市值蒸发107亿，上市械企或被抛售

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近日，数字疗法明星企业Pear Therapeutics(以下简称“Pear”)发文表示，正在寻求战略合作，包括潜在的合并、出售、资产剥离或者是额外的融资。

公司表示，目前公司已聘请精品投行MTS Health Partners担任公司的独家财务顾问，以评估潜在的出售方案。一旦进行，将以有吸引力的条件完成，但如果无法完成交易可能需要寻求重组与清算。

受此消息影响，PEAR在周五的股市中下跌35.86%，至0.39美元每股。

据悉，Pear是一家基于软件的数字疗法(DTx)平台提供商，致力于处方数字治疗(PDT)的研发工作。目前已有三款PDT软件获得了FDA批准，另在DTx产品研发线上还有14 款针对其他疾病或症状的数字疗法产品。

作为数字疗法的龙头企业，曾以110亿的估值成功上市，并创下一年暴增24倍的收入奇迹。如今市值仅剩3亿多。为何昔日光辉不复存在？曾经的“数字医疗第一股”遭遇了怎样的掣肘危机？下面器械之家为大家浅析。

01

一年收入暴增24倍

Pear的翻山之路

事实上，早期Pear的翻山之路走得可谓是顺风顺水。

2013年公司在美国成立，仅仅花了4年时间，就推出了第一款数字处方ReSET，开启了药物开发的“范式革命”。

在2017年获得FDA批准后，凭借官方认证“世界上第一款数字疗法”的称号，Pear火速得到了众多大佬玩家的注资。如瑞士制药商诺华参与了其在2018年的每一轮融资，金额总计7000万美元（约合人民币4.8亿）。

短短几年，Pear完成共计2.84亿美元（约合人民币19.5亿）的多轮融资。这也使其加快了研发的步伐，分别于2018年推出首个获批用来治疗阿片类药物使用障碍症（OUD）的数字疗法产品——reSET-O；2020年推出首款获准用于治疗失眠的处方数字疗法产品——Somryst。

手握三个世界首发的Pear很快就进行了密集的推广合作。并在2021年实现420万美元的营收，其中来自产品销售的收入达到了374.8万美元，相比2020年仅14.9万美元的产品收入暴增24倍。

前路光明的Pear于2021年12月通过SPAC形式登陆纳斯达克，交易价值达到16亿美元（约合人民币110亿），被称为“数字疗法第一股”。

只是，在2022这艰难的一年，多数生物科技企业都在经历寒冬，Pear也不例外。数据显示，2022上半年，Pear的亏损金额较去年同期上涨超50%，达到了6750余万美元。

与此同时，受到了SPAC形式上市的企业普遍股价偏低的影响，其股价大幅下跌，一年时间从14.6美元/股跌落至1.9美元/股。

面对日渐低迷的股价以及大幅缩水的市值，Pear只能随波逐流加入裁员潮的行列。在2022财年第二季度及第三季度会议上，Pear分别宣布将裁撤25及59名员工。受消息影响，其股价在11月21日盘后上涨7.1%，至每股2.70美元。

但是这一举动并没有为公司赢取太多的喘息时间，在经历了一个月的小幅涨跌后，就开始急速下滑。截止2023年3月17日收盘，Pear股价为0.39美元/股，市值为5461.1万美元（约合人民币3.76亿）。

这意味着超100亿的估值化为泡影。

02

与新冠同起同落

“百亿市场”化为泡影

在2020年兴起，于2023年陨落。从概念追逐到理性回归，短短3年时间，数字疗法的百亿市场为何会被挤向边缘？

首先我们要知道什么是数字疗法，它究竟作用于哪些领域，能够治疗哪些疾病？

简单来说，数字疗法的本质其实就是一种干预方案，主要是通过APP或者AI等设备软件来实现预防或者治疗疾病的目的；主要作用于精神疾病、心理健康、慢病等领域。

它也和传统的药物一样，需要循证医学评价，需要药监局批准。区别于传统药物的是，数字疗法产品不仅涉及大量基础数字技术，如无线设备、传感器、微处理器和网络等技术，同时依托于如人工智能、云计算、大数据、VR技术等。

以PEAR为例，其先导产品ReSET是一种用于治疗药物滥用障碍症（SUD）为期12周的软件系统，应用于药物滥用成瘾患者的治疗。ReSET会作为临床医生给患者开具处方的一部分，与标准治疗结合，通过增加患者对治疗的依从性来改善临床效果。

