一月金融数据之后 A股风格会如何演绎？

观点：1 月金融数据出炉，信贷出现“开门红”，对市场带来信心提振，同时也将继续支持一季度经济快速的回升。在金融数据之后，市场保持向好的趋势，但风格依然没有转向。不过，预期兑现叠加资金承接能力不济，预计价值风格继续上冲动能有限，而估值低位叠加经济复苏预期加固，成长风格或整体占优。

市场的风格表现很重要，因为往往是我们配置和布局的重要参考。风格判断的正确，也直接决定我们配置的决策和投资收益的好坏。实际上，风格的变化也是有大致的规律的，但细节又完全不同，没有明显的规律，所以总是在趋势中保持着无序的变化。

以成长和价值风格为例，所谓的规律性变化可适当参考经济周期。比如，正常来看，在经济复苏前期以及复苏期，价值和风格整体都有向好的变化，但具体时间又有大致的不同。在经济衰退末期到复苏前期，估值见底到来时回升之际，由于业绩的相对稳定向，价值类风格整体表现良好。而随着复苏预期的加固以及政策和宏观数据的逐步向好，成长风格也会逐步上行，并逐步超越价值风格而走强。

从去年年底以来的行情看，随着12月防疫政策大幅优化，生产和生活逐步恢复，市场对于经济复苏预期开启，指数也于12月见底有迎来回升，在此期间一直到今年春节前，估值修复行情之下，价值风格持续走强，并在北向资金的大幅净流入下，带领指数一路上行一度收复3300点整数关口。也正是在此期间，我们持续提示价值类风格是配置重点，并作了持续的跟踪。不过，春节之后，我们认为成长风格有望逐步回升，尤其是在1月金融数据出炉之后，这种确定性进一步加强。

一方面，春节之后市场有了分歧，导致指数整体上行存疑。这里，主要是海外美联储货币政策的担忧以及国内经济复苏预期的变化。而这种担忧和变化，加上阶段获利盘的出局需求，导致指数一度回落；另一方面，1月金融数据出炉之后，经济加速复苏预期提升，有利于成长股的反弹。此外，资金面看北向资金流入放缓之后，国内资金承接力度有限，不利于价值股继续纵深，也不利于市场上行，在重要会议的政策预期下，轮动炒作会重启，也有利于成长股的表现。

因此，无论是基本面的向好变化预期还是价值风格纵深上行受限，实际上都相对利于成长板块的风格轮动，再加上多数板块估值的低位以及重要会议前题材的炒作倾向，这个阶段成长风格有望逐步启动，并占据市场主动。对于节奏敏感的投资者，可逐步调仓换股适当进行配置。而对市场节奏变化把握不好的投资者，切忌追高下，仍可顺势而为。