滴滴为救命将欲叩关港股，未来胜算几何？

资本还是那个资本，中国及世界再也不是过去的旧模样了。过去的疯狂和迷失，需要未来去买单。滴滴，还行吗？

作者 | 罗乾波

出品 | 睿诚研究院

前言

据睿诚研究院观察，1月16日下午，滴滴发布声明称：

经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。声明还表示，该公司已经对审查中发现的安全问题进行了全面整改，后续将采取有效措施，切实保障平台设施安全和大数据安全，维护国家网络安全。

在经历了18个月的整改之后，滴滴将再度出山迅速引发各方高度关注。

此外，1月13日，路透社援引知情人士消息称，滴滴的新用户注册限制令将在中国农历新年也即1月22日前解除，此外，另有消息人士透露称，“滴滴出行APP最快将在下周重新上架到各个应用商店。”不过，根据睿诚研究院查询，截至发稿，滴滴出行APP尚未在苹果或安卓手机应用商店中恢复上架。

在国家规范平台经济的大背景下，蚂蚁集团和滴滴等在整改后，又获得了新的发展机会，滴滴恢复新用户注册也就应运而生。

下面来梳理一下滴滴的故事，以供大家参考。

01

滴滴之“雷”

睿诚研究院分析，滴滴暴雷，主要是不顾数据安全所引发的，在资本的策动下，抱着众多国内机密数据投身美股，而被监管层按下暂定键，之后，进行了长达18个月的整改。

主要事件有：

事实上，早在2018年的时候，有报道称滴滴安全令人担忧，滴滴暴动事故更是频频发生。

2018年4月28日，疯蜜创始人张桓在北京遭遇了“滴滴打人”。

2018年5月5日晚，在广东肇庆端州区文明北路附近，由于滴滴司机未按约定时间到达接驾地点，乘客抱怨称要给司机差评，滴滴司机要求乘客删除差评，但遭到拒绝。随后，司机从车上拿出刀，威胁乘客删除差评。乘客被滴滴司机打伤、被滴滴司机拿刀威胁、甚至是打滴滴顺风车遇害。

短短几天的时间，滴滴出行的3次暴力事件引发民众热烈关注，也成为滴滴下架的一个表面因素。

在这些负面情况下，滴滴依然我行我素。

2021年6月30日，滴滴出行突然登录美股，把市场的呼声和数据安全等摆在火上烤，激怒了监管层。

在上市仅仅两天之后，网信中国一则《网络安全审查办公室关于对“滴滴出行”启动网络安全审查的公告》阻断了滴滴迈向新征程的步伐。公告称，将对“滴滴出行”实施网络安全审查，审查期间“滴滴出行”停止新用户注册。

2021年7月7日晚间，滴滴官网下架滴滴出行App，彻底无法下载。

为了防止此类事件的再度发生，2021年7 月 10 日，关于加强中概股监管、完善国外上市相关安全管理的新政策出台，其政策要求：掌握超过 100 万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须要申报网络安全审查。

随后，滴滴旗下“滴滴出行”等26款App被下架。半个月后，网信办联合公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等七部门进驻滴滴审查网络安全。

2022年7月21日，国家互联网信息办公室依据《网络安全法》等法律法规，对滴滴处人民币80.26亿元罚款，对滴滴全球股份有限公司董事长兼CEO程维、总裁柳青各处人民币100万元罚款。

国家互联网信息办公室有关负责人在答记者问时表示，经查明，滴滴公司共存在16项违法事实，包括违法收集用户手机相册中的截图信息、以明文形式存储司机身份证号信息、在未明确告知乘客情况下分析乘客出行意图信息、未准确、清晰说明用户设备信息等19项个人信息处理目的等等。

睿诚研究院分析，平台经济曾经在时代红利下取得了高速发展，过程中也暴露了许多问题，各大平台在不同资本及其利益等驱动下，都颇具野蛮性，烧钱、上市和套现等资本游戏此起彼伏，在这个野蛮生长时代，滴滴们暴雷也就成了必然。

把数以亿计的个人信息、机构信息和地图信息等打包交给老美，去换取平台的估值和股东的财富等，在资本的眼里，所谓的数据安全只是其发财致富的工具，因而电闪雷鸣纷纷踩雷，而被监管层快速叫停。

02

滴滴之“困”

经睿诚研究院观察，在整改的周期内，滴滴业务全面下跌，处于风雨飘摇之中。

作为国内最大的网约车平台，滴滴成立于2012年5月，在相继合并快的、Uber中国之后，一度占据国内网约车90%以上的份额，整体市场估值曾接近千亿美元。而整改之后，在众多网约车的围剿中，其市场份额不断跌倒70%左右。

