富凯摘要：在全行业整体低迷的背景下，牧原股份去年第四季度净利润创下历史新高。

作者|股伯通

业绩预告一发布，市场顿时炸了锅。

1月30日，牧原股份发布2022年业绩预告，预计营业收入1220亿元-1270亿元，预计净利润为120亿元-140亿元，同比增长73.82%-102.79%。

反观其它养猪企业，新希望预计亏损4.1亿元–6.1亿元，正邦科技预计亏损110亿元–130亿元。虽然温氏股份预计净利润为480,000万元–530,000万元，但主要是养鸡业务的贡献。

富凯财经注意到，牧原股份业绩出奇的好，却再次站上了舆论风口，多个投资平台甚至出现了质疑之声，同花顺上则无一留言。

1月31日早盘，牧原股份股价跳空高开，半小时内即大涨至6.67%，不过之后却大幅回落，最终以上涨3.72%收盘。截至2月17日，牧原股份不但没能保住这点成果，股价还创下了一个多月来的新低。

市场信心缘何如此脆弱？

逆风抢筹

公开资料显示，生猪养殖行业头均养殖利润自2022年4月越过盈亏平衡线之后，在10月下旬达到高点，之后再度呈现震荡下跌态势，到12月则重回亏损区间。

不过，牧原股份在2022年最后两个月却加大了生猪销售。数据显示，该公司去年11月的生猪销量为517.1万头，比10月增加39.2万头；12月的销量为602.7万头，比11月再增加85.6万头。

牧原股份今年2月17日发布的调研活动信息显示，公司2022年全年平均商品猪完全成本在15.7元/kg左右，完全成本在下半年有明显下降，第四季度公司商品猪完全成本已降至15.5元/kg以下。

虽然去年后两个月生猪价格整体大幅下降，但依然高于牧原股份养殖成本，这段时间也成为其攻城略地的好机会。

富凯财经注意到，从业绩预告推算，牧原股份去年第四季度归母净利润区间为104.87亿至124.87亿元，创下了单季最好业绩，比2020年的高光时刻还要出色。

过去五年间，牧原股份从2018年生猪出栏1101.1万头，占全国的1.59%，到2020年生猪出栏1811.5万头，占全国的3.43%，再到2022年生猪出栏6120.1万头，占全国的8.74%，市场份额正在显著提升。

而这刚好符合2023年一号文件的指示精神，文件明确提出要推进畜禽规模化养殖场改造升级。从去年一号文件“鼓励发展工厂化集约养殖、立体生态养殖等新型养殖设施”推动的业界反应来看，今年的文件有望推动各地出台相关政策，引导规模场进行场内设施、养殖模式优化。

牧原股份在上述调研活动中也表示，公司今年资本开支预计在100亿元-150亿元左右，包括养殖场、屠宰厂建设及相关维修改造费用等，实际资本开支可能会根据市场环境与经营情况的变化而发生增减。未来会继续加大智能化设备的研发投入，加快产品更新迭代，提升生猪养殖数字化、智能化水平。

短期承压

2月18日，同花顺发布的全国生猪现货价格数据显示，当日平均价格为14.99元/公斤。如果按牧原股份去年第四季度的商品猪完全成本15.5元/公斤来计算，该公司目前也无法盈利。

2月17日，国家发改委官方微信发布消息称，近期，生猪价格低位运行，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。国家高度关注生猪市场价格变化，将继续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。

富凯财经注意到，国家发改委在2022年曾23次出手稳定猪肉价格，其中上半年收储16次，下半年放储7次，有效地实现了市场稳定。

对于今年的价格走向，申银万国期货认为，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。

国信期货指出，从中短期供应来看，2022年四季度二次育肥积压的大肥猪目前尚有一定存栏，但在政策预期改善信心、悲观情绪放缓的背景下，集中出栏形成短期冲击的可能性变小。但目前终端需求表现一般，整体上缺少亮点，市场处于供强需弱的阶段，随着猪价进入较深的亏损阶段及政策调控出台，整体看空情绪减弱，后期震荡筑底的可能性较大。

具体到牧原股份，该公司表示，预计今年饲料原材料价格继续大幅上涨的可能性较小，公司将持续采取多种措施降低原粮价格上涨的影响，降低采购成本；同时会持续做好生猪健康管理、疫病净化，在营养配方和智能化设备方面加大研发投入，推动生产效率进一步提高，养殖成本持续降低。

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