《投资者的未来》读书笔记1

《投资者的未来》（一）

《投资者的未来》作者杰里米 西格尔，是美国沃顿商学院教授。作者给出了本书需要解决的问题：

1. 我应该长期持有哪些股票？

2. 当婴儿潮出生的人们退休并将他们的投资组合变现时，我的投资组合会受到什么样的影响？

他需要解决的当然主要是美国投资者的问题，但我已明白投资逻辑以及人性在哪里都是一样的。

以上问题的答案，是通过大量的复盘与数据分析论证的。

第一部分：增长率陷阱。

过高的股票价格只存在于科技类的股票之中。所以如果投资者在泡沫时期避开了科技类的股票，那么他们的组合即使在熊市期间也能支撑的住。作者研究发现指数成分表里的股票，旧的成分股比新的成分股更具长期的收益率（作者所指的长期投资需要股利再投资的方式），而且新的成分股反而降低了以后的收益率。而新成分股往往是科技类的股票。他们有更高的每股收入、每股股利、每股利润以及增长率，但收益率失利的重要原因是定价。

市场为表现良好的公司给了更高的价格，也就是市盈率与股利率。放在一个50年的周期，以及股利再投资的方式，那些传统的“旧”经济取得了更高的收益。在1995年至2003年美国股市给投资者回报最高的四家公司是：国家乳品公司（卡夫食品公司）、雷诺烟草公司（R.J.Reynolds Tobacco)、新泽西标准石油公司、可口可乐公司。这些结果表明，股利至关重要，股利再投资是长期股票投资获利的关键因素；股票的投资回报并不依赖于利润增长，而取决于实际的增长是否超过了投资者的预期，这个增长预期就体现在市盈率中。

即将到来的人口老龄化危机。作者认为美、欧、日这样的国家可以通过全球化解决方案，把自己手里的资产去置换发展快速的国家比如中国和印度的商品。作者认为本世纪中叶，中国和印度的产出总和将超过美、欧、日的产出总和。那些有远见卓识早早布局的全球机会的公司将大获成功。而投资者仍然要对增长率陷阱保持警惕，经济增长快的国家往往有着不太好的收益表现。

其实以上的一章作者就回答了本书要回答的两个问题：持有定价低的，即市盈率低以及股利率高的公司的股票；全球化解决方案。但和我一样，读者还是不知道如何下手投资。得看看作者下面会怎么告诉我们吧。