29亿元，华润三九再添一子

作者：马永思

2022年12月31日，昆药集团股份有限公司发布公告称，已收到华立医药、华立集团发来的中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》，华润三九正式取得昆药集团控股权。

华立控股的20年

昆药集团的前身是1951年3月成立的昆明制药厂。1995年12月，昆明制药厂整体改制后将全部经营性资产作为股本投入，与昆明金鼎集团企业发展总公司、昆药职工持股会、昆明富亨房地产开发经营公司、昆明八达实业总公司共同发起成立了昆明制药股份有限公司。

昆明制药股份于2000年12月在上海证券交易所上市，2015年更名昆药集团股份有限公司。其主营业务是药品批发零售和植物药、传统中药、化学药的研发、生产及销售。

经过两年时间的股权转让，华立集团于2004年正式成为昆药集团控股股东。华立集团当时收购这29%的股权花费了1.7亿元。

资料显示，华立集团早早就开始了青蒿素产业链的布局。自2000年起，华立集团陆续入主了重庆武陵山制药厂、湖南吉首制药厂、北京华方科泰。

青蒿素是中国唯一被世界卫生组织（WHO）认可的化学药，由中国科研工作者自行研制。昆药集团是中国最大的青蒿种植商和全球最大的抗疟药供应商，其青蒿素业务已有60余年的研发经验。

20世纪60年代，在氯喹抗疟失效、人类饱受疟疾之害的情况下，我国启动了一项代号为“523”的绝密项目。该项目动用了超过60家科研机构及大约500名科学家（诺贝尔医学奖获得者屠呦呦也在其中），旨在研发一种新的抗疟疾药物。当时，昆明制药厂参与了蒿甲醚的试制任务。

华立集团十分看好云南的区位优势、青蒿素产业的发展及昆药集团对青蒿素研制经验。为解决华立集团下属公司华方科泰与昆药集团同业竞争的问题，昆药集团于2015年9月底完成了对当时全球最大、品种最齐全的青蒿素类生产企业北京华方科泰的收购。

昆药集团于2016年9月出资7000万元，向中国中医科学院中药研究所购买其所持有的诺贝尔奖获得者屠呦呦教授团队开发的双氢青蒿素片新适应症-红斑狼疮研发项目研究所取得的相关专利及临床批件。据其2022半年报显示，该项目二期临床试验已完成数据清理，进行质控和撰写总结报告。

华立集团自2002年入主昆药集团至去年底已经20年。在这20年间，昆药集团营业收入及净利润分别从2002年的5.05亿元、0.61亿元增长到2022年的95.92亿元、7.98亿元，分红金额累计超过49亿元。

本次华立集团将其所持有昆药集团28%的股权以29亿元的价格转让给华润三九，相较于当初所转入的价格，其股权价值已经增长了十余倍。

血塞通是当家产品

目前，昆药集团旗下拥有昆明中药厂有限公司、昆明贝克诺顿制药有限公司、血塞通药业股份有限公司等50多家参控股公司。昆药集团依托昆药、昆中药、贝克诺顿、贝克诺顿（浙江）、血塞通药业、版纳药业、武陵山制药七大现代化医药生产公司，已拥有粉针剂、注射剂、胶囊剂、片剂、颗粒剂、丸剂、散剂等全剂型智能化生产线。

昆药集团产品涵盖心脑血管、骨科、抗疟疾及脾胃类、感冒呼吸类、妇科（身心）类等治疗领域，核心产品包括昆药血塞通系列、天麻素天眩清系列、蒿甲醚系列、参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒、玻璃酸钠注射液、阿法骨化醇软胶囊、草乌甲素软胶囊等。该公司血塞通系列、天麻素天眩清系列在中国市场的销量多年占领优势地位。

昆药集团2021年营业收入为82.5亿元，其中治疗心脑血管疾病类的药创收18.9亿元，约占总营收的23%，是最大的医药工业品类。

血塞通是治疗心脑血管系统疾病的一种重要中成药，主要成分是从三七中提取的三七总皂苷，其主要功效是活血祛瘀、通脉活络。

血塞通是昆药集团的当家产品。该公司早在上个世纪70年代就开始了三七现代化利用的研究，1998年成为首家申请使用“血塞通”名称的企业，目前剂型涵盖了软胶囊、颗粒、片、滴丸、注射液、冻干粉。

经过七十年深耕细作，昆药集团拥有从三七GAP种植、饮片加工到三七总皂苷提取、制剂生产、专业营销推广的完整产业链，建立了从种植、采购、研发、生产、质量检验到仓储物流全生命周期的可溯源智能化管控体系。

2017年医保目录限制了26种中药注射剂在二级以上医疗机构使用，而血塞通注射剂也在列。国家药监局2018年7月份发文，修订血塞通注射剂说明书，提出应在有抢救条件的医疗机构使用且儿童禁用。

受血塞通说明书的修订和使用范围被限制的影响，昆药集团血塞通冻干粉销量2017年为6713万支，较2016年的7684万支下跌了12.64%，到了2021年更是跌到只有3115万支。

虽然昆药集团注射类血塞通的销量下跌，但是软胶囊类的血塞通销量保持增长态势。昆药集团血塞通软胶囊销量2016年为2.2亿粒，但到了2021年便达到了5.6亿粒。

华润三九并购扩张

华润三九医药股份有限公司的前身是三九集团。三九集团2008重组进入了华润医药，于2010年更名华润三九。该公司是国内顶尖的非处方药公司之一，打造出999感冒灵、999皮炎平、三九胃泰颗粒、正天丸等知名品牌药。

自上市以来，华润三九的营收及净利润分别从2000年的18亿元、2.4亿元增长到2022年的174亿元、29亿元。

华润三九的发展得益于这十多年来的多次并购。自2012年以来，华润三九陆续将广东顺峰药业、桂林天和药业、浙江众益、昆明圣火、澳诺（中国）制药、华润堂（深圳）医药等医药企业收入自己庞大版图之中。此次从华立集团手上接过昆药集团28%的股权，华润三九产品种类将得到扩充。

去年5月份，华润三九曾在其本次收购的预案中表示，交易完成后将协同昆药集团把“昆中药1381”打造为精品国药品牌，并把“昆中药”打造为传统中药品牌，不断提升其品牌知名度和辨识度。

华润三九表示，交易完成后，其将承接云南省三七产业发展规划，致力于将昆药集团打造为三七产业链龙头企业，并围绕其三七等植物资源精深发展，促进中医药现代化、产业化的发展。

据了解，全国95%以上的三七产自云南，三七产业是我省最具特色的优势生物资源之一。云南省政府办公厅曾在2016年出台了三七产业“十三五”发展规划，将三七打造成千亿元产业。华润三九通过收购昆药集团扩大三七业务发展，也符合其深耕大健康业务的战略。

值得一提的是，昆药集团在血塞通市场的主要竞争者之一正是华润三九的子公司华润圣火。2021年昆药血塞通软胶囊单品实现营收5.93亿元，同比增长28.28%。根据中康CMH数据，华润圣火2021年血塞通软胶囊实现终端销售额6.58亿元，市占率第一。

华润三九控股昆药集团后，华润圣火与昆药集团将出现同业竞争情况。报告书显示，华润三九的实际控制人中国华润已出具相关承诺函，承诺自本次交易完成后五年内，将按照法定程序解决华润三九与昆药集团之间现存的同业竞争问题。