选择适合的基金风格

明确了自己的投资目标和风险偏好，我们就对自己的资金能够使用的投资期限、目标收益率有了清晰的了解。

三个原则

在选择具体的股票基金时，我们必须记住以下三个原则。

原则一：资金的投资期限越长，就越能容忍盈亏的波动，投资风格就越可以进取一些。

我的答案很简单：“别买股票基金了，还是买货币基金吧！”

三个月的时间太短，而股市短期波动的随机性又很大，买进股票基金，三个月后撤出，谁也不知道能不能赚钱。最好的方法还是买有稳定收益的货币基金，没什么风险。

这笔资金如果在未来三年不用，那么就可以买合适的股票基金了。尽管长期的历史数据告诉我们，股市的长期年化收益很高，但想要赚到这个钱，是需要时间的。也就是说，时间越长，越能熨平中间的估值波动，从而获得股市的长期收益。

我们以国内A股沪深300全收益指数（代码：H00300）为例，以2009年为起始点，统计该基金滚动1年、3年及5年的复合年化收益率，如下图所示。

沪深300全收益指数的滚动复合年化收益率（2009-2020年）

注：（1）2009年的“1年投资收益率”，即2009年当年沪深300全收益指数的涨幅；（2）2009年的“3年滚动复合年化收益率”，即2007-2009年三年期间沪深300全收益指数的平均年化涨幅，2010-2020年的数据以此类推；（3）2009年的“5年滚动复合年化收益率”，即2005-2009年五年期间沪深300全收益指数的平均年化涨幅，2010-2020年的数据以此类推。

我们很容易发现，随着投资期限的拉长，收益的波动明显变小；期限越长，年化收益的波动越小。例如，2009年该基金的收益上涨98.6%，而2011年该基金的收益下跌24%，波动非常大。但如果将周期拉长至3年、5年，收益波动就明显变小了。因此，资金的可投期限越长，就越能容忍其间的波动，投资风格自然就可以进取一些，以获得高收益。

原则二：目标收益率越高，就越需要承担市值的波动，投资越倾向于成长型行业。

俗话说，低风险伴随着低收益，高风险伴随着高收益。长期的投资收益往往与所承担的风险息息相关。虽然承担了高风险未必有高回报，但高回报往往意味着高波动。如果你设定的年化投资收益率目标是5%，那么稳健保守型的二级债券基金就能满足你的要求：80%以上的债券持仓，外加不超过20%的股票作为收益增强。但是，如果你的目标收益率是12%，那么货币基金、债券基金都不能满足你的要求了，只有股票基金或偏股混合型基金才能达到你的收益目标。目标收益越高，越需要投资偏向于成长型行业，比如医药、TMT行业等。以医药100全收益指数（代码：H00978.CSI）为例，其历年的收益率如表5-1所示，涨幅情况如下图所示。

医药100全收益指数的收益率（2005-2020年）

医药100全收益指数的涨幅情况（2005-2020年）

我们可以看到，2005-2020年，医药100全收益指数的复合年化收益率为20.6%，大大超过了同期的沪深300全收益指数。不过，其波动（标准差）也比沪深300全收益指数的大。

我们再以中证TMT全收益指数（代码：H00998.CSI）为例，其在2012-2020年的收益率如下图所示。

中证TMT全收益指数的收益率（2012-2020年）

TMT行业也是如此，2012-2020年的复合年化收益率为11.6%，超过同期的沪深300全收益指数1.1%，但是波动明显加大。

原则三：越年轻，越能承担风险；年纪越大，越需要稳健投资。

这个很好理解。投资者越年轻，其未来的收入增长越可期，并且能够承担一定的亏损。但是，如果投资者的年龄接近退休年龄，未来的收入可能会骤减，他就更需要稳健投资甚至是保守投资，避免把自己的养老钱亏掉。

明确自己的风险偏好

虽然道理都很清晰，但不是所有人都能遵照执行。有的人属于风险厌恶型，即使有一笔十年不用的资金，也承担不了20%的市值波动风险。虽然从理性上看，这些人应该买入股票类基金并长期持有，但中间的市值波动可能会让他们睡不着觉。因此，我们在选择基金风格时，除了要考虑自己的收益目标和投资期限，还要考虑我们自己属于什么类型的投资者：保守型、稳健型、平衡型还是进取型？否则，再好的基金投资规划也难以执行并坚持下去。不同风险偏好类型及所适合的基金类型如下图所示。

不同风险偏好类型及所适合的基金类型

大家可以认真评估一下自己到底属于哪一种风险偏好类型。一般来说，越是年轻人，越能承担风险；越是年纪大的投资者，越偏向保守。

上面的风险偏好类型是向上兼容的：进取型的投资者当然可以投资保守型的基金。那么，保守型的投资者是不是就一定不能投资高风险的股票基金呢？也不尽然。

实际上，我们在给自己的家庭财产做投资规划时，不可能用所有的钱去买同一类或同一只基金。即使没有学过任何理财知识，大家也知道不能把所有鸡蛋放到一个篮子里，所以保守型的投资者也会分散投资。假如你是一名保守型投资者，有10万元闲钱要投资，那么你可能做出如下的分散投资组合：60%的纯债基金+30%的货币基金+10%的股票基金。

从整个组合来看，只有10%的资金投到股市上，即使股票基金下跌了20%，整个投资组合的亏损也只有2%（在你的风险承受范围之内）。

从整个组合来看，只有10%的资金投到股市上，即使股票基金下跌了20%，整个投资组合的亏损也只有2%（在你的风险承受范围之内）。

类似地，进取型的投资者也不会把所有资金都投到股票基金（或偏股混合型基金）上，而会做一定的分散配置：60%的股票基金+30%的债券基金+10%的货币基金。

熟悉不同的基金风格

即使是股票类基金（包括股票型基金、偏股混合型基金），也会有不同的投资风格。还记得我们之前讲到的晨星公司的“投资风格箱”吗？（见图）

总体来说，成长股的风险更大（因为企业未来的不确定性较大），但潜在收益较高；而价值股的特点是盈利稳定，但也很难出现快速增长；在市值方面，成长股多属于中小盘股（但并不是绝对的），而行业龙头价值股往往都属于大盘股（见图5-4）。所以，投资者如果要获取高收益且能承受高波动，那么在挑选基金时可以偏向于成长股、中小盘股；投资者如果求稳定收益且能承受一定范围内的波动，那么可以偏向于投资价值股、大盘股的基金。

不同投资风格的风险与收益

但凡事无绝对，医药行业的龙头恒瑞医药（代码：600276），截至2020年年底总市值高达5 943亿元，但医药行业和公司业务本身都处于高速成长阶段，所以恒瑞医药属于成长型大盘股。

行业或主题基金也是如此，有些新兴行业（或主题），比如医药、电子、TMT、互联网、半导体、新能源等，都属于高速发展的成长型行业，行业中孕育着未来的龙头企业，但由于竞争激烈、盈利不明等原因，风险往往较高。而金融、地产、化工等周期性行业的龙头股票，盈利比较稳定，但成长性较差，往往估值比较低。不过，有很多基金的投资风格比较分散，比如“价值成长”“价值精选”“稳健成长”等，我们很难明确地界定它们到底属于什么风格。另外，有些基金还会出现风格漂移。投资者如果看中了某个具体行业，那么投资于该行业或主题中的指数基金是较好的选择。