第一高价新股的尴尬！

大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊2023年第一高价新股的尴尬。

2023年第一高价股

今年的第一高价股叫绿通科技，已经上市了，3月6日在创业板挂的牌，他的发行价是131.11元/股，是2023年第一只超过100元的新股。募集资金总额是22.93亿元，但项目募投资金是4.05亿元，换句话来讲，超募了18.88亿元。发行市盈率是73.75倍，高于行业平均参考的43.97倍。

当然，高发行价之下，他的弃购数量也是最多的，弃购率达到3.7%，是今年以来最高的一个弃购率。

为什么弃购率会这么高呢？因为大家都知道，在全面注册制的背景下，新股发行估值是没有不超过23倍上限这个说法的，前五个交易日又不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制是20%，所以高价股是存在一定风险的。搞好了，有可能挣不少；搞砸了，新股上市当天就有可能破发。

上市当天绿通科技盘中最高涨幅只有10%，下午一度下跌，最后报收132.9元/股，涨幅是1.37%；第二天是报收132.98元/股，上涨了0.06%，盘内跌到了125.8元/股。到目前为止（3月9日），股价是145元左右。

另类电动车

那么，绿通科技是一家什么公司呢？

他是做电动车的，但不是马路上跑的电动车，而是特定场合的电动车，比如高尔夫球车、观光车、电动巡逻车等。

公司产品主要以外销为主，在外销市场上份额占比比较大，比如，高尔夫球车占到了我们总出口量的32.86%。

公司产品有自有品牌，也有非自有品牌。其中，非自有品牌是以ODM模式为主，去年上半年，ODM模式占到总收入的85.08%，他的主要市场在美国。

超募的危害

和一般投资者关注绿通科技上市之后的走势不一样，水皮特别想谈一谈他的超募问题，以及超募带来的危害。

我们看到，他实际上的募投资金只需要4.05亿元，但市场多给了他18.88亿元。这就让我想起当年海普瑞上市也是这样，他的募投项目只需要8.65亿，结果因为当时也是市场化定价，取消了23倍市盈率这么一个上限，那么市场给出的定价是非常非常非理性的，是多少呢？57.17亿元，超募了48.52亿。

说老实话，他不需要这么多钱，你给他那么多钱干什么呢？他除了去买投资理财、买房子，他还能干什么呢？他企业的发展需求不需要那么多钱，你给他那么多钱，其实是一种巨大的浪费，而且很有可能忘乎所以，恶性膨胀，反而走上一条不归路。

我们都知道，投融资是需要平衡的，企业的需求是无限的，当然钱是越多越好，没有人会拒绝白来的钱。但问题是，我们整个市场的资金供应量是有限的，那么多企业要上市，之所以要有募投项目这么一个界定，原因就在于希望资金能够合理分配。

但自由定价之后，我们就看到出现了这么一个后果—超募。超募的结果实际上一定程度上是损不足以奉有余，剥夺了其他企业有可能存在的融资需求，这个问题中国资本市场一直没解决。水皮光是参加定价的座谈话就参加了N多次，上上下下没有形成共识，因为有的人认为定价自由，投资自由。但我们要考虑到国情，要考虑到投融资的平衡，要考虑到资金的有效使用，要考虑到长治久安，细水长流，否则我们这个市场永远填不满欲望的无底洞。