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长15.3%、13.4%。高技术制造业中,电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长19.9%、19.4%;高技术服务业中,科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长42.1%、33.9%。


4 房地产销售回落,投资增速下行

房企销售面积和资金到位增速放缓。4月商品房销售面积和销售额同比分别为-11.8%和13.2%,分别较3月变化-8.4和6.8个百分点。4月房地产开发资金来源同比0.8%,较3月下降2.0个百分点。各地因城施策持续推进,前期积压的住房需求在3月集中释放,3月房地产延续小阳春、分化式复苏行情,4月成交热度环比有所下降但同比成交金额上升,且区域分化加剧。根据中指院数据百强房企4月单月销售额环比下降17.4%,同比上升29.9%。根据克尔瑞数据,一线城市成交韧性较强,北京、深圳成交同环比均增长,二三线城市则热度转降。房企的融资环境和资金到位情况也有所回落,但定金预收款与个人按揭贷款有所支撑,4月房企从国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-12.4%、-27.9%、29.3%和21.9%,分别较3月下降18.4、10.5和上升15.8、2.0个百分点。

4月房地产投资同比增长-16.2%,较3月下降9.0个百分点,两年复合增速-13.2%。4月国房景气指数为94.78,连续4个月回升。土地市场方面,房企进行土地投资仍较谨慎,地块供应节奏和土地成交规模均低位运行。据中指研究院数据,重点城市土地供应缩量提质、少量多次出让,三四线市场土地成交较冷,4月单月300城土地成交规划建筑面积1876万平方米,同比下降48%。施工方面,“保交楼”政策推动下,竣工同比高增,4月新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-28.3%、-45.7%和37.3%,分别较3月上升0.7、下降11.5和上升5.2个百分点。

当前仍有很多民营房企现金流状况尚未明显改善,销售回款受制于新房,银行贷款受制于基层未落地。展望未来,民营房企三种前途,消失,重组,剩者为王。民营房企三好生预计肯定要保,不然意味着房地产领域民营房企退出历史舞台,不符合市场化改革开放要求,民营房企三好生三种前途,国企入股背书,险资入股背书,AMC入股背书,从而打通现金流。未来1-2年可能是房企的大结局,各方面条件逐步具备,国有和民营房企三好生酝酿历史性机遇,困境反转总是蕴藏着巨大机会。


5 基建仍有韧性
4月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长7.9%,较3月下降0.7个百分点,两年平均复合增速5.4%。

1)4月水利环境设施同比增长1.2%,较3月下降5.3个百分点。水利环境中,4月水利管理业和公共设施管理业投资同比增速分别为11.5%和-0.9%,分别较3月下降4.0和6.2个百分点。

2)4月交运仓储投资同比增长6.7%,较3月下降2.0个百分点。交运仓储中,4月铁路和道路投资同比增速分别为1.9和0.1%,较3月分别下降15.5和10.4个百分点。

3)民生补短板投资增势良好,4月水电燃气投资维持高增,同比增长28.6%,较3月上升8.1个百分点;卫生和社会工作投资增长12.2%。

今年以来地方债发行节奏前置,1-4月各地发行新增专项债券共计1.6万亿元,进度达42.7%,主要支持市政和产业园区、基础设施、交通基础设施、社会事业以及保障性住房等党中央国务院确定的重点领域。两会后财政部将剩余地方债额度下达至各省市,有望起到资金续接作用,预计后续基建仍将对固投有所支撑。


6 制造业投资保持韧性,新基建相关投资维持高增

4制造业投资同比增长5.3%,较3月下降0.9个百分点,两年平均复合增速5.8%。

新基建相关制造业和汽车制造业投资增长较快。

1新基建相关投资维持高速增长,4月新基建相关行业电气机械(包含光伏、新能源汽车电池等)和计算机等电子设备制造业(包括5G等)制造业投资同比分别增长40.1%和13.6%,维持高增。

2)汽车制造业投资同比增长较快,随着车企加快电动化进程,3月汽车制造业投资同比增长17.6%,维持高增。


7 消费弱复苏,重视青年就业率

4月社会消费品零售总额同比增长18.4%,较3月提升7.8个百分点。剔除基数效应后,社零消费呈现弱复苏。4月社会消费品零售总额两年复合增长2.6%,较3月回落0.7个百分点;环比0.5%,好于2021和2022年同期,但弱于疫情前。

