兆易创新的凛冬时刻：业绩暴跌8成，跌跌不休的芯片拐点何时到？

4月28日，A股存储芯片龙头兆易创新发布2023年1季度业绩报告。其中，Q1营收13.4亿，同比-40%，营收为近8个季度新低；净利润1.5亿，同比-78%。

业绩发布隔天，A股开盘-5%，最后收盘-3.6%，这份“寒气逼人”的业绩已经反馈在近期的股价走势上。事实上，不止兆易创新，整个存储芯片行业都面临着不同程度的困境。

存储芯片是半导体行业最大的细分板块，占国内半导体总规模的35%左右，约500亿美元。我们统计了A股12家存储芯片相关的上市公司Q1业绩，其中市值最大的兆易创新723亿，市值最小的同有科技仅55亿。

净利润方面，12家中有10家Q1负增长；营收方面，12家中有9家Q1负增长。可见，整个行业都遇到“寒冬”。

具体到兆易创新，公司解释称：受消费端需求下滑，全球经济环境下行、地缘政治冲突等因素影响，兆易创新产品销量和毛利率都出现下滑。

从细分业务上看，Q1存储芯片业务收入同比减少4.6亿元，微控制器业务收入同比减少3.6亿元，传感器业务收入同比减少0.5亿元.

喋喋不休的减持

兆易创新还有一个让投资者诟病的点，也是半导体行业的通病，就是频繁的减持，美其名曰“股东自有资金需要”，导致股价长期跑不过同行。

从一季度前十大股东数据看，北向资金大幅抄底，加仓19%；大基金和牛散葛卫东的仓位维持不变；机构方面，银河创新成长和蔡嵩松的诺安选大幅减持，但华夏和国联安两只基金大幅加仓。

整体来看，几股大资金有进有出，分歧较大，导致股价不上不下。

4月27日，兆易创新发布了股东减持计划公告，大股东“香港赢富得有限公司”计划减持1.8%的公司股份，这个香港赢富得有限公司和兆易创新董事长朱一明为一致行动人，合计持有兆易创新10.6%的股份。

从前三年来看，兆易创新的股东减持是常态，时不时就来一下，已经成了股价头上的达摩克利斯之剑……

存储芯片拐点将至？

数据显示，2022年制造硬盘的NAND闪存芯片价格指数全年跌超40%，制造内存条的DRAM芯片价格指数跌近35%。

DRAM和NAND Flash两大内存芯片价格已下跌长达20个月之久，从历史经验来看，存储芯片下跌周期一般在2年左右，也就是2023年二季度末，可能迎来“行业底”。

从2023年4月现货价格表现来看，DRAM报价跌幅已明显收敛，各项规格的单月跌幅均缩小至5%以内，甚至有产品价格已止跌上涨。

随着存储芯片价格不断下跌，行业各大巨头明显已经坐不住了！

美光科技（美国）：美光近期在中国市场受到审查，很可能会丢掉中国的部分收入。目前已正式向经销商发出通知，自5月起，DRAM及NAND Flash将不再接受低于现阶段行情的询价。

三星电子（韩国）：三星一季度盈利大幅下滑，已经发布减产公告，试图保护芯片价格。日前已通知经销代理商，将不再以低于当前价格出售DRAM芯片。

SK海力士（韩国）：Q1亏损3.4万亿韩元，创单季度最大亏损规模。SK海力士认为，DRAM市场最糟状况已经过去，存储芯片市场将迎来反弹，公司营收已于Q1触底，Q2业绩将逐步回升。

美光+三星+SK海力士占据全球存储芯片行业的九成以上的份额，三巨头联手托底，有望加速价格企稳。

国产替代迎来大契机

3月31日，网信办宣布，对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查，作为近期美国频繁打压中国大陆半导体行业的一次反击。

美光科技作为全球存储芯片巨头，在DRAM和NAND闪存市场分别占据23%、11%的份额。据爆料，2018年至2022年间，美光花费954万美元用于游说对华制裁，打击中国存储产业发展。

在这种大环境下，加速国产替代已经是国内相关企业的共识，美光的审查事件将给相关企业带来契机。

其中，兆易创新的存储芯片营收中70%来自NOR闪存、DRAM占比18%，有望吃下一部分外企份额；另外，真正被寄予厚望的是两家未上市的公司：长江存储和长鑫存储。

其中，长江存储攻克了128层堆叠的3D闪存技术，挤进了全球存储行业的一线地位，2021年，长江存储在NAND领域的全球市占率已经达到4%，2022年估算达到7%，替代空间还很大。

长鑫存储主攻DRAM内存，国内市场份额估计已超过3%，初步打破了国际巨头对DRAM的垄断。

最后，总结一下：

好的方面：1、兆易创新的基本面没有坏，业绩低迷是行业共性；2、存储芯片价格跌得足够久，二季度末很可能迎来周期底部；3、国产替代共识初步形成，国内企业大有可为。

坏的方面：1、频繁的减持导致股价长期承压；2、全球消费电子处于下行周期，叠加地缘冲突和经济危机，可能会延迟存储行业反弹的时间；3、短期业绩低迷导致的运营压力加大，需要扛过这段“凛冬时刻”。