序章

一、宏观经济与半导体贸易

1、宏观经济分析

（1）全球制造业持续下行，弱势运行

2022Q4，全球主要经济体制造业PMI跌破荣枯线，经济继续下探，滞胀风险加大。包括美国、中国、欧元区及英国等国家/区域制造业PMI进一步收缩，全球经济陷入衰退。

图表 1：Q4全球主要经济体制造业PMI

资料来源：国家统计局

综上，全球经济下行态势基本确定，2023年IMF预计全球约三分之一经济体将出现经济萎缩，整体经济增速下滑至2.2%。

（2）电子信息制造业维持稳定，趋于下行

1-11月，中国电子信息制造业企业营收及投资保持持续增长，但生产出现放缓，出口市场增速也有所回落，短期内疫情冲击影响不确定因素增加。

图表 2：2022年1~11月电子信息制造业运行情况

2、半导体市场分析

（1）半导体销售大幅下挫，预期悲观

由于市场周期性和宏观经济逆风，截至2022年11月，全球半导体行业销售额为454.8亿美元，环比下降2.9%，同比下降9.2%，再创2019年以来历史新低。

图表 3：2022年11月全球半导体行业销售额及增速

资料来源：SIA、芯八哥整理

从区域来看，所有地区的销售额环比都有所下降。其中，欧洲下降1.0%、日本下降1.2%、美洲下降1.4%、亚太/所有其他地区下降3.0%、中国则下降5.3%。

资料来源：SIA、芯八哥整理

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，2023年全球半导体行业销售额将下降4.1%。

（2）半导体指数回调，市场犹疑

从资本市场指数来看，Q4费城半导体指数同比增长5.80%，中国半导体（SW）行业指数上涨8.66%，市场投资情绪有所改善，但从12月最新走势看，不明朗局势仍在持续。

图表 5：Q4费城及申万半导体指数走势

资料来源：Wind资讯

3、芯片交期趋势

（1）芯片交期趋势

2022Q4，全球芯片交货周期得到改善，车规、工控等关键应用领域交期出现一定的缩短趋势，模拟、存储类产品跌幅最大。

图表 6：Q4芯片交期趋势

资料来源：Susquehanna Financial Group

（2）供应商交期汇总

从各细分品类货期及价格看，以MCU、FPGA及MOS等需求维持上升，其他品类普遍有所下调。从2023Q1预期市场看，车规级和工业类产品仍将维持较高需求，但需要谨慎关注ST等代表厂商库存变化及风险。

资料来源：富昌电子、芯八哥整理

4、订单及库存情况

从Q4热度较高的标杆企业行情看，TI的TPS系列工控/车规料、AMD的Spartan6系列FPGA料等热度颇高。值得关注的是，瑞萨和安森美正筹谋下一年度的削单规划，对于供应链影响有待观察。

资料来源：芯八哥整理

从企业订单及实际库存情况看，头部原厂正面临高通膨与高库存冲击，重点关注存储芯片、驱动芯片、消费类MCU及模拟类产品等代表厂商库存变化及风险。

注：高 较高 一般/稳定 较低 低 无 资料来源：芯八哥整理

二、半导体供应链

供应链各环节库存去化加速，恐延续到2023年上半年，下半年景气度有望回调。

1、半导体上游厂商

（1）硅晶圆/设备

2022Q4，设备需求仍维持稳定，硅晶圆产能加速下调。

资料来源：芯八哥整理

（2）原厂

2022Q4，终端需求分化，车规类需求旺盛，消费类库存危机恶化，市场下行趋势明显。

资料来源：芯八哥整理

（3）晶圆代工

2022Q4，终端客户库存较高，需求低迷，成熟制程代工再掀降价潮，预计2023Q1代工成熟制程价格降幅最高超10%。

资料来源：芯八哥整理

（4）封装测试

2022Q4，库存去化压力或延续至2023年上半年；头部封测厂Chiplet技术加速进入商业应用。

资料来源：芯八哥整理

2、分销商

2022Q4，头部元器件分销商对于明年预期“悲观”，关注业内转型IC设计趋势。

资料来源：芯八哥整理

3、系统集成

2022Q4，工控领域维持快速增长，汽车市场加速电气化、智能化转型，消费电子厂商加速多元化转型。

资料来源：芯八哥整理

4、终端应用

（1）消费电子

2022Q4，消费类电子需求持续低迷波及上游供应链，库存调整或将延后至2023年下半年。

资料来源：芯八哥整理

（2）汽车

2022Q4，各车企2022年新能源汽车销量均实现突破；特斯拉领衔新一轮降价潮，2023年新能源车市或将迎来新变化。

资料来源：芯八哥整理

（3）工控

2022Q4，新能源领域的需求空间看好；头部工控厂商加速国产替代。

资料来源：芯八哥整理

（4）光伏

2022Q4，以欧洲市场为代表的海外市场需求持续攀升，厂商加速扩产提效。

资料来源：芯八哥整理

（5）储能

2022Q4，头部厂商加速海外储能市场布局，预计2023年大型储能市场装机量将实现快速增长。

资料来源：芯八哥整理

（6）服务器

2022Q4，服务器市场需求维持增长态势，关注美国出口管制升级风险。

资料来源：芯八哥整理

三、分销与采购机遇及风险

1、机遇

近期，以车规级芯片、储能为代表的细分市场增长较快，新一代WiFi产品应用前景看好，车规级为代表的被动件订单需求开始复苏。

资料来源：芯八哥整理

2、风险

2022Q4，在终端需求市场持续分化低迷背景下，主要值得关注的风险有以下几个方面：

资料来源：芯八哥整理

四、小结

2022Q4，外部环境负面因素未除，行业库存调整期仍在持续，芯片产业链的各环节已经受到影响或正在被影响的路上。展望2023年，预计Q1库存去化恐持续探底，全年需求不确定因素增加，进入衰退周期。

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