在即将到来的比特币牛市之前重温 BITO 和 GBTC

概括

• 比特币正试图在一个新的看涨周期中出现，但还有很多工作要做。
• 经纪账户中的比特币敞口仍然有两个主要选择：GBTC 和 BITO。
• 我重新审视了我对这两种产品的比较，BITO 仍然是我的偏好。
• 与我的私人投资社区 Crypto Waves 的成员更深入地讨论了这个想法。

Grayscale Investments 正与美国证券交易委员会就将其比特币 ( BTC-USD) 信托符号 (OTC:GBTC) 转变为现货 ETF展开斗争。到目前为止，SEC 已经拒绝了Grayscale 的申请。他们指出，很难发现对现货比特币市场的操纵。但 SEC 已经批准了比特币期货 ETF（NYSEARCA：BITO），其 NAV 直接来自同一现货市场。因此，Grayscale 将其诉诸法庭。

将基金转换为 ETF 将使 Grayscale 能够保持股票价值等于基金中持有的比特币的资产净值 (NAV)。虽然该信托过去以持有的比特币溢价交易，但最近跌至该比特币的 49% 折扣。这使得 GBTC 无法很好地代表比特币风险敞口。

Grayscale 的诉讼于 2023 年 3 月 7 日开庭。这一天被广泛认为对 Grayscale 有利。法官们似乎质疑 SEC 论点的基础和完整性。预计要到今年晚些时候才会做出决定。然而，GBTC 交易员立即关闭了 GBTC 折扣。在 3 月 6 日至 7 日收盘期间，GBTC 对资产净值的折让从 42% 升至 35%。

所以，包括我在内的一大批GBTC持有者都打赌GBTC会被转换。他们坐拥的投资不能很好地代表比特币，他们相信比特币有可能让我们立即上涨 200% 以上，使其回到标准水平。

我不介意在这个赌注上有少量资金，但我想要一个更可靠的比特币风险代理。既然我们有了比特币的第一个实质性看涨走势，这一点就显得尤为重要。我的同事Jason Appel正在计划很快进行更有针对性的比特币更新。注意它。但是，我想通过对比特币的技术分析快速讨论我认为看涨的东西。

比特币已经突破了它的第 4 波阻力，这是我用红色显示的主要数字。从 Elliott Wave 的角度来看，这为 125,000 美元打开了大门，这是我自 2020 年以来一直在讨论的目标。但请注意：比特币在攀升时还有更多需要证明的东西。这是在打破我在 16,000 美元的关键支撑后发生的。但这一突破仅造成了 500 美元，使我们现在处于非常关键的水平 15,500 美元。

自 2021 年熊市开始以来，RSI 低于 30 后，比特币首次大幅走高。这是我在比特币交易中使用了 5 年多的经典技术信号。到目前为止，它没有让我失望。

所谓的“加密货币传染”导致了强大的加密货币走势。去年 11 月FTX (FTT-USD ) 交易失败时，比特币创下重要低点，此后几乎翻了一番。由于两家主要银行——Silvergate (SI) 和 Signature (“SBNY”)——支持加密行业的失败，比特币上涨了 40%。

再探BITO

现在比特币可能转为看涨，在大多数人没有加密货币交易账户的时候，对这种资产的兴趣将会增加。这就是为什么我想帮助读者评估如何在他们的经纪账户中获得这种风险。虽然有许多比特币信托基金，如 GBTC，以及一些基于比特币期货的 ETF，如 BITO，但这两个符号是当今经纪账户中交易最活跃的。

2022 年 2 月 18 日，我写了一篇文章讨论 BITO 与 GBTC 的权衡。BITO 是一个非常新的基金。

当时，GBTC 折扣为 24%。正如我所说，我对 GBTC 的担忧是折扣继续增长，因为没有关闭机制。果然，自该文章撰写以来，该折扣在其 52 周的极端情况下翻了一番。在过去的一年里，我向我的订户建议，GBTC 不是短期交易以外继续敞口的好地方，我开始积极报道 BITO。

现在 BITO 已经出现一年多了，我们可以回顾一下我之前的担忧。在那篇文章中，我得出结论，BITO 可能是比 GBTC 更好的投资，但我将在这里重新审视我的担忧。

