上市餐企1月店效追踪&九毛九&呷哺&奈雪最新交流要点

【上市餐企1月店效追踪】：1月店效环比提升，太二&海底捞&奈雪租售比管控较好

注：数据自20年10月开始追溯，样本量数据，与公司整体相比存在偏差，需结合其他渠道数据，并以公司最终统计为准

样本量：呷哺40、凑凑10、喜茶52、奈雪36、太二42、海底捞78

太二：伴随扩张店效自然下滑但租金实现同步下降。太二23年1月店效为79万（同比-1%、环比+59%）、是追踪以来最好月份的73%（21年5月为108万），22年表现最好的7月店效为80万、是追踪以来最好月份的74%；太二23年1月日租金为8.53元/平米、是21年5月的76%、租售比下降0.4pct到8.5%，22年7月是21年5月的78%、租售比下降0.1pct到8.8%。

海底捞：伴随闭店调整店效有所企稳且租金压力不大。海底捞23年1月店效为236万（同比+1%、环比+66%）、是追踪以来最好月份的79%（20年10月为297），22年表现最好的8月店效为253万、是追踪以来最好月份的85%；海底捞23年1月日租金为2.77元/平米、是20年10月的94%、租售比提升0.6pct到3.9%，22年8月是20年10月的85%、租售比提升0.4pct到3.7%。

湊湊：1）根据公司，凑凑23年1月净收入2.7亿，同店同比较22年增长3.4%，翻台率为2.2翻，1月新开店4家，其中上海奉贤龙湖日均单店销售8.6万；2）根据店效&租售比跟踪，湊湊23年1月店效为151万（同比+11%、环比+88%）、是追踪以来最好月份（20年10月为240）的63%，22年表现最好的7月店效为176万、是追踪以来最好月份的73%；湊湊23年1月日租金为6.90元/平米、是20年10月的70%、租售比提升1.4pct到10.3%，22年7月是20年10月的76%、租售比提升0.6pct到9.5%。

呷哺：1）根据公司，呷哺23年1月净收入3.3亿，同店同比22年增长35.6%，翻桌率为2.3翻，1月新开店34家，11家位于上海；2）根据店效&租售比跟踪，呷哺呷哺23年1月店效为43万（同比+24%、环比+70%）、是追踪以来最好月份（20年10月为53）的80%，22年表现最好的8月店效为49万、是追踪以来最好月份的91%；呷哺呷哺23年1月日租金为7.27元/平米、是20年10月的111%、租售比提升4.0pct到14.6%，22年8月是20年10月的111%、租售比提升2.1pct到12.7%。

奈雪的茶：伴随店效下滑租金实现压减。奈雪的茶23年1月店效为52万（同比-11%、环比+55%）、是追踪以来最好月份的54%（21年5月为79万），22年表现最好的7月店效为58万、是追踪以来最好月份的66%；奈雪的茶23年1月日租金为9.1元/平米、是21年5月的71%、租售比下滑0.8pct到11.1%，22年8月是21年5月的80%、租售比提升0.2pct到12.1%。

喜茶：伴随扩张店效下滑而租售比提升。喜茶23年1月店效为53万（同比+5%、环比+46%），是追踪以来最好月份（20年10月为81万）的66%。22年表现最好的8月店效为59万、是追踪以来最好月份的73%；喜茶23年1月日租金为11.77元/平米、是20年10月的86%、租售比提升1.9pct到11%，22年8月是20年10月的90%、租售比提升1.4pct到10.5%。

【九毛九】最新交流要点：太二稳健扩张、怂火锅势头亮眼最近两年都略超预期

近期恢复度表现：1）2023年春节假期（除夕-初六）太二同比2022年同期增长3.3%（同比19：概估约98%）、九毛九 同比2022年同期增长0.2%，据我们的等位跟踪，农历廿七-大年初三，返乡后高线上市餐企平均等位数环比回落，但怂火锅及太二受影响更小；2）2023年1月，太二同比22年恢复度为106%（同比19：概估约94%），九毛九同比22年恢复度为104%（同比19：概估约94%），今年春节前置带动一月数据较旺，可能拉高了公历同比的水平，若从农历的角度来看，春节之外可能会相对弱一点。

23年开店规划：太二120家，国内105国外15家，国内继续下沉（比如高线的边缘商圈）、谨慎乐观的预期（未来估计维持这个节奏），国外去北美东亚东南亚、国外市场空间大而且太二竞争优势明显（有集团资源、不依赖厨师）。怂25家，华南为主全国择机，在九毛九和太二加持下才能成立这么短就开这么多。

国内恢复节奏：1月环比之前回升挺快的，元旦8成恢复度本身基数就挺高，但23年整体判断是慢慢恢复的过程、还需要慢慢来，要伴随地产和平台经济恢复然后消费跟着恢复。

怂：麻辣火锅是红海、但是怂这两年都略超预期，单店收入是太二两倍可能2百多万、未来净利率争取参考同业（比如海底捞但有可能略若于太二、因为太二是头部品牌有溢价）。供应链是锅底大于食材大于小料、所以供应链是先做锅底，这个工厂第一期就能支撑2-3百家了，怂长期开店空间认为不亚于凑凑。

