全面注册制之下，企业的IPO决定

不管是否全面注册制，我们提请准备IPO的企业反思一个问题：企业上市究竟是为了股东短期利益，还是为了实现企业愿景？

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来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全面注册制下，究竟会利好哪些行业？

有媒体认为是券商、创投、软件开发商等行业。对于这种看法，我们持保留意见。因为全面注册制并不是为某些行业进行的上市制度改革，而是为了提升市场效率。

从目前阶段来看，一批中小银行正在摩拳擦掌。

根据公开信息，全面注册制下，首家IPO新申报企业为“药都银行”，其全称为“亳州药都农村商业银行股份有限公司”。这不是药都银行第一次申请IPO，其早在2014年已经谋划过上市，但8年来一直折戟。

药都银行此前迟迟未能实现上市原因有三个：股权过于分散、涉2000多宗借贷案、不良贷款率问题。

那么，药都银行这次能否通过“问询”程序，最终实现8年来的夙愿呢？静等答案。

药都银行名称很有意思，所谓“药都”之说，是因为公司所在地亳州为中国四大药都之首。根据东方金城的评级报告信息，药都银行的主要业务是，依托区域内中药材特色产业，对当地中药材种植及相关批发零售业提供金融服务。

但是，根据业绩表现，药都银行在2016年-2020年期间的后段表现，却有增收不增利的情况，当然，公司将其归咎于疫情影响。

前有历史痛点，后有业绩不稳定，即使药都银行这次借助全面注册制之力实现IPO，但是又将如何面对苛刻的“资本市场”呢？

药都银行不会仅仅是个案，对于正在排队接受“问询”的拟IPO的其他企业来说，是否做好了登陆“资本市场”后的考验准备呢？比如：

对于信息披露会要求更充分，对于违规执法会更严厉。全面注册制下，要求发行人、中介机构、交易所等各方面承担全面责任，这就使得上市公司的信息披露会更充分、更真实。

绩差公司的投资风险将加大，流动性可能萎缩。中长期而言，绩差公司、壳公司面临股价大幅下降和退市的风险。

板块估值差可能缩小、少部分分化拉大。由于股票供给量增加，在市场存量资金与增量资金相对有限的情况下，市场整体估值中枢可能会有所下降。不过，对于新兴行业、高科技公司以及业绩增长的优质标的，可能会维持较高的估值水平。

因此，不管是否全面注册制，我们提请准备IPO的企业反思一个问题：企业上市究竟是为了股东短期利益，还是为了实现企业愿景？

在本因问题之下，还衍生三个维度：第一、公司自身股权体系、管理体系是否对企业发展具有良性作用？第二、上市融资，是基于企业自身的远期发展目标，还是仅仅为了解决现阶段的财务困境？第三、公司当前的业务发展和经营机会，是否确保至少三年的持续增长和盈利？

总之，上市不应该是企业的目的，否则就是本末倒置。

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