新纳科技冲刺IPO，横店系上市公司将增至七家

3月21日，来自东阳横店的新纳科技披露了IPO申报稿，公司拟在深交所主板上市。

新纳科技的主要产品有两类：二氧化硅、电子陶瓷，并不是热门赛道，也离老百姓的生活比较远。不过，其控股股东却是大名鼎鼎的横店控股。新纳科技未来上市后，横店系上市公司也将增至七家。

稳健增长背后有隐忧

招股书显示，新纳科技是一家主要从事无机非金属材料研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括二氧化硅、电子陶瓷等。其中，公司二氧化硅产品下游应用广泛，包括轮胎、鞋类、硅橡胶、医药等领域。电子陶瓷产品主要包括陶瓷基板、陶瓷结构件、静电吸盘等，应用领域包括电子元器件、光伏、储能、电动汽车、半导体、集成电路制造、机械制造等。

公司的前身是荆江化工总厂，后来经过了多轮改制和增资。

公司拟发行4700万股，募集资金将投向年产4.8亿片氧化铝陶瓷基板及年产2000个静电吸盘维修及制造项目（一期）。

本次发行前，公司控股股东横店控股直接持有新纳科技89%的股份，并担任勤睿信的执行事务合伙人，实际合计享有公司100%的表决权；本次发行后，横店控股将控制公司88.99%股份对应的表决权，处于绝对控制地位。

其中，勤睿信是员工持股平台，当年是因公司实施股权激励而设。勤睿信持有公司4180万股，持股比例为11%。

公司2019年自2021年主营业务和利润稳步增长，营业收入分别为7.86亿元、8.21亿元、10.07亿元，净利润分别为 3231.42 万元、7608.19 万元、1.02亿元。2022年上半年主营收入为5.25亿元，净利润为4658.84万元。

国内在二氧化硅行业中的主要竞争对手大多已经上市，如确成股份（605183.SH）于2020年12月上市，2021年二氧化硅营收为14.07亿元；联科科技（001207.SZ）于2021年6月上市，2021年二氧化硅营收为5.31亿元；远翔新材（301300.SZ）于2022年8月上市，2021年二氧化硅营收为3.78亿元。新纳科技2021年二氧化硅营收为7.54亿元。

让业内人士有所担忧的是，公司核心产品的毛利率持续下降。如从2019年至2021年，公司的二氧化硅毛利率分别为 31.95%、26.37%、20.95%，电子陶瓷毛利率分别为33.54%、32.37%、36.41%。2022年1-6 月份，二氧化硅毛利率为17.77%，电子陶瓷毛利率为33.92%。公司在招股书中解释称，二氧化硅2021年毛利率下降主要系纯碱、硫酸等原材料价格上升幅度较大所致。2022年上半年的数据显示，二氧化硅业务占公司收入的75.94%，电子陶瓷业务占公司收入的19.8%。

另外，公司招股书也表明存在应收账款回收的风险和存货减值风险。

其中，2019年至2021年各期末，公司应收账款账面价值分别为2.02亿元、1.92亿元、2.37亿元，占流动资产的比例分别为35.73%、34.28%、41.67%。这一状况在2022年上半年也并没有得到明显改善，此时应收账款账面价值为2.39亿元，占流动资产的比例为38.86%。

公司表示，未来随着公司规模的快速增长，若主要客户经营状况发生重大不利变化，公司将面临应收账款无法收回的风险。

2019年至2021年各期末，公司存货账面价值分别为9992.14万元、8187.88万元、12,204.69万元，2022年上半年为1.32亿元。公司表示，若主要产品价格下跌，下游市场需求下降，公司将面临计提存货跌价准备风险。

A股市场上的“横店系”

横店集团是一家多元化的中国民营企业，拥有5万名员工，旗下子公司60多家，生产型企业200多家，业务涉及电子电气、医药健康、影视文旅、现代服务等多个行业。 在“中国民营企业十强”中名列第三位，“中国企业500强”第131位。

横店集团2021年实现营业收入876.3亿元，同比增长12.5%；实现贸易出口额148.3亿元，同比增长22.5%。

横店集团现任掌门为创始人徐文荣之子，在江湖中，徐永安在资本市场极为活跃，有快枪手之称。如收购南华期货，参股浙商银行，控股西藏证券，收购青岛东方、太原刚玉二家上市公司，让公司旗下的普洛药业和横店东磁成功借壳上市，目前横店集团在A股上市公司已经有6家，分别为横店东磁、英洛华、普洛药业、得邦照明、横店影视、南华期货，形成了资本市场的“横店系”。

横店东磁（002056.SZ）：2006年在深 交所中小板上市，目前横店集团持有50.59%的股权。2022年主营收入194.51亿，增长54.28%，净利润16.69亿元，增长48.98%。总市值320亿元。

英洛华 ( 000795.SZ ) ：前身为太原刚玉，目前为国内稀土永磁材料龙头企业，横店集团持有39.48%的股权。2022年主营收入47.32亿，增长25.85%，净利润2.59亿元，增长90.9%。总市值76亿元。

普洛药业（000739.SZ）：前身为青岛东方，目前主营为原料药中间体，横店集团持有28.08%的股权。2022年主营收入105.45亿，增长17.92%，净利润9.89亿元，增长3.52%。总市值260亿元。

得邦照明（603303.SH）：2017年在上交所主板上市，目前横店集团持有49.27%的股权。022年主营收入46.57亿，增长-11.69%，净利润3.4亿元，增长3.89%。总市值79亿元。

横店影视（603103.SH）：2017年在上交所主板上市，目前横店集团持有80.35%的股权。2022年主营收入14.27亿，增长-37.51%，净利润-3.17亿元，增长-2422%%。总市值96亿元。

南华期货（603093.SH）：2019年在上交所主板上市，目前横店集团持有69.68%的股权。2022年主营收入68.23亿，增长-35.11%，净利润2.46亿元，增长1.01%。总市值73亿元。

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