股东大会，一位23岁的投资者问巴菲特：投资的秘诀究竟是什么？

全场寂静无声，把目光投向了主席台。

过了2秒，巴菲特慢慢地答道：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

年轻人愣住了，内心嘀咕：太抽象了，不具备可操作性啊。

巴菲特看懂了年轻人的困惑，随即补充道：对于伟大的公司，我们想在手术台上购买它们。

年轻人若有所悟，满意地坐下了。全场窃窃私语，讨论开来。

突然，一位25岁的投资者问道：要是它们没有从手术台上醒过来呢？

大家哄堂大笑，同时全场响起了雷鸣般的掌声，大家的目光再次聚焦到巴菲特身上。

巴菲特也被逗乐了，拧开瓶盖，喝了几口可口可乐，看了一眼身边的芒格，显然，芒格不准备回答这个问题。

盖上瓶盖，巴菲特笑着补充道：当一个非凡的企业遇到一个一次性的、巨大的、但可以解决的问题时，就会出现一个伟大的投资机会。

全场掌声雷动，为巴菲特的机智所折服，他绕过了这个问题，把重点放在如何选择投资时机上。

后来，巴菲特对这三句话做了提炼：以合理的价格，买入优秀的企业，并长期持有。

这句话包含3个层面：识别优秀的公司、选择投资时机、耐心持有。

优秀的公司，大家一般很好识别。但优秀的公司，一般价格都非常贵。

借用老子的话就是：天下皆知美之为美，斯恶矣。

大家都知道的优秀公司，便产生了高股价之恶。

一、以合理的价格买入优秀的公司

优秀的公司，什么时候会出现合理的价格呢？

在手术台上。

当市场得知优秀公司上了手术台时，本能的直觉告诉他，应该回避。于是恐惧开始蔓延，公司股价自由落体。

2012年12月茅台塑化剂事件，第二年，茅台股价从高点149元，下跌到86.78元，跌幅高达41.7%。8年后的2021年，茅台股价冲到了2543元。

当一个非凡的企业遇到一个一次性的、巨大的、但可以解决的问题时，就会出现一个伟大的投资机会。

有人会说，市场变幻莫测，谈择时的人都是神棍，这么说，巴菲特是最大的神棍。1972年，巴菲特以12倍的市盈率买入喜诗糖果；1988年，以14.5倍的市盈率买入可口可乐；2016年，以14倍的市盈率买入苹果：

问自己一个问题：你凭什么能以合理的价格，买到优秀的企业？

当优秀的公司在手术台上时，再问自己一个问题：它还能从手术台上走下来吗？

二、择时的艺术

对于什么是合理的价格，每个人都有不同的理解，所以择时是一门艺术。

市场上，大部分人，更喜欢用抄底来替代择时，因为抄底会带来莫名的兴奋感。

在股市浸润久了，会发现抄底一般有四个阶段。

1）大V按模，信徒附和

股价“莫名其妙”地下跌10%左右；此时，大V和课代表出来按模，技术性调整，无需在意。

众信徒大合唱：东方教主，文成武德，千秋万载，一统江湖。

反对的声音被淹没。

2）珍惜、珍惜、珍惜

股价下跌20%左右，大V无限子弹开始加仓，同时提出了珍惜XX元的深刻洞见。

众信徒深以为然，碎银子加起，雪球和各股吧热闹非凡，公司每天都上热股榜。

慢慢地，开始出现了一些关于公司的负面报道。

什么？！公司上手术台了？

负面报道越来越多，大V修改了珍惜的门限，继续无限子弹加仓。

股价下跌了30%左右，大V沉默了，众信徒心如刀绞，情绪开始发泄到公司管理层身上。

此时，苦苦等待的猎人开始出动，他们都是在残酷战场中活下来的老兵，带着坚毅的目光，收割着带血的筹码。

3）异常地安静

股价下跌40%左右，市场彻底安静了，没有人讨论这家公司了，大家连看的勇气都没有了。

每天堆利空消息满天飞，麻木了。

大V销声匿迹了，课代表也转行了。

4）最后的一根稻草

每天一醒来，就是下跌，真希望周末快点到来。

而公司的管理层，迟迟没有提振股价的动作，太让人绝望了，在煎熬中，大部分人选择了割肉离场。

消失了半年的大V，终于现身了，晒了自己的账号，前几个月已经清仓了，换了茅台。

科技日新月异，人性亘古不变。

三、理性的光辉

克服恐惧和贪婪，最好的武器是理性。而理性是人类最擅长的。

理性的择时，最好的方法，就是参考沪深300，具体参考之前的文章《A股稳赚不赔的方法》。

操作规则非常简单：沪深300滚动市盈率 11，市净率 1.3时买入，沪深300滚动市盈率 15时卖出。

目前沪深300估值处于什么状态呢？

滚动市盈率10.99，处于最近10年28.17的分位值：

市净率1.36，处于最近10年21.79的分位值：

这个思路，延申到个股：在公司市净率30分位线以下买入，在市净率70分位线以上卖出。

当然，不建议一次全部买入，比如在市净率30分位线以下，先买10%仓位，然后股价每下跌10%，加仓10%仓位；在市净率70分位线以上分批卖出。

举个栗子，拿中国平安来说，当市净率低于1.69时，就可以考虑分批建仓；在市净率高于2.24时，就考虑分批减仓：

另外，不建议单吊，个股持仓最好控制在40%之内。投资上，我们得到的只是一个概率，需要为自己的判断留下安全边际，万一我错了呢？

四、克制的游戏

非常喜欢美国印度裔投资家Mohnish Pabrai的投资理念：一个公司，如果在买入持有3年后不能翻倍，就不要买。

投资比的不是谁出手快，更多的时候比的是耐心。

大部分投资者，缺乏耐心，看到股价下跌，容易仓促出手，一把梭，导致在巨大的机会出现时，却没有了子弹，只能望股兴叹。

巴菲特即使有保险浮存金做后盾，也是耐心等待，三思而后行，何况我们。当然，有无限子弹的大V除外。

股市最不缺的就是机会，耐心等待，机会一定会出现。

2022年10月份，腾讯的股价一度跌到188港元，贵州茅台的股价跌到1316元，中国平安的股价跌到36元，招商银行的股价跌到26元。

3年后，是188港元的腾讯先翻倍，还是1316元的茅台呢？

3年后，是36元的中国平安先翻倍，还是1316元的茅台呢？

3年后，是26元的招商银行先翻倍，还是1316元的茅台呢？

对于优秀的公司，问自己一个问题：现在买入，3年后能翻倍吗？

如果答案是否定的，或者不太确定，这就是一个平庸的机会。

我们可能会错过很多好公司，但我们一定能取得满意的回报。

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