BITO关注点

我在文章中指出，相对于现货比特币的价值，它可能会衰减，因为它持有处于正价差的期货合约。这种衰减称为滚动衰减，因为基金出售前期合约并以更高的价格滚动到下一个合约。

BITO衰变

根据当时的短暂历史，我预测衰减可能是每年 9%。现在 BITO 已经存在一年多了，衰减大约只有 5%。此外，这种衰减继续缩小。简而言之，这对 BITO 来说并没有我之前认为的那么严重。

在过去一年的交易中，我还注意到交易 BITO 的一个特殊好处。比特币期货往往会从正价差波动到接近重要低点的现货价格。虽然这些翻转为我提供了比特币的二次购买信号，但它也为那些在那个时候购买 BITO 的人创造了反向衰减。这就像以折扣价购买比特币，通常情况下，它会在市场触底时反弹。

分红红利

两个月前，当我查看我的退休账户时，我感到惊喜。我注意到 BITO 支付的股息每股价值 10 美分。结果是每月分红。经调查，股息似乎来自基金持有的国库券，而不是现金。它持有完全抵押的期货，因此它不是杠杆基金，抵押品支付股息。现在，股息涵盖了基金的滚动衰减等等。但自然地，随着 BITO 的价值上升和利率下降，收益率将低于该基金目前提供的收益率。

期权收益

最后，在我上面提到的文章中，我讨论了在 BITO 上出售期权以对抗衰退的潜力。我在去年部署了该策略。我在退休账户中的第一个条目涉及卖出 2023 年 1 月的 20 美元看跌期权。我在到期时被分配了股票，而 BITO 的价格是 15 美元，所以我处于水下。

然而，从那以后，我卖出了看涨期权和看跌期权。我的股票数量翻了一番，我的成本下降到每股 13.72 美元。截至撰写本文时，BITO 的最后收盘价为 16.42 美元。

自然地，要出色地运用此策略，需要一定的市场时机和期权交易技巧。无论如何，只要您卖出现金担保的看跌期权并且不使用保证金，这些交易就可以降低风险。然而，虽然我从该策略中获益，但没有必要对抗滚动衰减。这是最初的意图，但滚动衰减比预期的要低得多。

BITO技术分析

我在为 BITO 进行艾略特波浪分析时遇到了一个问题。它与比特币有 99% 的相关性，但缺少比特币的 24/7 价格走势。对稳健计数至关重要的关键高点和低点可能会在股市交易时段后结束，因此在 BITO 图表中缺失。为了解决这个问题，我创建了我所谓的 BITO 综合图表。它基本上是一个带有乘数的比特币图表，用于在整个假设的 24/7 范围内实现粗略的 BITO 值。它不能用于确定对美分的支持，但对于波段交易和长期预测来说是可靠的。

底线是，如果比特币走向 12.5 万美元，BITO 应该达到 80 美元，大约是今天价值的五倍。我不会为您提供该预测的时间框架，因为我的工作不是基于时间的。但是，这是我对未来的期望。

放大，我们可能已经有了第三波的 circle-1。对 circle-2 的支持在 13.50 美元区域。如果那个水平被打破，一切都不会丢失。然而，比特币将突破我下面图表中更大程度的 wave-ii。对该 wave-ii 的支持是 10.80 美元。这个水平很关键。如果 BITO 维持在该水平下方，则可能伴随着比特币威胁要跌破去年 11 月非常关键的低点 15,500 美元。

把它包起来

总之，我们有一些来自比特币的看涨迹象，它可能正在开始一个新的看涨周期。我想为那些不交易现货加密货币但希望在其经纪账户中有一些敞口的人写这篇文章。在过去的一年里，我既是 Grayscale Bitcoin Trust 和 ProShares Bitcoin Strategy Fund 的交易员又是投资者。我的结论是，BITO是投资者最好的选择：

1. 期货展期及其导致的基金衰减很小：比去年下降 5%，并且还在下降。
2. 目前，BITO 在利率升高的情况下为此类基金支付了巨额股息。该股息暂时很高，但在短期内可用。
3. GBTC的折价是投资者无法控制的风险。它可能会减少 - 或恶化 - 但重要的是，它是不可预测的。

最后，一定要认识到期货 ETF 的风险。我们已经看到了一些失败，比如 2018 年做空波动率基金 XIV 的失败。那是一个现在被称为“Volmageddon”的事件。比特币期货 ETF 的风险水平不及短线基金，但应注意期货 ETF 的风险。