临床试验结果显示，使用ReSET的非阿片类药物成瘾患者经9~12周治疗，戒断率可达40%，而未使用ReSET为20%(P<0.001)。且在2021年末，Pear实现远程开方，即通过虚拟护理平台试点直接与患者接触，使患者无需前往临床医生的办公室即可获得数字疗法处方。

再看Somryst，该产品可向22岁及以上的慢性失眠患者提供行为干预疗法，帮助睡眠障碍患者进行行为认知干预，其干预策略首要原则是遵循健康的生物节律，帮助人们建立良性的生活规律和平衡感，用来改善失眠的症状。

试验结果显示，9周治疗课程结束时，治疗组失眠严重程度指数从平均15.92分下降到7.27分、抑郁严重程度从8.03分下降到3.78分，这达到了非常显著的效果。在扩大人群研究中，能够把入睡时间平均减低45%，深度失眠的症状减少45%。

那么这种简单便捷且高疗效的诊疗方法为什么就失去了市场呢？

数字疗法的挑战

其实不难看出，数字疗法需要患者长期使用才能展现其治疗效果。

有人就会觉得人生短短几十载，我愿意选择更高效的方式。那么由于治疗及时性的缺乏，追求直观效果的患者就不愿意为长期结果付费。

此外，数字疗法还面临逆人性的挑战。

由于健康管理需要扭转个人之前历经数十年所养成的饮食和生活习惯，而这些习惯是病人长期所养成的，甚至本身就是导致疾病的原因，要用户去扭转几十年的习惯是非常困难的，只有非常自律的人才可能。

所以数字疗法的健康管理对于自律性较差的患者来说是无法达成的，这就意味着效果将大打折扣甚至是无效。

最后，数字疗法的价格并不低，在美国Pear的失眠应用程序Somryst为期三个月的疗程售价为899美元；Akili的ADHD三个月单疗程售价为450美元。虽然已经进入医保，但是在这些以药物为中心的模式中，还是不如传统治疗来得简单方便。

其实，数字疗法的兴起主要是因为传统医疗手段存在短板，作为传统治疗手段的补充和优化，触达传统行业无法涉及的院外健康管理部分。

但是对于这样枯燥且持续周期长的治疗方式，就像2022年的行业寒冬一样，不仅冷而且漫长，谁都不想经历，那也就自然而然地被挤向了边缘……

03

曾经的“三巨头”

如今沦为“难兄难弟”

在处方数字疗法的行业中，Pear与Better、Akili并称为“三巨头”。那么第一股都这样了，其他两家企业的日子就好过吗？

自从2021年下半年以来，无论是处方类还是非常处方类，无论是面向B端还是面向C端，数字疗法公司的股价都出现了暴跌。即使在去年整体市场反弹后，数字疗法公司的跌幅仍超过其他数字医疗公司。

Akili Interactive

Akili Interactive成立于2011年，公司开发治疗认知缺陷并改善与精神疾病相关的数字疗法产品。与另外两家公司不同，Akili开发的是游戏数字疗法产品。

以获批的EndeavorRx为例，这是一款通过医生处方获得的电子游戏App，针对8-12岁的ADHA（多动症）儿童患者。将与医生指导的疗法、药物治疗，以及教育项目相结合，作为整体治疗计划的一部分，改善患者的疾病症状。

2022年8月，Akili通过SPAC方式成功登陆纳斯达克。开盘当日，其股价先是飙涨20%达37.58美元/股，而后出现大跌，截止收盘，跌至7.15美元/股，较最高点跌去81%。

目前Akili股价为1.28美元/股，总市值为9996.94万美元。据披露，该公司2022Q4财报显示该财年累计净利润为-1903.90万美元，同比减少680.73%。

Better Therapeutics

Better Therapeutics成立于2020年，公司开发数字疗法方向为糖尿病、心脏病和其他疾病，但目前尚未有产品获批。

和前两家公司一样，Better于2021年10月29日通过SPAC的方式成功登录纳斯达克。其股价自上市以来一路走低，目前股价为1.06美元/股，总市值为2516.89万美元。据披露，该公司2022Q3财报显示该财年累计净利润为-3099.50万美元，同比减少5531.38%。

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显然，数字疗法的兴起解决了部分行业痛点，但在逆人性以及支付压力等多方因素的排挤下，难以获得规模化发展。

那么这些走在断崖的企业最终能否逆天改命？Pear的道路会不会峰回路转？器械之家将持续关注。