A股：伯特利实际控制人是谁？业绩怎么样？

伯特利实际控制人是谁？

伯特利的全称是，芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司；控股股东，袁永彬先生；实际控制人，袁永彬先生；行业类别，交运设备，汽车制造业。

伯特利办公地址，安徽省芜湖市经济技术开发区泰山路19号；注册地址，中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区泰山路19号；上海证券交易所主板上市，证券代码，603596。

伯特利，董事长，法人代表，袁永彬先生；总经理，颜士富先生；注册资本(元)，4.118亿；员工人数，1912人；董秘，陈忠喜先生；证券事务代表，张爱萍女士。

伯特利的主营业务，研发、制造和销售各类汽车安全系统零部件、电子控制模块、软件及总成；提供相关技术及管理咨询服务和不动产、设备租赁服务；货物及技术进出口。

核心观点

单三季度营收同比提升99%。2022年前三季度公司实现营业收入36.84亿元，同比+58%，其中Q3实现营收15.7亿元，同环比分别+99%/+43%；利润端，公司2022年前三季度实现归母净利润4.78亿元，同比+30%实现扣非净利润3.99亿元，同比+26%，其中Q3实现归母净利润1.98亿元（业绩预告为1.87-2.2亿元，中值水平），同环比分别+55%/+39%报告期内，公司与更多国内外车企建立战略合作，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，营收同比增加。

同时智能电控（EPB、ESCWCBS）、轻量化产品等实现增量，电子电控产品收入占比提升，产品结构不断优化，公司业绩稳步增长。

受万达转向并表影响、毛利率小幅下降，研发费用大幅增长。公司Q3毛利率21.78%，同比-2.75pct，环比-0.02pct；净利率12.7%，同比-3.52pct环比-0.16pct。Q3公司四费率8.22%，同比-1.95pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.21%/2.48%/5.29%/-0.76%，同比变动+0.57/+0.20/-1.70/-1.02pct，公司市场开拓迅速，新定点及量产项目较快增长，研发费用同比+69%。

轻量化+智能化叠加国产化进程加速，公司定点项目充足。公司是国产制动系统龙头企业，轻量化零部件、电控制动系统前景广阔。1）差压铸造工艺是公司轻量化零部件业务的护城河：国家燃耗与排放标准不断提高，汽车轻量化势在必行；2）受益于国产化替代，电子驻车系统（EPB是伯特利中短期业绩增长的重要动力；3）线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层核心产品。

3）2022年前三季度，公司新增盘式制动器定点120项，其中新能源车型10项；新增轻量化产品定点40项，其中新能源车型17项；新增线控制动产品定点46项，新能源车型20项。

携手吉利 线控制动再获突破

根据台州新闻发布， 10月10日，台州市政府与吉利控股集团举行合作项目签约仪式，双方将围绕新能源整车、电驱动总成、智能汽车零部件产业等方面开展合作，签约新能源汽车新车型、智能汽车零部件产业园、智能底盘线控制动等项目，总投资约200亿元，达产后预计年产值约600亿元。

公司跟随布局， 全资子公司伯特利电子拟与吉利汽车控股子公司吉润汽车共同成立合资公司—台州双利汽车智能底盘系统有限公司（具体名称以工商登记为准） ，分别持股65%和35%，共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。 我们认为公司与吉利此次在线控制动以及未来潜在智能底盘的合作意义重大，一方面彰显公司线控制动较强产品力， 进一步加速线控制动的发展， 增长斜率有望更加陡峭，另一方面与主机厂的合作关系加深，有望联合前瞻布局新技术，顺应底盘运算集成化大趋势。

整合稳步推进 进击线控底盘

转向布局落地，整合稳步推进。 公司投资2.0亿元收购万达公司45%的股权，本次收购完成后，公司为万达公司的第一大股东；万达公司董事会由5名董事组成，其中公司有权提名3名董事，瑞智联能及万达零部件有权各提名 1 名董事万达公司主要生产各类转向器、转向管柱系列产品，主要客户包括德国大众、上汽通用五菱、奇瑞、吉利等， 2022年6月实现营收0.7亿元，净利润为-0.01亿元， 我们判断亏损主要受疫情及相关整合费用的影响。

公司正在稳步推进整合，参考2016年以前的财务数据，万达公司的净利率在7%-10%，我们认为在公司的整合协同下，万达公司的净利率有望提升至10%甚至更高水平，并且也已正式启动了DP-EPS、 R-EPS转向系统、线控转向系统的研发工作。

剑指线控底盘，线控制动国产替代加速。 本次收购将完善公司在汽车底盘领域的布局，丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品线（制动+转向），后续将逐步完善分布式驱动和悬架，最终成为线控底盘供应商，掘金千亿市场，剑指全球汽车零部件百强。

智能电动驱动线控制动EHB渗透率加速提升，公司基于ESP量产经验，研发出One-Box产品WCBS（ 集成式线控制动系统），在性能上优于目前主流Two-Box产品，紧抓博世ESP缺芯的窗口期， 2022H1线控制动新增定点项目数19个，预计后续仍将持续突破更多项目和客户。同时公司紧跟行业趋势，启动开发具备制动冗余功能线控制动系统WCBS2.0，并开展对电子机械制动（EMB）的预研工作，国产替代加速。

炒股成功要有四心：耐心、细心、决心、狠心。只有建立了一套适合自己的交易系统，并在实战中无条件地执行，才能笑傲股市。

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