买银行理财为什么会亏钱

【引子】

有个叫小张的朋友，这些年手里有些钱不知如何打理，便跟风买了银行理财，但去年小张买的理财亏钱了，他感到非常困惑不解，为什么现在理财收益还赶不上定期存款了。

最近小张问我，为什么银行理财还能亏钱呢，银行卖的理财跟定期存款有什么区别呢，是不是定期也会亏钱呢？

【理财产品是什么】

为了帮助小张理解这个问题，我们先找一个银行理财产品的资产配置方案，看看理财产品到底拿着钱买了什么。

以某宇宙行理财主页推荐的一款理财产品为例。我们可以看到，在资产类别中，主要投资类别为固定收益类。其中，第一个货币市场工具，类似于短期债券；第二个债权类，直接投资各类债券资产；第三个投资固定收益类资产管理产品，可以理解为购买其他理财产品。可以发现，常见的银行理财一般是通过购买短期或长期债券的方式获得固定收益。

那看到这里小张又不明白了，你说你都是固定收益了，那产品的收益不应该是固定增长的吗，怎么还能让我亏钱呢。为了帮助小张搞清楚这个问题，我们就要研究一下债券是怎么回事。

【债券是什么】

在查阅债券分类方式后，我们以较为常见的零息债券、固定利率付息债券这两类对问题进行分析。

固定利率付息债券很好理解，银行存款就是典型的该类型存款。当你的钱存入银行时，其实相当于把钱借给了银行，银行给你开出一条欠条，并约定到期归还本金以及每年固定利率的利息。

但零息债券就看着有点反常识了，利息都不给我，那为什么我还要借钱给你呢。实际操作中解决方法其实很简单，那就是在发行时买方用比票面价值更低的价格去买入这张债券，这个价格应该等于票面价格减去相同期限固定利率债券能够带来的收益。

比如一家企业发行一张面值100w，票面利率为5%的债券，其实际价格应该为61.4w。无论是拿着这笔钱买这张面值100w的债券，还是用这些钱买一个相同利率的定期存款，在10年后都会得到100w。

那这里小张又有了新的疑问，既然效果一样，为什么不去购买定期存款呢。其实短期存款理财产品也是可以买的，但长期的是肯定不会买的。这是因为定期存款的存单理论上是无法交易的，正规途径到期前是拿不到钱的，流动性非常差。而银行理财一般少则三个月，多则三年，会有固定的赎回期允许客户拿回投资。可以在市场上自由买卖的债券便更适合作为投资的资产标的。

看到这里，小张明白了债券和定期存款的区别，但是他还是不明白自己为什么会亏钱。既然债券到期和存款收益类似，那为啥还能亏了呢？

这里就涉及到债券交易价格的问题，花61.4w买的5%票面利率的债券，过5年肯定能用78.4w卖出去吗，这可不一定。

【债券价格计算】

前面在论述债券收益计算时，对于利率的描述，称为票面利率。顾名思义，是在债券发行时确定的发行利率。在实际债券交易时，还会引入另外一个利率，叫做实际利率。而债券交易价格的计算，是以实际利率进行计算的。

这里举一个比较极端的例子，更清楚地展示使用实际利率计算债券价格带来的价格变动。

小张在某天上午，花了61.4w买了一张票面价格100w的十年期债券A。然而到了下午，由于金融市场的重大事件发生，市场利率从5%涨到了10%。新发行的同样面值的十年期债券B，就只能以38.6w的价格交易。如果小张这时急用钱，需要紧急卖出这张债券，那就只能以38.6w的价格卖出，因为高于这个价格买方其实可以直接去市场上买新发行的38.6w的债券。这时我们发现，小张手中的债券价格从61.4跌到了38.6，看起来是亏损了22.8w，但实际亏损了吗？

这里要从两方面看，如果小张拿着这张债券一直持有到期，那他实际还是获得了年化5%的收益，并没有实现亏损。但如果小张着急用钱，提前将债券在更高的市场利率时卖出，那就只能被迫以当前更低的市场定价卖出而承受亏损。

【理财亏损原因】

看到这时，小张大概明白了为什么理财会亏钱。是因为银行的理财产品，用收集来的钱去买了债券，后来市场上债券的收益率上升导致过往债券的价格下跌，从而产生了亏损。但这时小张又有了新的疑问，为什么以前都没有听说过谁买了银行的理财产品亏钱了，但是去年11月份会突然大面积亏损呢？

实际理论上以前银行的理财产品也存在短期收益下降的情况，只是没有向购买银行理财的客户说明这些问题。

近几年国内银行理财的收益计算方式，从摊余成本法逐步在向估值法转变。原来银行理财通用的收益计算方法叫摊余成本法，事先计算好预期的收益，然后平摊到每一天的收益上。在理财产品的期限和购买债券的期限匹配时，一般到期收益不会和理论值偏差很多。但如果债券由于市场波动产生较大的价格变化，同时理财产品出现大规模赎回被迫以亏损价格卖出资产时，理财产品就可能会承受永久性损失。

近些年为了提高金融机构的稳定性，要求理财产品普遍使用估值法进行收益核算。估值法会每天结合市场情况对当前理财产品的收益情况进行估值，市场波动带来的估值减损会及时反映在理财产品的净值上。

因此在2022年11月，因为国家优化了疫情防控政策、地产商市场融资渠道放松等变化的出现，导致市场上突然出现了大量高收益机会，原本持有低息债券的机构便开始了集中抛售。同时由于理财产品的净值化管理，不具备足够金融知识的理财客户便容易在恐慌中赎回理财差产品，从而导致一次集中的踩踏事故。

回看之前承受亏损的理财产品估值变化，可以明显看到，在经过短暂的回撤后，理财产品的收益率明显提高。在持有期限足够长且产品没有出现被迫抛售资产的情况下，短暂的估值亏损不会形成实际损失。

【如何规避亏损】

讲到这里，小张是彻底明白了为啥去年买理财会亏钱，也是明白了金融市场处处存在风险的道理，银行理财也不能例外。多番思考后，小张又有了新的疑问，那既然理财都会亏损，是不是就只能去购买定期存款进行呢。

其实小张倒是不用这么悲观，选择合适的理财工具不难，重点是要规划好未来资金如何使用。

对于至少一年以上长期不用的资金，可以去购买些底层资产为长期债券的理财产品。优先选择全程封闭无法赎回的产品，规避赎回挤兑风险。

对于三个月以上不用的资金，可以购买一些短债理财产品，通常赎回期在30-90天，收益低但流动性好。且由于产品以短债为主，对于市场利率波动影响不敏感。

对于平时可能急用的资金，可以购买一些如余额宝货币基金，收益虽然低，但由于都是短期货币工具，可以随用随取。

【结尾发散】

随着国家的发展，生活的日益转好，大家对于理财的需求也日益增长。但购买理财产品时，不能听信销售的一面之词，并不是在银行等金融体系工作就会对金融有更高明的理解。要切记，在金融市场里，卖给你产品的销售，最在意的永远是他的佣金抽成而不是你的资金安全。你在惦记他的利息，而他在惦记你的本金。

最后还是要嘱咐小张一句，投资有风险，入市需谨慎。在这个混乱的年代，大家要为自己的生命财产安全负责。