居民消费持续恢复,餐饮收入小幅增长,商品零售走弱。4月餐饮收入同比增长43.8%,较3月大幅回升17.5个百分点;剔除基数效应后,两年复合0.05%,较上月增加0.03个百分点。4月商品零售同比15.9%,较3月回升6.8个百分点;两年复合0.02%,较上月回落0.01个百分点。

分品类看,低基数下,必需消费品、可选消费品、汽车消费、石油及制品类大幅增长;地产后周期产品消费恢复较慢;疫情相关的中西药品、文化办公用品小幅回落。

1)必需消费品延续增长。4月粮油食品类、饮料类、烟酒类和日用品类同比分别为1.0%、-3.4%、14.9%和10.1%,分别较3月变动-3.4、1.7、5.9和2.4个百分点。4月粮油食品类、饮料类、烟酒类和日用品类两年复合分别为5.4%、1.2%、3.4%和-0.6%,较上月回落3.0、2.2、4.7和3.9个百分点。

2)可选消费品大幅增长,主因低基数。4月服装鞋帽及纺织品类、金银珠宝和化妆品同比分别增长32.4%、24.3%和44.7%,分别较3月大幅增加14.7、14.7和7.3个百分点;两年复合分别为1.1%、-1.7%和3.0%,较3月分别回落0.3、3.1和3.2个百分点。

3)地产后周期消费品恢复较慢,房地产恢复尚不稳固。4月通讯器材、家用电器和音像器材、家具、建筑及装潢材料同比分别为14.6%、4.7%、3.4%和-11.2%,分别较上月变动12.8、6.1、-0.1和-6.5个百分点;两年复合-5.3%、-1.9%、5.7%、-11.5%,较上月变动-7.8、1.0、-2.9和-9.3个百分点。

4)汽车消费大幅增长,主因低基数和部分国六B车清库存、降价促销。2022年实行燃油车购置税减半政策,部分透支汽车消费需求;2023年5月8日颁布的《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》要求自7月1日起,禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6B阶段的汽车;“仅监测”等轻型汽车国六B车型,允许销售至2023年12月31日。4月汽车消费同比38.0%,较3月增加26.5个百分点;两年复合增长-2.8%,较上月回落4.4个百分点。

5)石油及制品类延续高增。4月石油及制品类同比增长13.5%,较3月增加4.3个百分点;两年复合增长9.0%,较上月回落0.8个百分点。

6)受疫情影响的中西药品、文化办公类增速下滑。4月中西药品、文化办公用品同比分别为3.7%和-4.9%,较上月回落8.0和3.0个百分点;两年复合5.8%和-4.9%,较上月回落6.0和8.6个百分点。

消费受制于就业和收入,整体失业率下降,但16-24岁失业率有所上升。4月31大城市城镇调查失业率为5.5%,较上月持平;全国城镇调查失业率为5.2%,较上月减少0.1个百分点。分年龄段看,16-24岁失业率为20.4%,较上月增加0.8个百分点;25-59岁人口调查失业率为4.2%,较上月降低0.1个百分点。

高校毕业生就业问题需重点关注中国教育在线数据显示,2011年至2021年的十年间全国高校毕业生同比在2%-5%;2022年全国高校毕业生首次突破千万,高达1076万,同比增长18.4%;2023年高校毕业生预计同比增长7.6%。智联招聘《2023大学生就业力调研报告》显示,截至4月中旬,2023届应届毕业获取offer的比率为50.4%,较去年小幅提升3.7个百分点。就学历而言,本科毕业生求职不佳,硕博、本科、大专毕业生获取offer比例分别为56.7%、47.5%和54.4%。


8 出口下滑,关注欧美金融业危机冲击

按美元计价,4月中国出口同比8.5%,较3月下降6.3个百分点。剔除基数影响,4月出口两年复合增速为6.0%,较3月下降8.5个百分点。4月增长放缓但仍超预期主要有两方面原因,一方面是对东盟出口整体放缓;另一方面是欧美经济仍有韧性,对出口下行形成一定托底。

