“国产激光雷达第一股”诞生 禾赛科技上市首日市值即超越Luminar

每经记者：陈鹏丽 每经编辑：杨夏

2月9日，禾赛科技宣布在美国纳斯达克证券市场正式挂牌上市，股票代码为“HSAI”，首次公开发行价格为每股19美元。至此，“国产激光雷达第一股”正式诞生。

记者注意到，从上市首日的股价表现来看，市场给予了禾赛科技较高度肯定。截至收盘，禾赛的股价涨至21.05美元/股，日涨幅达10.79%，总市值达26.21亿美元，一举超越此前市值最大的激光雷达巨头Luminar（LAZR，股价6.38美元，市值23亿美元）。

据禾赛科技的财报，从2017年到2022年12月31日，该公司已出货超过10.3万台激光雷达，2022年累计出货超过80400台激光雷达。2022年前三季度，公司实现净销售额为7.93亿元（人民币，如无特殊说明，下同）同比增长超70%。这个销售额在目前所有激光雷达上市公司中也是排名第一。净利润表现方面，去年1~9月禾赛净亏损约1.65亿元。2019年至2022年前三季度，公司的毛利率呈现逐年下降。

禾赛科技已出货超10万台激光雷达，位列全球第一。 图片来源：禾赛科技F-1文件

当前，车载激光雷达发展已进入新阶段。中信证券最新研报提到，此前激光雷达美股上市公司股价表现普遍承压，预期处于低位，但接下来，该板块的市场情绪和估值有望得到修复。高工智能汽车研究院负责人郑利瑶接受《每日经济新闻》记者采访时则提到，他对全球车载激光雷达短期内的实际上车量及需求量其实持谨慎乐观态度。

收入高速增长、毛利率逐年下降

记者了解到，禾赛科技曾在2021年冲击过科创板，但2个月后主动撤回IPO申请。当年7月，禾赛科技再向美国证券交易委员会（SEC）递交招股说明书。此番登陆纳斯达克，意味着国产激光雷达第一股终于诞生。

据悉，禾赛科技是过去18个月以来，中概股赴美最大IPO，其背后股东阵营也十分“豪华”。IPO前，小米、美团、百度、高瓴等均是禾赛的投资方。

业绩表现上看，禾赛近日更新的财务报告显示，2019年至2021年，公司分别实现净收入3.48亿元、4.16亿元、7.21亿元。去年前三季度，禾赛的净收入为7.93亿元，已经超过2021年全年净收入。

《每日经济新闻》记者了解到，这个营收规模在已上市激光雷达厂商中排名第一，远超其他上市企业。换成美元为单位，禾赛2022年前三季度净收入为1.12亿美元。而同期，Ouster（OUST，股价1.55美元，市值2.9亿美元）的营收仅0.3亿美元；Luminar营收也基本接近0.3亿美元；Velodyne（VLDR.O，股价1.25美元，市值3亿美元）营收0.27亿美元；Innoviz（INVZ.O，股价4.83美元，市值6.5亿美元）营收0.044亿美元，Aeva（AEVA.N，股价1.73美元，市值3.8亿美元）营收为0.04亿美元。

禾赛科技可以说是全球首家已经规模化出货的激光雷达上市公司（Luminar去年年底才开始小批量供货上汽非凡）。据禾赛官方微信公众号透露，公司是自2017年切入自动驾驶市场。2022年12月，禾赛科技达成10万台激光雷达累计交付里程碑，登顶全球激光雷达年度量产冠军。去年9月底，公司成为全球首家月交付过万的车载激光雷达企业。

从净利润表现来看，禾赛科技如同其他激光雷达上市公司一样，目前仍处于亏损状态。2019年至2021年，禾赛分别净亏损1.2亿元、1.07亿元、2.46亿元。2022年1-9月，公司净亏损1.65亿元，与2021年同期（净亏损1.75亿元）相比，亏损幅度有所收窄。

毛利率方面，2019年~2021年禾赛科技的毛利率分别为70.3%、57.5%及53.0%，2022年前三季度毛利率进一步降至44%。

机构称目前行业尚存三大预期差

从时间节点来看，禾赛科技的上市并未赶上“最好时候”。整个2022年，海外激光雷达上市公司股价低迷不振。进入2023年，这个板块的估值并未得到明显修复或提升。

不过，市场还是给予了禾赛科技较高的期待与肯定。在上市首日，其股价涨幅超过10%，上市即成全球市值最大的激光雷达上市公司。

《每日经济新闻》记者了解到，这背后是全球车载激光雷达行业格局正走向分化。在第一轮“分蛋糕”中，海外智能驾驶由于发展进度落后于国内，导致全球激光雷达市场份额加速往中国厂商倾斜。Yole Intelligence去年8月发布的《2022年汽车与工业领域激光雷达应用报告》显示，全球车载激光雷达领域，禾赛科技总营收第一，速腾聚创排名第二，其次是Velodyne和Outster。

中信证券2月8日一份研报中，中信证券产业策略首席连一席指出，车载激光雷达发展已进入新阶段，投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的“量产交付能力和规模”主导。他表示，激光雷达行业当前存在三个预期差：首先，景气度上，2022年全球激光雷达出货整体不及预期，未来两年高速成长的确定性较高，预计2023和2024年全球出货量增速有望分别达300%和100%。

其次，激光雷达的技术路线此前较为混乱，现在开始收敛；最后，在情绪上，此前美股上市公司股价表现普遍承压，预期处于低位。“随着近期禾赛科技启动美股IPO计划，我们认为板块关注度将提升，情绪和估值有望得到修复。”连一席称。

2月10日，郑利瑶则在接受记者采访中提到另一种观点。他认为，现在车企都在降价，从现在主流车型的NOA（导航辅助驾驶）配置策略不难看出，普通NOA基本可以不用激光雷达，城区NOA才用。“理想的激光雷达的配置，同样不是全部标配。理想L8系列的激光雷达版本和非激光雷达版本的实际交付比约是4:6。”

从这个维度来看，他对全球车载激光雷达短期内的实际上车量及需求量持谨慎乐观态度。

（封面图片来源：每日经济新闻 资料图）

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