然而，在滴滴折翼和整改的这段时间内，国内网约车市场在急速进化，迅速推进到红海阶段。

比如

在滴滴下架的第7天，美团时隔2年重启打车业务，推出了全新升级的美团打车APP，并采取了聚合+自营并行的打车模式来抢占市场。其中，美团通过APP和小程序，聚合了20多家品牌，覆盖全国100多个城市。

为了拉拢运力，主打聚合平台的高德打车也不甘示弱，随即便在“早高峰免佣”的基础上，推出了“暑期免佣季”等系列活动，而背靠一汽、东风、长安的自营平台T3出行，则瞄准了百万日均单量的目标，喊出了单月连开15城的开战宣言，在滴滴下架的次月，甚至出现了一天新开10城的壮举。

此外，字节跳动、华为等巨头也开始入场下注。其中，字节跳动在抖音交通出行类目小程序开放入驻申请，华为则在滴滴下架两个月后，推出了旗下网约车 平台Petal出行的测试版。根据电厂了解，Petal出行同样定位聚合平台，截止目前，入驻品牌包括首汽约车、神州专车、T3出行、阳光出行。

根据交通运输部披露，截至2022年末，全国共有网约车平台298家，相较于滴滴下架时新增57家。

不止如此，资本市场也是暗流涌动，2021年9月，曹操出行宣布融资38亿元；一个月后，背靠一汽、腾讯、阿里、苏宁等巨头的T3出行完成77亿元A轮融资，这是18年以来，国内网约车企业最大的一笔融资。

几乎同一时间，哈啰出行也完成了融资签约，投资机构包括蚂蚁集团和阿里巴巴等知名互联网企业，涉及金额约19亿人民币；由控股股东广州汽车工业集团出资3.5亿元，旗下的如祺出行也开展规模约为10亿元融资。

仅2021年，网约车行业就发生16起融资事件，融资金额超120亿。

等等

在市场争夺和资本加持等方面，各大竞争对手都在积极布局，网约车市场暗流涌动，给未来滴滴的发展将带来巨大压力。

再者，滴滴相关其他业务基本都折戟沉沙。

网约车市场早已是一片红海，过往的高增长将难以为继，此前，滴滴全球收入增速已经从2019的14%降至2020年的-8%。

归结到财务上，作为滴滴支柱的中国网约车业务，从2021年Q2的448亿元下滑12.9%至2021年Q3的390亿元，2021年Q4，这一数据再度环比下滑3.9%至375亿元。受此影响，滴滴的亏损迅速放大。2021年全年，滴滴运营亏损为484亿元，同比扩大251%，而净亏损则达500亿元，同比扩大369%。

2021年Q3，滴滴旗下橙心优选、共享单车和电单车、货运均开始收缩。其中，橙心优选已在2021年底从滴滴APP页面消失。这一战略撤退体现在财报中就是滴滴在2021年Q3，一次性计提了高达208亿元的投资亏损。此外，滴滴还砍掉了日本的外卖业务等。

2022年初，滴滴旗下网约车、两轮车、货运等各条出行业务都收到了裁员通知，总体裁员比例约为20％。此外，R-Lab国内业务裁撤，国际化外卖技术团队并入了国际化部门。紧接着，3月滴滴旗下“橙心优选”也被曝全线关停；社区团购业务烧光200亿，也难解亏损魔咒。

其三，同时，作为滴滴第二增长曲线的海外业务，也遭受重创。

据《科创板日报》报道，滴滴对国际业务进行了大幅度裁撤，原有超过1000人的国际业务团队，目前仅剩100人左右，除保留墨西哥和新加坡少量人员外，滴滴在南非、日本、俄罗斯和中亚等地国际业务均已停运。

滴滴财务数据显示，尽管2021年Q4滴滴国际业务贡献收入为10亿元，较上一季度持平，但2021年Q4滴滴国际业务净亏损18亿元，2021年全年亏损58亿元。

小结：

由滴滴官网可知，滴滴的业务板块主要由三部分构成——中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务。

据睿诚研究院审视，上面的这三块业务，在市场上不断被关停或丢失、在业务线上许多已经死掉、在财务上仍处于巨额亏损中等，滴滴之艰难，犹如四处漏水的船只，随时有倾覆的危险。

曾经一家独大和四处出击的滴滴，在主营业务的大败退中，叠加市场的变化和对手的不断崛起，未来还有多少生命力？就值得思考了

03

滴滴之“未来”

睿诚研究院独家观察认为：

作为一家“有梦想”的企业，滴滴在18个月内的整改中没有放弃自我，仍然在“困兽之斗”亏损前行，是什么样的精神支撑着它？

答案只有一个，就是背后的资本，在市场和不能变现的铁笼子中，难以抽身出来，故而在苦苦挣扎，等待政策的春风和敲钟的到来。

终于等来了解禁的春风，滴滴心中那个被搁置一年的上市的梦想的种子，可能又要发芽了。

日本软银和美国UBER等大股东，如今看到了新的可解套的希望，心如鹿撞，也必将加速滴滴的上市步伐，因为，说不定哪天滴滴的股权也像蚂蚁集团那样被重构呢？

如此看来，滴滴目前还不敢松一口气。

曾经，滴滴一度自我YY，将退市、整改和再度上市想得太简单了。

譬如，被叫停纽交所的半年后，2021年12月，滴滴就在其官方微博宣布，将启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。总觉得自己可以呼风唤雨，也可以看出主导资本的压力及“疯狂”。

