#2月财经新势力#

这是熊猫贝贝的第1549篇原创文章

#中国1月份各项金融数据大幅增长#

#1月份人民币贷款增加4.9万亿元#

2023年，中国首月的金融数据公布，带来了很多重要的信号：

图片来源：见图

2月10日，人民银行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示，1月信贷增长如期实现“开门红”，总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。

具体来看，当月我国人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；社会融资规模增量达到5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。

1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。

当月M2同比增速超过去年11月数据，创下自2016年4月以来的最高值。

1月社融同比增长9.4%，创2017年调口径以来最低值。

M2同比增长12.6%，创2016年4月以来最高。

1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。4.9万亿元的新增人民币贷款规模创下单月历史新高。

两个刷新高，一个创最低，2023年中国经济的开局，从金融维度来看，就非常有看头了。

一月份，是全年经济的起点，按过往的经验和传统的理解，消费能不能开门红也是看一月份的数据。

再加上中国2023年的重点和主线就是要激活内需，消费拉动，谋求经济复苏顺利实现，所以这次数据也就特别引人关注。

那么，2023年中国国家公布的首月金融统计数据，释放了怎样的信号，又揭示了怎样的结构现实以及问题？

这篇文章，就将基于官方公布的最新数据，从敬畏常识，尊重现实的角度，进行一次有深度，有专业，有依有据的专题分析和解读。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！（有看到抄袭搬运的读者朋友也请帮忙举报一下，原创标签只有在头条平台。感激不尽！）

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选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

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认知普及：什么是社融数据？

这部分为没有相关经济学基础知识的朋友进行相关的普及，如果有基础，可以直接跳过，从第二部分直接开始阅读。

什么是社融？

社融是一个具有中国特色的经济指标，因为国外是没有这个指标的。

2010年研究建立，距今也只有10年的历史。

而且2016年起，才形成了如今包括全社会、分地区、月度和季度、增量和存量的较全面的指标体系。

社融，全称为社会融资规模，分为增量和存量。增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额；存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。

需要注意的是：

（1）金融体系是整个金融行业，包括信贷市场、股票市场、债券市场、保险市场、中间业务市场；

（2）统计的只是实体经济与金融体系之间，不包括实体与实体之间，金融体系内部之间；

（3）统计范围限于境内；

（4）统计范围并不是完整的，有些体量小、数据统计准确度低的并没有包含在内。

社融规模的构成指标：

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人民币贷款是我国最传统的融资工具，在整个社融规模中占比最大，是核心组成部分：

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直接融资是与间接融资相对应的，我国直接融资形式主要是债券融资和股权融资，就是发行债券和在A股上市来募集资金。在我国，债券融资比重高于股权融资比重，而美国正好相反。

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社融指标有什么用？

1、更全面地反映社会融资需求

原本企业和居民缺钱时，只能找银行贷款。随着金融市场发展的越来越“复杂”，人们弄到钱的方法也越来越多（有些还不在监管范围内），除了从银行贷款外，通过债券、票据、股市、保险等渠道也可以弄到钱。

为了加强监管、防范风险，以及更全面地反映社会融资状况，我国首创了社会融资规模指标，也就是说，社融指标相比单一的贷款指标，更能反映实体经济对货币的需求情况。

2、更好地制定货币政策

央行的货币政策主要是调节利率（价）和控制货币供应量（量）。反映广义货币供应量的是M2，M2和社融常被比作硬币的两个面。因为M2数据来自金融机构资产负债表的负债端，社融部分数据来自资产端。

M2代表的是货币供应量，社融代表的是实体经济对货币的需求量，而且M2统计的主要是表内数据，相比包括各路资金的社融要片面，所以，社融从需求角度为制定货币政策提供了参考。

3、可以作为经济的先行指标

社融可以反映金融体系对实体经济的资金支持情况，实体经济只有在资金的支持下才能运行下去。所以，社融数据对经济走势具有一定的预测作用。

历史经验表明，社融存量同比增速与GDP同比增速基本呈正相关，且有领先性。社融存量增速企稳回升后1-3个季度，GDP同比增速通常也会企稳回升。

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2023开年首月金融数据，具体来看是个什么情况？

这次数据里面其实重点有两个方面，一个是社融，这个数据代表了投资的信心。

另一个是看存贷款数据，主要是看大家的消费信心。

2月10日，人民银行发布2023年1月金融统计数据报告。2023年1月，社会融资规模增量为5.98万亿元。1月末，广义货币（M2）余额同比增长12.6%。

央行数据显示，初步统计，2023年1月，社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元。

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1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。

狭义货币（M1）余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。

流通中货币（M0）余额11.46万亿元，同比增长7.9%。当月净投放现金9971亿元。

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1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。创下单月新增信贷投放历史新高。

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结论直观：2023年1月，中国信贷增长如期“开门红”

1月信贷社融全面走强，充分反映出前期政策落地见效与企业预期的好转。可以相信，随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力，一季度宽信用还将持续发力。