欧美经济前景仍堪忧,将持续压制中国出口。主要有两方面原因:一方面是,未来美国通胀有反复的风险。2023年4月美国CPI持续下行,录得4.9%。非房核心通胀也首次出现下滑,但考虑到目前消费的基本盘:居民储蓄和就业均处高位,特别是1.2万亿的超储尚未消耗完毕叠加美国房地产市场仍然余温不减。未来两者合力,通胀下行可能较慢。另一方面是,在通胀反复风险的背景下,美国金融业危机仍未出清。2023年5月1日,受银行经营风险增加影响,第一共和银行股东抛售权益,导致第一银行宣布倒闭。未来若风险开始传导,中小型银行资产占比约为大行资产的70%,明显大行没有能力承接。

分产品看,劳动密集型产品在集中释放产能后出口出现下滑,高新技术产品和机电产品受益于欧美经济韧性,略有回升。4月出口中,高新技术产品、机电产品、七大劳动力密集型产品同比分别为-5.9%、10.4%以及8.0%。其中高新技术产品较3月上升4.1个百分点,机电产品较3月上升1.6个百分点,劳动密集型产品较3月降22个百分点。

分地区看,对东盟出口大幅下滑,对欧美经济体出口小幅修复。4月出口中,对美欧出口同比分别为-6.5%和3.9%,较上月分别上升1.2和0.5个百分点。体现出虽整体衰退趋势不变,但美欧经济仍有一定韧性。而对东盟出口出现大幅下滑。4月对东盟出口同比4.5%,较上月下降30.1个百分点。体现东盟也受欧美经济衰退压制影响,一方面其自身经济下滑;另一方面承接中国出口能力减弱。

4月进口同比-7.9%,较3月下降6.5个百分点。分产品看,机电、高新技术产品降幅分别为16.3%和12.7%。其中机电降幅较上月走阔2.1个百分点,高新技术降幅较上月收窄1.1个百分点。其中集成电路进口同比增速-22.2%,汽车同比增速-40.9%。

大宗商品进口出现普降,其中大豆、铁矿砂、原油以及钢材4月进口同比分别为-12.9%,-5.8%,-28.5%以及-31.2%。分别较上月下降27.1%,14.8%,29.2%以及4.7%。体现了中国经济复苏放缓,需求不足的现状。


9 社融信贷大幅回落,M2与M1剪刀差收窄

4月存量社融规模359.95万亿元,同比增长10%,与上月持平;新增社会融资规模1.22万亿元,较上年同期多增2729亿元。从需求端来看,就业形势和市场主体经营状况尚未改善,有效融资需求不足。从供给端来看,一季度信贷冲量等提前透支融资需求,投放力度下降,在去年低基数效应下仅维持平稳或小幅增长。

从社融结构来看,表外融资、信贷、政府债券对社融形成主要支撑。1)表内信贷小幅多增。4月社融口径新增人民币贷款4431亿元,同比多增729亿元。2)表外融资减少1145亿元,同比少减2029亿元。其中,未贴现票据减少1347亿元,同比少减1210亿元;信托贷款增加119亿元,同比多增734亿元;委托贷款增加83亿元,同比多增85亿元。3)政府债券小幅多增。政府债券净融资4548亿元,同比小幅多增636亿元。4)4月新增直接融资3836亿元,同比少增982亿元。企业债券净融资2843亿元,同比少增809亿元;4月信用债净融资1,390.58亿元,同比下降41.27%;4月新增股票融资993亿元,同比少增173亿元。

4月信贷投放不及预期,企业中长贷延续多增,居民中长期贷款重回拖累,主因前期信贷冲量透支需求1)总量上,金融机构口径信贷余额226.16万亿,同比增速11.8%,较上月持平;4月人民币贷款增加7188亿元,信贷投放远低于2017-2021年同期。2)结构上,企业中长贷延续多增,但独木难支;居民贷款中的短贷和中长贷皆由增为减,居民中长期贷款重回拖累。4月新增企业贷款6839亿元,同比多增1055亿元;票据融资增加1280亿元,同比少增3868亿元;企业短贷减少1099亿元,同比少减849亿元;企业中长期贷款增加6669亿元,同比延续多增4017亿元,但多增幅度已经不及1-3月。新增居民贷款减少2411亿元,结束持续5个月的净增态势;居民短贷减少1255亿元,同比少减601亿元;居民中长期贷款减少1156亿元,同比多减842亿元。