睿诚研究院认为，能否走出困境，滴滴把上市变成了唯一的救命稻草。

为何这样说？

首先，境外资本类大股东早已心急如焚、没有耐心了。

不能上市，以前的投入就会继续沉没；同时，为了扛到真正上市解套的那一天，还需要不断投入来化解困境和包装基本盘，否则，即使上市成功，也达不到预期目标。

另外，国际局势日益复杂、经济环境也在快速变化、中国力量不断上升等，滴滴将遭遇更多的问题和阻碍，以前的一骑绝尘局面不可能再次出现。

上述，各对手的许多动作，导致占比最大滴滴出行业务这一根基将被大大都要，上市讲故事的基本盘的成色就会缺少有力支撑。

此外，后起的出行新势力，一张白纸没有污点，也更懂中国新时代的语境，杀出重围和取代滴滴也不是没有可能。

上述的软银不支b持滴滴在日本的外卖业务，也是大股东不满情绪的表现之一。

其次，整改也仅初步及格，未来或许还有变数。

据悉，在交通部发布的2022年11月月度合规数据报告中，有数据显示当时各地共发放网约车驾驶员证501万本，首次突破500万，车辆运输证206.4万本，滴滴出行订单合规率达63.1%。

余下近40%的那些问题尚未完成，也要花人财物和时间去处理，以便达到真正的合规， 不然，港股IPO和上市，也只能是一句空话，因为滴滴的核心问题不是一个简单的市场或资本的问题，这点无需多言。

在亿万民众的关注之下，滴滴必须要从单纯的资本视角进行更全面多元的深度思考，方能有效通过最后的审查。

资本还是那个资本，中国及世界再也不是过去的旧模样了。

经不起趋势和时代考验的东西，只能灰飞烟灭。

资本，想与趋势和国家角力，只能说你是脑子进水了。

最后，上市通道或禁或阻，滴滴未来不容乐观。

最近，很多业内朋友或媒体等，主要还是在市场和财经方面来观察滴滴，提出了一些观点和看法，然而美居认为，这些议论要么只在外围思考、要么有意或无意避开了底层思考的逻辑，未能真实反映出滴滴的核心困局。

资本要上岸，市场和环境不太认同，滴滴的未来可能不会出现像某些朋友的那样或乐观，单纯从上市通道来看，滴滴面临的有效选择少之又少。

境外平台已经基本无可能了，在严格监管之下，已然梦碎。

虽然，2022年以来，监管部门多次表态支持上市公司发展，支持符合条件的平台企业在境内或者境外上市；但，在真正达标之前，这种可能性很小。

国内A股等，满足不了软银和优步的巨大胃口，他们也不会去。

其唯一的选择就是去叩关港股。

可是，港股也没有给滴滴什么好脸色，令滴滴又丧失了超多信心。

美居长沙注意到，在滴滴之前，曾有出行平台多次冲击港股未果，比如滴答：

2020年10月8日，嘀嗒出行首次向港交所公开递交招股书，被贴上“中国共享出行第一股”的标签。但之后其上市进程似乎进展缓慢。

2021年4月13日，嘀嗒出行递交更新后的招股书，港交所仍未予通过。这被视为嘀嗒冲击IPO再次以失败告终。

另外，港股是审核制，对业务合规性要求很高，这也是当初滴滴才死活要去纽约上市的一大主要原因。

滴答和滴滴的过往，可充分昭示出不看好出行板块，故而多次写上了“休止符”，同时，我们认为，在完成整改和合规之前，港股之门不会为滴滴开启。

因此，在巨大压力之下，滴滴可否撑到这一天还两说，更别讲什么上市了。

任重道远，滴滴难行！

04

结语

睿诚研究院小结，目前，滴滴基本处于半死不活的状态，能否尽快走出持续亏损的泥沼、有效达成整改目标等？

这将是滴滴的车轮，能否继续前行与未来可走多远的根本所在和动力。

过去的疯狂和迷失，需要未来去买单。

参考资料

1、电厂powerhouse：滴滴重新上架回归 但网约车市场已经变天

2、派财经：滴滴解禁，要开始反攻了？

3、科创板日报：滴滴大幅裁撤国际业务背后：业务整合与持续亏损

4、首席商业评：滴滴重新开放注册，互联网平台经济又要翻身？

5、中国新闻周刊：恢复新用户注册，滴滴的整改结束了吗？

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