太二：下沉模型收入还会降但租金下降更多所以盈利差的不多（今年和去年前年比），这个品类热度有一定向下是自然的因为原先是过度竞争拱起来的、现在也不影响头部品牌。

稳定好吃的标准化能力：太二从前厅到后厨到食品安全有100多项SOP、怂一脉相承，稳定的菜品和服务是管理出来的。

其他品牌：过去一年九毛九一是聚焦让品牌认知在西北菜二是精简增强标准化，赖美丽烤鱼专注先把核心菜品做好目前看还ok。

【呷哺呷哺】最新交流要点：23年业绩争取4亿，1月净利率在目标之上

23年指引：争取23年73亿的收入、税前净利润率6.3%，全年大概3.9到4亿的净利润；指引是倾向于保守的，23年1月，呷哺收入3.3亿、凑凑收入2.7亿，税前净利率在目标之上。新开店希望有20%的税前净利润率，减掉6%的品牌管理费用、2%的集团管理费用，预计有12%的税前净利润率。

子品牌情况：

呷哺呷哺：

（1）开店：23年预计开120家门店，今年新开的店一半都是在华南华东地区的，一二线为主。呷哺1月超额完成开店目标，单月开了34家门店，全年预计在上海地区开25家呷哺门店，其中1月34家新开门店中有11家在上海。

（2）单店：翻台率方面，23年整个年度大概平均在2.3，其中2021年12月30日之前开店的部分希望做到2.2，2022 年开店的44 家的门店希望做到翻坐率2.3，对于 120 家新店，希望翻坐率3.71。客单价方面，预计未来2-3年客单价保持60到70元，因为在供应链上有很大的议价权（商场反馈60~70的正餐是疫后反弹最大的）。新店希望把它的平均面积控制在150平米，开店成本90~100万，盈亏回报期6个月到12个月之内，原材料成本占比大概是35%，人力控制在20%、租售比10%以内，目前呷哺翻台保本点1.4。

（3）管理层：白杨总是肯德基管培生出来的大陆人，本身他对大陆消费者的消费更加了解，同时把肯德基的西方这一套完整的成熟餐饮管理带到了呷哺，很重视呷哺管理组的学历和素质要求，目前基本上所有的区域经理都是有大专或者以上的学历水平，且从去年开始，奖金也会开放给临时工。

凑凑：

（1）开店：23年预计开74家门店，基本在一二线城市，1月开了5家左右，全年预计匀速开店。希望在2026年5月20号能够达到520 家。

（2）单店：翻台率方面，目前是2.3，希望能够做到 2.5。对于单店的销售收入，希望一年做到1600万，平均每个店月均130 万左右。客单价方面，中国大陆的客单价是137元，全球150元。凑凑定位高端，在商场的三四层以及电影院那一层，也会尽量选在同层中更好的位置。新开的店希望把它的平均面积控制在400平米，开店成本290~300万，盈亏回报期在13个月14个月之间，成本占比控制在30%-34%，人力控制在25%，租售比控制在10%。凑凑翻台保本点接近2。

趁烧：

（1）23年预计开20家门店。（2）趁烧现在只有一家门店，在日月光，现在单店的客单价是220元，过几个星期会在五角场开第二家门店，希望把客单价控制在180元，相对高端但普通大众也能负担得起。（3）趁烧现在营销力度不大，它整体最吸引人的是晚上的活动，这些对年轻人来讲是一个很好的噱头。（4）趁烧门店现在还是亏损的，但预计今年不会亏很大幅度，因为趁烧虽然从业态上是全新的，但是从供应链原材料的强度上，它跟以前是高度重合的。

茶米茶（旗下茶饮品牌）：不在上市公司体系中，现在茶米茶的卖茶收入算凑凑的，但是凑凑要给他5%的管理费。今年首先会探索一些合作，以后的话它可能会有独立开店的想法。在一二线城市凑凑基本上都是带茶米茶的。

海外市场：（1）海外单独成立事业部海外BU，未来子品牌在海外开店都是归海外管的，目前计划今年开20家海外门店。（2）海外22年末有11家，全是凑凑，呷哺1月25号在新加坡开了第一家海外门店。今年计划新开的20家店预计一半是呷哺，一半是凑凑。（3）中国香港现在运营状况已经非常好，新加坡前期会有一些市场费用以及让品牌认识客户的费用，但长期是看好的。中国台湾相对实现盈利会花一些时间，因为中国台湾餐饮竞争很大，且对美食研究较深。

【奈雪的茶】最新交流要点：月营收希望45-50万、OPM18-19个点

利润率:OPM希望在18-19 个点左右(总部要赚钱的话门店平均OPM在15个点左右)，1)cost 还是33左右的水平，也就是毛利率在 66%- 67%。2) 人力稳定住去年的指引，在 20 个点以下，比如18、 19 个点，目标在工时层面，兼职要占到一半以上。3)真实租金比方是 15 个点或者是 14.5之类。4)外卖会下降过去做了一年的外卖，外卖的占比稳定在 50% 以上，给公司带来了大量的外卖的费用。今年外卖的基本预期可能就是 40% 左右。外卖多一个点，op就会低 0.2，因为take rate是19- 20%。5)总部人力的政策是不加现有业务、不加人，新业务控制成本、控制节奏，不会让它太快。总部人力会有一些摊薄的项目，可以预期人力成本率略有下降。总部还有物流2个点不变，营销3-4 个点之间。

店效:月营收希望45-50万(假设客流量回到类似于 21 年上半年的水平)。

开店:350-400 比较合理，会动态调整，目前初始投入一个店100万。今年一定是好位置先开，流量大的地方先开，不会去很多的低线城市去开，但是会在高线城市一些偏的位置开店。可能每年都会有2-3个点的门店关掉，23年关30几家店是在基线水平内。

店型:目前1000多家门店钟接近 800 多家店是一类店，200 家店是二类店，现在大概有 200 家标准点还没转成Pro，全国大多数都转了，剩下的不会全转，想做类似于旗舰店的展示。