格力地产终于迎娶心中白月光，备受青睐的免税生意前景几何？

编者按

　　时隔两年半，格力地产终于又将收购珠海免税集团一事提上日程。自12月9日复牌后，截至12月15日格力地产连收5个涨停板，股价亦创下了自2021年9月以来的新高!

　　一、曾因高管涉嫌內幕交易重组失败

　　格力地产股份有限公司是一家以房地产业、大消费产业、生物医药大健康产业为发展核心的集团化企业。自2009年成功上市以来，格力地产逐步从房地产开发向口岸经济、海洋经济、现代服务相关业务延伸，从珠海本土市场向上海、重庆、三亚等国内重点区域市场拓展。2020年，格力地产确立了“房地产业、大消费产业、生物医药大健康产业”三大产业格局。公司业务涵盖地产开发、商业运营、跨境电商、文旅消费、民生消费、医疗服务、医疗器械等领域。

　　我们把时间推回到2020年5月，格力地产当时计划通过发行股份及支付现金的方式，向珠海国资委、珠海城建集团购买珠海免税的100%股权，同时向央企通用投资非公开发行股份募集配套资金。而这笔最终定价122.15亿元的交易中，约114.15亿元可通过发行股份的方式支付，占比超9成，仅有8亿元需通过现金方式支付，占比约6%。

　　在珠海市国资委的推动下，收购重组事宜推进顺利。为配合重组，格力地产还曾先后在珠海、海口等地拿下了多宗免税商务地块。

　　然而2020年12月30日，格力地产突然发布公告称公司董事长因为涉嫌证券市场内幕交易违法行为，被证监会立案调查。2021年2月10日，鉴于公司原董事长鲁君四先生被证监会立案调查，根据当时生效的《上海证券交易所上市公司自律监管规则适用指引第1号——重大资产重组》相关规定，公司暂停重大资产重组事项。重组仅剩“临门一脚”，格力地产原董事长鲁君四因涉嫌证券市场内幕交易违法行为最终导致该重大资产重组事项被按下了暂停键。

　　当月，格力地产正式宣布暂停收购珠海免税集团。

　　如今，鲁君四违法一事逐渐尘埃落定，其在格力地产的相关职务也在今年6月相继被免去。10月，格力地产重新完成董事会、监事会的换届选举，新一任的董事长和总裁顺利产生。鲁君四烙印逐渐淡去的格力地产，亦在这样的背景下重启了对珠海免税的重组一事，今年12月9日格力地产再一次公布重组珠海免税的方案。

　　二、为何选择珠海免税

　　为了成功迎娶“白富美”，格力这次要做到面面俱到。公司发布重启重大资产重组公告后的第五天，格力地产接连发布18条公告。格力地产先是发布了《收购相关完备性、合规性及提交法律文件的有效性的说明》，从法律法规层面上保证这次收购完全符合相关法律法规和行政规定。然后企业又发布董事会和监事会决议公告，对外表明公司管理层和监管层对本次收购持完全支持态度。紧接着又声明公司在重组12个月内没有发生与本次重组存在的关联交易。

　　一系列利好消息的释放，格力股价连续3个交易日涨停，企业又于12月14日发布公告针对这次交易做了市场风险提示。但风险提示也阻止不了格力地产的上涨趋势，12月15日格力地产开盘再次一字涨停。

　　那么格力地产为何如此执着于珠海免税呢？寻求转型、布局多元化业务或许是格力地产坚定选择珠海免税集团的最主要原因。

　　事实上，自2015年从格力集团脱离后，格力地产一直在努力尝试转型，布局多元化业务，相继涉足了海洋、旅游、口岸及农业等多领域。但经过七年多尝试的多元化转型，目前仍收效甚微。

　　据格力地产财报数据显示，2020年、2021年及2022年1-9月，格力地产来自房地产业务的收入分别为53亿元、63.81亿元、21.48亿元，占总营收的比重为83.21%、89.95%、78.92%，房地产仍是其主营业务。

　　而另外一个重要的原因在于珠海免税自身实力也很雄厚。珠海免税可以算得上正儿八经的“白富美”一枚了,不仅拥有实力背景雄厚的“家境”——国有独资，且自身条件也非常好，拥有免税牌照——是国内唯一一家全资拥有免税、有税、保税（跨境）三大业务的免税商。当前，其共拥有14个陆路口岸和机场口岸免税店、7个商业综合体和2个跨境电商体验中心。截至2021年末，珠海免税资产总额为54.77亿元，所有者权益合计35.24亿元，2021年实现营业收入19.06亿元，净利润6.12亿元。充足的现金流，良好的运营模式以及接近7亿的净利润，一切都表明这是个资产“大奶牛”。

　　如果这次格力地产重组能够顺利落地，那么格力地产的三大核心板块则有望变为以免税业务为主导的大消费产业、生物医药大健康产业以及房地产业。格力地产此次拟注入珠海免税，与公司现有消费板块形成互补，有望为公司成长注入新动能,有助于提升格力地产的盈利水平，且通过非公开发行股票募集资金对格力地产原有房地产业务进行项目建设、偿还债务以及流动资金补充，还可进一步优化其资产负债结构，加快与珠海免税集团的资源整合及业务协同。

　　三、免税生意前景几何

　　2000年至今，我国重视免税行业发展，免税措施不断完善。2000年，四部门联合下发《关于进一步加强免税业务集中统一管理的有关规定》；2003-2016年，四部门又多次发布了多项有关免税行业管理的相关内容；2020年，多部门联合发布公告，将2018年海南离岛免税的3万元旅客购买限额进一步放宽至10万元限额，未来有望持续释放红利，促进国内免税市场供需不断增长。

　　根据有关券商行业研究报告数据分析，2021年海南离岛免税销售额601.7亿元，同比增长83%；不考虑岛民免税的前提下，预计2022年离岛免税销售额有望超过800亿元，中免市场份额有望维持。2022年出入境有望出现边际放松，2023年机场免税销售拐点或至。

　　资料来源：国元证券研究所

　　近年来，国内免税不断措施完善，离岛免税措施持续宽松，免税行业的广阔前景及旺盛发展态势可见一斑。回顾近两年免税行业的发展，疫情影响出入境受限，口岸免税和出境消费锐减，离岛免税成为承接消费回流的主要渠道，表现也相对亮眼。

　　近日,中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，其中指出，促进免税业健康有序发展。培育建设国际消费中心城市，打造一批区域消费中心，比如深入推进海南国际旅游消费中心建设等。

　　利好政策出台加上防控政策的放开，2023年或许将会是免税行业的全面复苏之年。消费者线下需求场景变多，利于旅游景区线下客流迎来反弹，周边游率先反弹，仍是短期重点关注的赛道。免税长期消费回流空间广阔，海口国际免税城以及王府井国际免税港新项目陆续落地后，提升综合离岛免税国际竞争力，线下流量驱动的免税品消费复苏确定性和弹性兼具。

　　从市场上的表现来看，11月以来，资金博弈消费逐步复苏预期，免税板块个股平均涨幅超过30%，显然资金已提前博弈消费复苏的预期。目前，有多家机构认为2023年或成为免税消费全面复苏之年，但是有些上市公司还没有实质业务或仅仅停留在转型预期，因此投资者也要警惕相关风险。