铜价走弱 等待宏观市场尘埃落定

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上周铜价表现疲弱，铜价持续承压5日均线，且由于硅谷银行信用风险引发欧美银行业忧虑情绪，海外宏观市场明显动荡加剧，并在周中期对铜价形成明显打压。

宏观方面，市场再度对3月美联储加息行动进行重新定价。硅谷银行信用风险在上周持续发酵，周后期，瑞士信贷最大股东沙特国家银行称不会再投资，瑞士信贷股价重挫引爆欧美银行业危机，对市场的影响也从硅谷银行本身迅速转变为对欧美货币政策的调整。虽然欧洲央行不惧银行业危机，继续加息50BP，但市场对，美联储3月议息会议的预期明显调整。市场对美联储3月不加息的预期明显升温，甚至出现年内降息预期，较上周市场预期的3月加息50BP有巨大改变，美元也受此影响剧烈震荡。目前欧美银行信用风险对市场的影响仍有余温，美东时间3月19日周日，美联储发布声明称，美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行当天宣布，采取协调行动，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。短期海外宏观市场能否有效稳定仍待时间观察。

产业方面，据SMM报道，秘鲁精矿运输于2023年3月11日(秘鲁时间)重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，五矿资源旗下Las Bambas铜矿恢复精矿运输也予以证实，铜精矿环节的供应压力明显放缓。终端需求环节目前仍在持续回升进程当中，线缆、空调等终端需求环节稳定向好，且空调行业需求存在一定超预期乐观成分，汽车行业虽然国补不再，但多地出台汽车消费刺激政策，有望缓解汽车行业生产掣肘因素。上期所铜库存拐点已经于3月提前到来，目前上期所库存下降速度较快，需求回升力度在库存中感知较为明显。

综合来看，欧美银行信用风险令市场动荡，短期市场存在不稳定性，中期需求回暖对铜价的推动作用不变。

（范芮为国元期货首席分析师）