电动车：新能源车销量预期改善

此前疫情反复、补贴退坡、材料供不应求价格高位三大因素引起市场对新能源车销量担忧，锂电板块“估值、预期、股价”三者均处于历史 低位。当前看三大因素均有所好转，对23年锂电销量可适当乐观：1）疫情端：全国各地疫情陆续达峰，居民侧出行回归正常进店率提升， 出行的防疫需求等都将拉动新能源车需求；2)补贴端：国补退出后车企大多部分或全额承担补贴，且特斯拉、问界、小鹏等为抢占销量已率 先超额降价，应重视车企对销量重视程度，此外上海等部分地方政府已率先出台2023版针对新能源车置换补贴政策，或预示更多地方政府 有望出台更多地补政策；3)材料价格端：中上游材料大多确定性降价，为电池-整车降本打开空间，产业步入“价跌量增”周期 。

假设与前提：LFP和三元电池碳酸锂单耗 分别为579/698吨/Gwh。根据鑫椤锂电 数据，2022年LFP和三元电池单价分别 为928.9/1017.3元/kwh；碳酸锂均价为 48.79万元/吨。LFP与三元电池非锂成本 23年分别较22年下降48.91/112.89元 /kwh。

测算结果：碳酸锂价格每下降1万元/吨 ，LFP电池度电成本下降5.79元，三元电 池成本下降6.98元；我们预计中性情况 下23年碳酸锂均价下降至40万元/吨， 在电池厂成本100%传导的情况下，LFP 电池售价下降18.4%至829元/kwh；三 元电池售价下降22.4%至843元/kwh。

多数车企自行承担部分或全部补贴退坡对汽车指导价 的影响，特斯拉、问界、小鹏率先大幅降价抢占市场 ；当下对23年销量预期可适当乐观。

据前文测算，锂电池成本下降给车企带来的降本空间 基本可对冲其自行向消费者承担补贴退坡的费用。部 分车企在目前的指导价上仍有降价空间。