4M2、M1同比增速分别较上月回落0.3个百分点、上涨0.2个百分点,M2与M1剪刀差转而收窄,反映经济复苏但基础不牢,需政策巩固支持。1)企业存款增加1408亿元,同比多增2618亿元;居民存款减少1.2万亿元,同比多减4968亿元。2)财政存款5028亿元,同比多增4618亿元。3)非银金融机构存款增加2912亿元,同比少增3804亿元。


10 物价持续下滑,呈现分化式复苏

4月物价继续下行,体现分化式复苏。剔除高基数、猪周期下行、国际大宗商品价格冲击等因素扰动后CPI并未弱于季节性;拖累CPI环比下行的是食品和消费品,食品中猪周期下行,菜价季节性供应充足,消费品价格下行,主因降价促销和需求不足;服务价格上涨对CPI形成正向拉动;受国际大宗商品价格波动、去库存、供大于需、企业利润等因素扰动,工业品价格下降程度大。

4月CPI同比上涨0.1%,涨幅较上月回落0.6个百分点;环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,与上月持平;核心CPI环比上涨0.1%,较上月回升0.1个百分点。

1)食品价格环比下降1.0%,降幅较上月收窄0.4个百分点,影响CPI下降约0.19个百分点;同比上涨0.4%,较上月回落2.0个百分点,影响CPI上涨约0.07个百分点。一是蔬菜、水果等鲜活食品价格下降,主因天气回暖、菜果等大量上市,为食品项价格下降的主导项。4月鲜菜、鲜果环比分别下降6.1%、0.7%,分别较上月变动1.1、-1.1个百分点。二是猪价环比降幅收窄。猪价下降受节后消费淡季、猪周期下行周期、存栏供给量增加等因素影响,猪价环比下降3.8%,降幅较上月收窄0.4个百分点,影响CPI下降约0.05个百分点。

2)非食品环比上涨0.1%,较上月提高0.1个百分点,主因出行和服务活动修复、教育文化和娱乐活动增加、汽车等耐用品降价促销。4月旅游和医疗服务环比分别为4.6%和0.1%,分别较上月增加5.0和0.0个百分点;家用器具和交通工具环比下降0.6%、0.9%,分别较上月变动-1.0和0.7个百分点;燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降1.0%和0.9%。

4月PPI环比下降,主因国内工业生产恢复放缓、海外银行业事件以及全球经济衰退预期等;PPI同比降幅扩大,主因去年高基数。4月PPI环比下降0.5%,较上月下跌0.5个百分点。结构上,生产资料和生活资料环比双双下降,反映生产放缓、需求不足。从产业链看,上中游,4月国际大宗商品价格,尤其是原油价格先涨后跌;黑色金属和煤炭产能相对充足;国内经济向好和库存较低支撑有色金属价格。下游消费制造业板块价格走低,终端需求不足。


11 PMI回落,低于荣枯线

制造业PMI在连续3个月回升后首现回落,甚至降到荣枯线下。4月制造业PMI为49.2%,比3月下滑2.7个百分点

14生产指数和新订单指数分别为50.2%和48.8%,比3月大幅下滑4.4和4.8个百分点,反映生产恢复,但节奏有所放缓。

2)第二,出口订单落至荣枯线下,反映积压订单释放后,欧美经济体需求下滑影响显现。4月新出口订单指数为47.6%,比3月下滑2.8个百分点。全球贸易延续下滑,4月韩国前20日出口同比-11.0%;越南出口同比-13.2%,环比-14.3%。

3)4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.4%和44.9%,比上月下滑4.5和3.7个百分点。其中,黑色金属冶炼及压延加工业两个价格指数均降至30.0%以下。

44月大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%,比上月下滑4.3、1.1和1.4个百分点。需求不足,中小型企业复苏不稳固,仍需政策支持。

服务业加快恢复,建筑业高景气服务业商务活动指数为55.1%,低于上月1.8个百分点,主因上月高基数;建筑业商务活动指数为63.9%,较上月回落1.7个百分点,各地工程项目集中开复工,施工进度加快。




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更新时间:2024-08-25

标签:经济   主因   基数   基建   降幅   流动性   百分点   融资   制造业   陷阱   大幅   需求

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