步长以“新身份”再回陕西……

陕西的医药零售市场，正迎来不少行业巨头。

先是全球领先的私募股权和投资公司CVC，全面收购陕西最大医药零售企业；紧接着，上市公司步长制药（603858.SH）宣布设立西安步长药房有限公司，有意进军医药零售。

不过，作为国内最大的心脑血管中成药生产企业，步长制药早在三年前，就曾试水医药零售，奈何最终“折戟”。

再次入局，市场依然热闹。

且不说能否在医药零售领域站稳脚跟，单从公司发展来看，2022年步长制药出现上市以来首亏，也暴露出自身研发不足等内在问题。

近几年，随着医药产业的发展，传统药企加速创新转型。

镐京笔记（ID：Haojing_2023）粗略统计，自2022年以来，步长制药通过定增、设立企业等各类投资累计2.3亿元，但不少企业设立了又注销，造成不少资源空耗。

此番“杀回”医药零售，能否走顺，且待关注。

“折戟”三年后再入局

步长制药起势于陕西，尽管后来东入鲁地，但其对故土的投资一直不断。

3月14日，步长制药发布公告称，为完善山东步长制药股份有限公司战略发展布局，拟出资200万元设立全资子公司——西安步长药房有限公司，经营范围包括药品零售、保健品销售、药品互联网销售等。

眼下的陕西药品零售市场，正在经历一场大变局。

十多天前，私募股权和投资公司CVC全面收购西安怡康医药连锁有限责任公司，这是CVC基金在中国首次投资医疗健康板块。

步长制药入局，能搅起多大浪潮？

从其以往的投资布局来看，此番动作，似曾相识。

早在2017年，步长制药曾联合医药流通巨头九州通，成立九步大药房（连锁）有限公司；次年，步长制药继续加码，在全国31个省份新增投资50家“九步大药房”，公告中称预计投资总额不超过1亿元。

彼时的“九步大药房”，涉足医院药房托管业务。

然而，药房托管长期存在“以药补医”的痼疾，2018年11月，国家卫健委出台“禁令”，各地监管部门遂陆续出台政策禁止药房托管。

政策“变天”，湖北步长九州通战略业务也随之变化，调整为专业药房模式，包括院内专业社会药房、DTP药房、院边药房、院边门诊等。虽然不再与政策相悖，但九步大药房依然不被业界看好。

据《新京报》报道，政策生变后，面对零售终端强大的竞争对手，药企在经营药房方面并没有优势，而且大部分药房并不赚钱，在药企手里变成了鸡肋。但步长制药信心十足，认为九步大药房将充分发挥步长与九州通的优势与潜力。

信心不比“神针”。

2020年7月，步长制药转让湖北步长九州通的股权，彻底剥离药房业务。公司对媒体坦言，暂时不再布局药房相关业务。

直至今日，步长制药再次入局。

此“药房”与彼“药房”有何不同？对此，镐京笔记致电步长制药，工作人员称并不清楚，一切以公告为准。

投资不断，迷惑重重

和三年前投资九步大药房如出一辙，步长制药如今在西安设立西安步长药房有限公司，也是为了提升公司竞争力。

公司在公告中称，此举是为完善公司战略发展布局，在细分管理的基础上获取市场竞争优势，实现“中国的强生，世界的步长”的规划。

这一口号，在步长制药上市之初，就已经成为企业发展的“座右铭”。

2021年报显示，步长制药针对这一目标，以中药为基础，向生物药、疫苗等医药高科技行业扩张。此后，公司资本运作不断，大体可以分为两个方向。

一是通过投资生物医药、健康管理企业，扩展业务领域。典型案例，如6400万元增资控股长睿生物技术（成都）有限公司。

官网信息显示，长睿生物是生物药科研和研发CDMO（全称“合同研发生产组织”）企业，主要为药企及生物技术公司提供临床新药工艺开发和制备，以及已上市药物工艺优化和规模化生产服务的机构，包括临床前和临床试验研究用药的生产、以及商业化药品生产。

步长制药在公告中称，此举既能满足公司研发需求，又能通过产品对外转让和技术服务，实现销售和利润，可谓一举多得。

但也出现一些令人迷惑的投资行为。

2021年8月，步长制药旗下子公司拟以近5千万元收购一家仅3名员工的企业，引发监管问询，是否涉嫌利益输送，此后收购不了了之。

此外，2021年至今，步长制药设立了尚志市步长生物医疗科技有限公司、步长健康产业（浙江）有限公司、咸阳中欣顺发医药科技有限公司、步长爱（上海）医疗科技有限公司等十多家子公司。

虽然上述种种投资动作不断，但尚未看到显著产出。且不少投资的企业，不到一年时间就已注销，包括咸阳中欣顺发医药科技有限公司、步长爱（上海）医疗科技有限公司等。

此番成立西安步长药房有限公司，一些投资者调侃，几个月后又注销吗？

上市首亏，承压前行

投资产出不显也罢，更坏的是亏损。

实际上，步长制药近些年的业绩，主要还是来自于医保类药品销售，一定程度上可以说是经济命脉。

不过，成也如此，败也如此。　

作为国内最大的心脑血管中成药生产企业，2021年，步长制药的四个独家品种——脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液，为公司贡献了 73.97 亿元营收，占总收入的46.92%。

但步长药业上市以来的首次亏损，也与上述部分药品不无关系。

2022年业绩预告显示，公司实现归母净利润约-19.36 亿元至-15.84 亿元，系子公司通化谷红产品谷红注射液，吉林天成产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液，陆续调出各省级医保目录。

为此，步长制药拟对通化谷红、吉林天成，计提商誉减值准备合计约30亿到34亿元。

产品退出医保不仅影响营收，还产生了巨额商誉减值，对步长制药而言，当务之急，是解决目前亏损的问题。

这和众多上市药企一致，不断推出新品，寻找新的利润增长点。

2022年3月，由步长制药独家研发的宣肺败毒颗粒首次纳入国家医保目录，这款中成药被寄予厚望，步长制药也于一个月前公告称，将在山东菏泽投资2.5亿元，建设年产2.5亿袋宣肺败毒颗粒的生产基地。

从步长制药近些年的独家产品来看，多来自于收购企业，包括谷红注射液、小儿敷脐止泻散等，自身在研发上，少有突破。

分析人士指出，这与步长制药研发投入少不无关系。

数据显示，2022年前三季度，公司研发费用为2.36亿元，相比上年同期下降9.8%，销售费用却高达54.78亿，占营业总收入的48.46%。

步长制药也因为销售费用高企，多次被卷入“带金销售”的舆论漩涡之中。

商誉减值、业绩巨亏的情形下，步长制药“杀回”医药零售赛道，又会拿出怎样的表现呢？

（图片来源于视觉中国、步长制药官微等）