不过，全年信贷的不确定性或在居民侧，居民在消费端及地产端的扩表或将成为全年经济的“压舱石”及社融增速的引擎。

数据显示，1月份，住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。

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企业部门的信贷需求强于居民部门。企业部门的信贷需求强于居民部门。

居民部门在信贷占比中，明显表现出信心不足的现实情况。

然后看存款端的情况：

数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。

其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。

住户存款大幅增加6.2万亿，这个数据多少反应了一部分大家的真实消费意愿。

消费意愿，关键是看两个方面，一个是要手头有钱，还有一个是要对未来有信心。

从住户存款大增来看，要么是有钱不花，要么是大部分想花钱的没钱，但更主要的应该还是和信心，也就是未来的确定性预期关系更大。（想花钱没钱，那就是信贷放大的基础。）

居民中长期贷款偏弱，主要是房地产需求恢复仍有个过程，随着国内信贷投放“纠偏”与个别房企风险影响逐步淡出，楼市供需两端将逐步回暖。

所以，2023年，在住房消费领域的信心恢复情况，对中国经济整体实现复苏，至关重要。

当然这里没有鼓吹房地产和楼市的意思，因为在消费领域，两个大件，要么汽车，要么房子，逻辑一目了然，还真以为吃吃喝喝旅游玩乐能拉动中国这么大的经济盘子？

数据实际情况如上，所有涉及的数据均为国家央行公开公布的数据，有据可查。

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3

后续经济走势展望：

强预期，对应存在结构性问题的“弱现实”，中国经济复苏之路需要耐心

信贷开门红，当月新增创历史新高，社融增速却延续回落，除信贷和部分非标外悉数下滑，“信贷强，社融弱”体现政策力度积极，但只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆。

三个背离现实值得关注：

企业与居民贷款需求分化，指向地产与消费不强，居民收入预期尚未扭转；

企业贷款与债融分化，债融被贷款替代下的信贷开门红，效力仍需观察。

居民存款与贷款分化，表明提前还款集中、预防性储蓄尚未流出。

在1月金融数据总量“爆表”后，实际上各方对后市展望有一定分歧。

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强政策，弱现实的经济表现，出现趋势研判分歧，再正常不过。

说到底，还是对于后续中国经济政策的方向，态度，力度，以及实际效果，存在不确定性决定的。

个人认为比较理性的一个趋势观点，给大家分享一下：

1月金融数据确实好转，但可持续性存疑。

在超预期的总量数据之外，更需要关注的是结构恶化隐含的经济下行压力，货币向信用传导不畅的问题仍旧存在。而实体内生性融资需求乏力也还没有明显好转，这反过来意味着依靠“窗口指导”的“冲量”很难持续，提振经济的时滞还会很长。

同时，2023年的疫情，以及中国所处的经济大环境可能带来的冲击和威胁，必然成为国家经济政策的干扰，甚至是制约因素。

这些来自于外部的不确定性因素，在没有确定性表现以前，实际上从中国过往的经济管理和发展风格来看，“韬光养晦”，“厚积薄发”，是必然的风格选择。

2023年，中国的经济复苏之路，于内于外，都需要耐心，需要谨慎，需要安全。

图片来源：头条图库

写在最后：

如何用求同存异的认知，理解结合自身情况，指导行动？

所有的宏观数据和信号分析，最终都是要落到微观行动指导才有意义。

金融数据只是一个方面，固然2023年开局首月，从数据来看是没有争议的开门红，但是不能忽视结构性的对冲现实：数据中还公布了存款还是继续的增长，说明大家不愿意去投资，已经成为了一个关键性的焦点问题。

但是这为后续中国经济环境中的机遇和风口，提供了一个风向参考和想象力建设基础：

只要资本不能随意外流，新增的货币和巨大的居民存款，就始终在国内循环，那么不管结构性问题以及外围不确定性风险的存在，货币现象必然会在中国国内经济环境中出现，剩下的，只是一个时间和过程问题。

这个观点非常重要。拆解一下，供大家做一个讨论和参考：

货币流动性后续得到改善，那么流向就能决定货币现象的发生。

如果货币进入实体经济和消费市场，那么就会对应明显的物价上涨，也就是俗称的消费通胀表现，2023年，温和通胀是实现经济复苏的必然需求；

如果货币进入楼市，那就是过去中国经济20年的又一次循环开始；

如果货币进入股市，新一轮牛市必然如约而至。

一个值得高度关注的水流动向，那就是看，接下来，中国金融的信用端口，从哪个渠道真金白银的进行宽松，这一点，就是关键。

这就是一个水和蓄水池的关系，结合过去几年的政策态度，以及2023年的经济现实，大家认为后续中国经济环境，哪一个蓄水池会被重用？

这是一个好问题，不同角度，不同群体，不同认知，可能得出的答案，完全不一样。

但是在2023年的方向选择，个人行动，对于决定个体和资金，在未来新一轮的经济周期中，是个怎样的状态，至关重要。

以上，就是对2023年首月中国金融数据，进行的专题分析和解读相关内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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